蓝晓科技(300487)2023年三季报点评：业绩延续高增长，技术竞争力持续显现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 公司点评●塑料 2023 年 10 月 24 日 [Table_Title] 业绩延续高增长，技术竞争力持续显现 --蓝晓科技 2023 年三季报点评 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2023 年三季报，前三季度实现营收 15.77 亿元，同比增长33.91%；实现归母净利 5.18 亿元（扣非 5.01 亿元），同比增长 65.21%（扣非同比增长 64.40%）。23Q3 单季度实现营收 5.69 亿元，同比增长 34.10%；实现归母净利润 1.72 亿元，同比增长 48.15%。 ⚫ 营收延续高增长、收入结构改善推动盈利能力提升。报告期公司毛利率、净利率分别为 48.46%、33.05%，同比+5.60pct、+6.67pct，期间费用率 11.85%，同比-0.71pct，ROE(加权)17.13%，同比+3.14pct。在经济形势较差背景下，公司业绩实现较大幅度增长，彰显了公司较强的市场竞争力；公司盈利能力提升主要得益于生命科学等高壁垒领域收入占比提升 。报告期公司剔除预收账款后的资产负债率 21.96%，同比+2.47pct，仍处于较低水平；流动比率、速动比率分别为 2.30、1.57，债务风险较小。报告期公司经现净额 4.33 亿元，同比减少 10.14%，收现比 92.844%、净现比 0.79，现金流状况相对较好。 ⚫ 创新技术平台引领，生命科学等新兴领域增长动力强劲。公司通过持续的技术创新突破，以吸附材料技术为平台，不断探索新的应用场景，在生命科学、半导体、节能环保、新能源等多个新兴领域具备持续增长动力。 生命科学：公司凭借 seplife 2-CTC 固相合成载体和 sieber 树脂已成为多肽领域的主要供应商，受益于全球范围内 GLP-1 类多肽药物销售大幅增加，公司相关产品发货量显著提升。根据公司公告，GLP-1 类糖尿病及肥胖症治疗药物2021 年全球市场规模约为 160 亿美金，2030 年有望增长至约 400 亿美金，这将给固相合成载体和 sieber 树脂提供广阔的潜在市场空间。 节能环保：报告期公司金属回收、CO2 捕捉、VOCs 治理、工业污水治理等相关吸附材料延续高增长。公司的多系列吸附产品和整线技术在双碳目标战略下的贡献涵盖多个领域，未来市场空间巨大。 水处理和超纯化：高端饮用水市场具有刚性特点，市场空间大，但质量标准要求严格，认证苛刻，长期被国外少数厂商占据。经过几年努力，公司已经与头部客户形成长单合同。超纯水方面，依托喷射法均粒技术，超纯水树脂实现了标志性突破。 盐湖提锂：公司已成为全球盐湖提锂技术的领先企业，逐步在国际客户中树立了 “DLE Leader”（原卤直提技术领导者）这一品牌形象。截至目前，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共 12 个；中试项目达 90 个左右。今年以来已接连中标 5000 吨/年新疆国投罗钾项目、西藏麻米错项目、3000 吨/年阿根廷 HANACOLLA 项目，对应金额分别为 0.50 亿元、1.00 亿元、2500 万美元，实现了在国内新疆地区以及海外的突破，盐湖提锂业务在国内、海外的持续拓展，将持续提升公司的综合竞争优势，该领域未来仍有较大增长潜力。 ⚫ 估值分析与评级说明：预计公司 2023~2025 年净利分别为 7.96/10.13/12.81 亿元，对应 PE 分别为 34.2X/26.9 X/21.3 倍。公司是特种吸附材料领域龙头，未来生命科学、半导体、新能源等新兴、高技术壁垒领域的持续突破将为公司不断打开新的成长空间，看好公司的长期成长性，维持“推荐”评级。 [Table_StockCode] 蓝晓科技(300487) [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 梁悠南 ：010-80927656 ：liangyounan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070002 [Table_Market] 市场数据 2023-10-23 股票代码 300487 A 股收盘价(元) 53.28 上证指数 2,939.29 总股本(万股) 50,265 实际流通A股(万股) 30,192 流通 A 股市值(亿元) 161 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河环保公用】点评报告_环保_蓝晓科技：盈利能力显著提升，生命科学等新兴领域增长动力强劲 -40%-20%0%20%40%60%22-10-2423-1-423-3-1723-5-2823-8-823-10-19蓝晓科技沪深300股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 公司点评 ⚫ 风险提示：公司项目推进、市场拓展不及预期的风险。 表1：主要财务指标预测 [Table_MainFinance] 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1920.09 2939.39 3487.58 4125.45 收入增长率% 60.69 53.09 18.65 18.29 归母净利润（百万元） 537.51 796.40 1013.46 1280.91 利润增速% 72.91 48.16 27.26 26.39 毛利率% 43.99 45.38 46.88 48.45 摊薄 EPS(元) 1.07 1.58 2.02 2.55 PE 50.71 34.23 26.90 21.28 PB 10.01 8.32 6.38 4.93 PS 9.46 9.27 7.82 6.61 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportType] 公司点评 附录： （一）公司财务预测表 [Table_Money] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 3190.40 4356.20 5205.64 7238.56 营业收入 1920.09 2939.39 3487.58 4125.45 现金 1345.41 1228.69 4199.62 4069.79 营业成本 1075.40 16