资产质量平稳，私行业务表现亮眼

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 平安银行（000001）：资产质量平稳，私行业务表现亮眼 2023 年 10 月 25 日 强烈推荐/维持 平安银行 公司报告 事件：10 月 24 日，平安银行公布 2023 年三季报，前三季度实现营收、拨备前利润、净利润 1,276.3 亿、924.6 亿、396.4 亿，分别同比-7.7%、-8%、+8.1%。年化加权平均 ROE 为 13.15%，同比下降 0.37pct。点评如下：  营收增速下滑符合预期，净利润保持正增长。 收入端：由于三季度行业信贷投放放缓、息差收窄压力犹存，同时，在较为疲弱的资本市场表现下，非息收入表现欠佳，营收同比降幅较上半年有所扩大。3Q23 平安银行实现营收 1,276.3 亿，同比-7.7%，增速较 1H23 下滑 4pct。具体来看：① 净利息收入：降幅较上半年有所扩大。由于 Q3 信贷规模增速放缓、净息差环比进一步收窄，前三季度净利息收入同比-6.2%。Q3 单季净利息收入同比-13.7%（较 2Q23 下滑 8.7pct）。② 非息收入：手续费收入渐进恢复，其他非息收入下滑。今年以来，在存款利率下调、权益市场较为低迷的背景下，居民对理财、保险的配置意愿有所提升，相关手续费收入增长改善。前三季度平安银行实现手续费净收入 229.5 亿，同比+2.5%；其中，财富管理手续费收入 56.36 亿，同比增长 10.4%。前三季度其他非息收入同比下降 28%，主要由于去年同期汇兑净损益基数较高，以及 Q3 债券市场出现调整导致公允价值变动损失。 支出端：管理费用、信用成本降低，反哺净利润保持正增长、增速有所放缓。公司持续优化控制管理费用，前三季度管理费用同比-7.2%，成本收入比保持在较低水平。信用减值损失同比-19.8%，降幅较上半年扩大 3.1pct。在资产质量平稳、拨备充足的基础上，减少拨备计提仍是净利润增长的主要贡献因素。前三季度实现净利润同比+8.1%，增速较 1H23 下降 6.8pct，基本符合预期，预计处于股份行较优水平。  贷款规模增速继续放缓，对公、按揭及持证抵押贷款平稳增长。 三季度实体需求延续弱复苏态势，同时银行对公贷款进入传统投放淡季、零售贷款需求恢复较慢；预计在政策指导下，国有大行发挥支柱作用、贷款或保持高增，其他银行信贷增速大多有所回落。9 月末，平安银行贷款余额 3.43万亿，同比+3.8%，增速较 6 月末放缓 2.9pct。Q3 单季贷款余额减少 130.4亿，同比少增 892.9 亿；其中，对公贷款新增 87.3 亿，零售贷款、票据融资分别减少 175.9 亿、41.7 亿。从以往全年信贷摆布来看，下半年平安银行零售贷款通常投放较多，而今年三季度零售贷款减少，反映居民信贷需求恢复较慢，同时也与公司主动调整投放策略有关。今年以来，出于平衡风险收益的考虑，公司持续压降以信用卡、新一贷、车贷为代表的消费类信贷规模（Q3合计减少约 425 亿），并相对加大了按揭及持证抵押类贷款的投放（Q3 合计新增约 180 亿）。  存款增速有所回升，居民储蓄意愿强烈、定期化特征明显。 9 月末，平安银行存款余额同比+6.4%（较 6 月末上升 2.2pct），Q3 存款余额增加 733 亿。从日均余额来看，Q3 日均存款余额为 3.46 万亿，环比 Q2增加 596 亿；其中，个人存款、公司存款日均余额环比分别增加 437 亿、159亿，反映居民储蓄意愿依然强烈（居民定期、活期环比分别+465 亿、-28 亿）。从存款结构看，Q3 定期存款日均余额占比为 65.2%，环比上升 0.25pct；其中个人定期存款占比为 26.7%（环比上升 0.9pct）,个人存款呈定期化趋势。  资产收益率进一步下行、负债成本改善滞后，净息差高位收窄。 3Q23 净息差为 2.47%，较 1H23 下降 8BP;Q3 单季度净息差为 2.3%，环比 Q2下降 17BP,息差表现基本符合预期。① 资产端：个贷收益率降幅较大，拖累生息资产收益率下行。Q3 生息资产收益率环比-14BP。其中，全部贷款收益率、个贷收益率、公司贷款收益率环比分别-19BP、-37BP、+5BP。个贷收益率降幅较大，为主要拖累项；除降息等市场形势影响外，也与公司零售贷款投放策略调整有关。随着经济温和复苏，企业信贷需求逐步回暖，同时在贷款投放自律约束下，对公贷款收益率开始阶段性企稳。② 负债端：存款成 公司简介： 平安银行自 2016 年开始全面向零售银行转型，全力打造智能化零售银行，大力推进精品公司银行双轻化。综合金融是公司的特色优势，公司依托庞大的个人客户基础、强大的品牌影响力、广泛的分销网络和完备的综合金融产品体系，为全面推进零售转型、打造领先的智能化零售银行提供了强大的核心竞争力支持。 资料来源：公司官网、东兴证券研究所 交易数据 52 周股价区间（元） 15.15-10.34 总市值（亿元） 2,047.32 流通市值（亿元） 2,047.29 总股本/流通 A 股（万股） 1,940,592/1,940,592 流通 B 股/H股（万股） -/- 52 周日均换手率 1.24 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070003 -4.2%45.8%10/25 12/252/254/256/258/25平安银行 沪深300 本改善相对滞后、主动负债成本上升，计息负债付息率环比略升。Q3 计息负债付息率环比+2BP，其中存款、发行债券、同业业务付息率分别+1BP、+1BP、+8BP。尽管 9 月以来国股行及中小银行相继下调了存款挂牌利率，但距到期重定价仍需时间，存款成本改善较资产端相对滞后。  不良、关注率略有波动，风险抵补能力总体稳定。 9 月末，平安银行不良贷款余额 356 亿，环比增加 3 亿；不良贷款率环比上升 1BP 至 1.04%。关注贷款余额环比增加 7 亿，关注贷款率环比上升 3BP至 1.77%，存量资产质量略有波动、总体平稳。90 天以上逾期/不良余额为66.3%，环比下降 0.69pct，不良认定标准趋严。从各细分贷款资产质量来看：① 对公贷款不良率环比上升 7BP 至 0.61%。其中，对公房地产贷款不良率环比上升 46BP 至 1.47%，主要是存量房地产客户风险暴露，总体风险可控，且对公房地产贷款余额呈下降趋势。地方政府融资平台（含整改为一般公司类贷款和仍按平台管理贷款）贷款余额 741.05 亿，较年初增 10.3%，占贷款总额的 2.2%，无不良贷款。② 个人贷款不良率环比下降 2BP 至 1.33%。其中，按揭及持证抵押贷款不良率为 0.41%，环比上升 9BP。信用卡、汽车金融贷款不良率环比分别下降 24BP、10BP 至 2.64%、1.