房地产业2018年信用风险展望

2018销售收入增速、毛利率及净利率情况（单位：%） 资料来源：Wind，大公预测 存续债期限结构（单位：亿元） 资料来源：Wind，大公整理 大公资信房地产组 王桐桐 马映雪 于鸣宇 客服电话：4008-84-4008 Email ：rating@dagongcredit.com 025502014201520162017E2018F销售收入增长率 销售毛利率 销售净利率 020004000600080001年以内 1-3年 3-5年 5-10年 行业政策：行业运营：销售价格：企业经营：融资渠道： 债务负担：信用质量： 概 要 3 / 12 4 / 12 5 / 12 图 1 2016 年以来全国商品房待售情况（单位：万平方米、%） 数据来源：Wind，大公整理 -20-15-10-5051015205500057000590006100063000650006700069000710007300075000商品房待售面积:累计值商品房待售面积:累计同比 6 / 12 图 2 2016 年以来房地产开发投资额累计同比情况（单位：%） 数据来源：Wind，大公整理 7 / 12 图 3 2016 年以来全国 70 个大中城市新建住宅价格指数环比情况 数据来源：Wind，大公整理 -0.500.000.501.001.502.002.503.003.502016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-11一线城市:环比二线城市:环比三线城市:环比 8 / 12 图 4 房地产存货和预收账款规模（单位：亿元） 图 5 房地产存货周转次数（单位：次） 数据来源：Wind，大公整理 025000500002017Q12017Q22017Q3预收账款 存货 00.10.22017Q12017Q22017Q3 存货周转率(次) 9 / 12 图 5 房地产收入和利润（亿元/左轴）及同比增速（%/右图） 图 7 房地产行业毛利率和净利率（%） 数据来源：Wind，大公整理 图 6 2017 年以来房地产现金流情况 9 房地产行业现金流对债务覆盖情况（%） 数据来源：Wind，大公整理 051015202530050010001500200025003000350040002017Q12017Q22017Q3营业收入利润总额营业收入增速利润总额增速-200002000400060008000100002017Q12017Q22017Q3经营现金净流量筹资净流量期末现金510152025302017Q12017Q22017Q3销售毛利率销售净利率1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40 540056005800600062006400660068007000720074002017Q12017Q22017Q3短期债务期末现金对短期债务的覆盖 10 / 12 11 / 12