航空行业周报（ 2023第43周）：节后淡季量价环比回落，冬春航季即将开启

评级：推荐(维持)证券研究报告2023年10月23日航空机场航空行业周报（2023第43周）：节后淡季量价环比回落，冬春航季即将开启许可(证券分析师)李跃森(证券分析师)王航(联系人)S0350521080001S0350521080010S0350121100020xuk02@ghzq.com.cnliys05@ghzq.com.cnwangh09@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M航空机场-10.1%-17.6%-21.4%沪深300-5.3%-8.2%-6.5%最近一年走势-0.2391-0.1569-0.07470.00750.08970.1720航空机场沪深300相关报告《航空行业周报（2023第42周）：冬春航季国内航司时刻总量同比增长7%，国内时刻同比-1%，国际及地区时刻为2019年同期7成（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-10-16《南方航空(600029.SH)深度报告：大兴落子比翼齐飞，周期上行弹性可期（买入）*航空机场*李跃森，许可》——2023-10-11《航空行业周报（2023第38周）：民航局预计国庆出行人次同比2019年增加17%普惠发动机检修对行业供给影响有限（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-09-18《航空行业周报（2023第32周）：国际航权配置变化预计将在冬春航季落地（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-08-07《交通运输行业专题报告:低配区间，蓄势待发——2Q2023交运机构持仓分析（推荐）*交通运输*胡国鹏，许可》——2023-07-31 《航空行业周报（2023第31周）：情绪正在起变化，布局航空大周期（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-07-30 《航空行业周报（2023第30周）：Q2航空持仓回落，暑运持续保持高景气（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-07-24 《航空行业周报（2023第29周）：Q2业绩再上台阶，航空大周期盈利弹性初现（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-07-17 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司股票EPSPE投资代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601111.SH中国国航7.25-2.380.071.19——6.09买入600029.SH南方航空5.68-1.800.131.07—43.695.31买入600115.SH中国东航4.03-1.680.010.71——5.68买入603885.SH吉祥航空12.96-1.870.471.56—27.578.31买入601021.SH春秋航空48.71-3.101.983.95—24.6012.33增持00357.HK美兰空港6.76-0.330.662.12—10.243.19买入600004.SH白云机场10.36-0.450.330.77—31.3913.45买入600009.SH上海机场34.92-1.200.961.93—36.3818.09增持资料来源：Wind资讯，iFind，国海证券研究所注：上述股价及对应EPS财务数据均为人民币元，股价日期为2023/10/20，HKD/CNY=0.9179请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核 心 观 点资料来源：各公司公告，国海证券研究所9月主要上市航司机场经营数据概览：①航司：以ASK恢复至2019年同期口径来看：1）整体：吉祥116.2%>春秋105.8%>东航97.7%>国航96.1%>南航95.8%；2）国内：春秋143.5%>吉祥123.5%>国航116.3%>南航113.0%>东航109.7%；3）国际及地区：吉祥85.6%>东航61.0%>国航60.4%>南航58.1%>春秋39.1%。以RPK恢复至2019年同期口径来看：1）整体：吉祥113.2%>春秋105.6%>南航92.3%>东航90.1%>国航88.0%；2）国内：春秋143.3%>吉祥120.5%>东航107.8%>南航107.2%>国航106.2%；3）国际及地区：吉祥77.3%>南航58.9%>东航58.1%>国航54.3%>春秋35.1%。②机场：以旅客吞吐量恢复至2019年口径来看：1）整体：三亚凤凰114.5%>海口美兰106.4%>深圳宝安98.6%>上海虹桥92.6%>广州白云87.4%>上海浦东84.0%>北京首都59.4% ；2）国内线：上海浦东111.1% >深圳宝安104.8%> 广州白云98.2% >上海虹桥91.8% > 北京首都68.4%；3）国际线：上海浦东56.61%>广州白云55.39%>深圳宝安50.05%>北京首都37.17%。9月单机需求环比回落，多数航司客座率环比小幅下降。但低成本春秋航空客座率仍维持90%左右，较2019年同期仅下降0.22pcts。此外，行业整体机队引进仍旧保持相对低增速。9月， 春秋、吉祥、国航、南航、东航、海航一共引进5架飞机，退出3架飞机，月末六家航司累计机队规模相较于2022年底增速仅0.8%，较2019年末增速为6.9%。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5节后步入传统淡季，由于航空出行需求回落叠加国际线仍有不少运力转飞国内，国内航空量价出现回落，本周国内旅客运输量环比-3.27%，国内经济舱平均裸票价周环比-3.58%，为2019年同期约9成水平。尽管受市场预期仍在低位，从基本面角度看，需求淡季、油价高位、本币贬值等风险伴随股价调整已经得到充分释放，宏观经济预期变化及国际航线恢复仍然是航空板块四季度的定价核心。行业数据：本周国内客运航班量恢复至2019年的101.96%，国内裸票价相当于2019年的87.53%。量：本周（2023.10.14-2023.10.20）总体日均航班量为13594班，恢复至2019同期的93.16%。其中：1）国内：据航班管家，本周国内客运航班日均12196班，环比-2.01%，恢复至2019年同期的101.96%。国内航空旅客运输量日均162.39万人次，周环比-3.27%，相当于2019年同期91.85%。分城市看，北上广深城市国内机场旅客吞吐量周环比分别变动+6.08%、+4.66%、+2.02%、+2.09%，分别恢复至2019年同期104.76%、98.07%、97.01%、112.94%。2）国际：本周国际及地区航班日均1411班次，环比+11.91%，恢复至2019年同期的53.61%。其中，地区航班量日均302班次，环比+22.67%，相当于2019年同期64.82%。国际航班量日均1108班次，环比+9.30%，相当于2019年同期51.19%。核 心 观 点周观点：节后淡季量价环比回落，冬春航季即将开启资料来源：每日经济新闻，南方都市报，planespotters，FlightAI，航班管家，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6核 心 观 点资料来源： FlightAI，航班管家，国海证券研究所重点航司/机场数据：航司：代码口径下，2023年10月20日主要航司航班相当