19春节回乡偶书：老家的新风貌

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 2 月 13 日 宏观经济 老家的新风貌 ——19 春节回乡偶书 宏观动态 要点春节期间，光大宏观团队的小伙伴奔赴山东、河南、辽宁、江苏、安徽的家乡过年，走亲访友的同时也为老家呈现的新面貌所感叹。也有小伙伴留在大城市过年，体验了“反向春运”的新潮流。二三线消费升级正当时。1）亲友多秉持注重品质、追求品牌、但不盲目追求大牌的消费理念。购物场所中，大型综合性购物中心最受追捧，中端商场其次，而高价位舶来品店略显冷清。买衣服上奥莱，定制家具和烘焙店多选当地品牌，课外教育重质、重量、重便利、不盲目追求名师。注重食品安全和大健康。2）90 后有新经济模式和新消费理念。在河南，一位小伙伴的表妹在做直播，而在山东，另一位小伙伴的堂弟爱看直播，直播月入远高于当地工资的平均水平。但 90 后能挣也会花，餐饮、服装、化妆品、游戏是主要花销方面。3）二线城市汽车普及率较高。小排量购置税优惠退坡影响较大，但某车企亲友表示，行业景气预期或已触底，订单有好转迹象。在中部煤城，去产能提升了企业利润和职工工资，提振当地消费。但在东北，资源枯竭性城市转型艰难，煤矿破产后居民收入下降，消费不振。从安徽某地了解到，民工就业形势仍较乐观。有技术和年龄优势的民工最好找工作，主要在江浙打工，未听到反映被辞退而节后不能返工的情况。无技术、但较年轻的民工找工作也不难，只要愿意吃苦，做搬运、零工都较容易。无技术、年龄又大的民工（比如五六十岁）找工作稍难。农村家庭培养的下一代教育程度均比父辈好，不愿意从事辛苦而枯燥的制造业流水线工作，首选服务业（甚至保安工作）。某些地区基建发展空间仍较大，多地楼市热度降温。在山东青岛，从“青黄不接”到“东西贯通”，基建带动了西海岸新区的崛起。在上海青浦，轨交的开通给青浦融入上海一体化发展带来了新机遇。磁悬浮研制紧锣密鼓，与高铁两条腿走路，成为基建弯道超车新典范。在青岛，2018 年“4·18”新政成为房价转折点，高新区是最好缩影。在东北煤城，棚改货币化造就了一批“富人”，但他们“上楼”后却没了收入来源，房价面临调整压力。环保安监带动投资。亲友所在的烟台油企，出于安全考虑，已将油库搬迁到人口密度较低地区。多省市公布油库搬迁方案。青岛和烟台的景观照明建设所打造的灯光秀，成为城市的新名片。今年春运的一个新特点是“反向客流”明显增加。一是越来越多的 80、90 后选择把家乡的父母接出来，在自己工作的城市过年。二是越来越多的家庭选择在春节期间出游，折射出消费观念的转变。注：本文是根据特定区域有限样本总结，结论或与全国总体情况存在偏差，仅供参考。分析师 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 021-52523808 zhangwenlang@ebscn.com 黄文静 (执业证书编号：S0930516110004) 010-56513039 huangwenjing@ebscn.com 郭永斌 (执业证书编号：S0930518060002) 010-56513153 guoyb@ebscn.com 周子彭 (执业证书编号：S0930518070004) 021-52523803 zhouzipeng@ebscn.com 邓巧锋 (执业证书编号：S0930517100005) 021-52523805 dengqiaofeng@ebscn.com 联系人 刘政宁 021-52523806 liuzn@ebscn.com 郑宇驰 021-52523807 zhengyc@ebscn.com 2019-02-13 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 二三线的消费升级进行曲 ...................................................... 3 1.1、 注重品质，不重大牌 .................................................................. 3 1.2、 90 后的新经济 ............................................................................ 4 1.3、 汽车行业景气预期或触底 ........................................................... 4 2、 某些地区基建发展空间仍大 .................................................. 5 2.1、 山东青岛：基建带动西海岸新区崛起......................................... 5 2.2、 上海青浦：轨交带来新机遇，外来人口贡献多 .......................... 5 2.3、 弯道超车，磁悬浮与高铁两条腿走路......................................... 6 3、 多地楼市降温 ....................................................................... 6 4、 环保安监带动投资，大型民企融资改善 ................................ 7 5、 中部煤城去产能带来新气象 .................................................. 8 6、 东北资源枯竭性城市的艰难转型 ........................................... 8 7、 “反向春运”折射人口流动和消费变迁 ..................................... 9 8、 民工就业形势仍较乐观 ....................................................... 10 国投瑞银2019-02-13 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 春运被誉为人类历史上规模最大的周期性迁徙，团圆是忙碌一年最大的期盼。今年春节，光大宏观团队的小伙伴们随着春运大军，奔赴山东、河南、辽宁、江苏、安徽回家过年，走亲访友的同时也为家乡的新变化和身边亲朋的新生活所感叹，也有小伙伴留在大城市过年，体验了“反向春运”的新潮流。 1、二三线的消费升级进行曲 1.1、注重品质，不重大牌 购物场所：大型综合性购物中心最受追捧，中端商场其次，高端略显冷清。在山东青岛，集购物、餐饮、特色街、主题乐园、迷你动物园、影院等于一体的万达茂等大型购物中心人头攒动，直梯排队可与北京早高峰的地铁比拟。价格实惠、国产品牌云集的奥特莱斯客流亦较大。但高端舶来品牌较多的商场略显冷清，随着当地年轻人代购的兴起，不少国际大品牌（如 Armani、CK、UGG、Tommy Highfier 等）同款衣服与美国差价较大，有些高达 3 倍左右，光顾人较少。 消费观念：注重品质，追求品牌，但不盲目追求大牌。在二三线城市，节