有色金属行业周报：怎么看2023前三季度个股涨跌幅？

有色金属行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 证券研究报告●周报●有色金属行业 2023 年 10 月 23 日 星期一 怎么看 2023 前三季度个股涨跌幅？ 研究所 投资要点 一周市场回顾 过去一周，上证综指下跌 3.40 %收 2983.06，深证指数下跌 4.95%收9570.36，沪深 300 下跌 4.17%收 3510.59，创业板指下跌 4.99%收 1896.95，有色金属行业指数（申万）下跌 3.69%收 4132.91，跑赢沪深 300 指数 0.48个百分点。锂矿板块指数下跌 2.31 %；钴板块指数下跌 3.11%；镍板块指数下跌 3.74 %；稀土永磁板块指数下跌 5.29 %；锡板块指数下跌 5.10%；钨板块指数下跌 3.44%；铝板块指数下跌 3.81 %；铜板块指数下跌 3.92%；钒钛板块指数下跌 3.24%；黄金板块指数下跌 1.48 %。 投资分析 2023 前三季度，沪深 300 指数下跌 4.7%。我们从绝对收益视角，对有色金属行业（A 股按申万分类有 138 家上市公司）2023 前三季度个股涨跌幅情况作些统计分析。总体看，2023 前三季度，在全球政治经济金融不确定性持续显现（如：欧美银行业风险事件、巴以冲突）、美联储持续大幅加息预期趋弱等作用下，黄金价格中枢上移、刷新历史高点，头部上市公司股价表现亮眼；在电动车需求增速边际放缓、资源端供需确定性改善等作用下，以碳酸锂为代表的新能源金属材料价格大幅下行，相关领域上市公司股价显著承压。 从区间涨跌幅看，以 2023 年 1 月 1 日为基准，至 9 月 30 日收盘实现绝对正收益的有 65 家（含 2023 年上市新股），占比 47%；跑赢沪深 300指数的有 74 家，占比 53.6%。其中：收益率 10%以上的有 40 家，30%以上的有 15 家，50%以上的有 2 家（新股四川黄金涨幅+306%）。考虑到有色金属行业较强的周期性，以区间内最低价至最高价涨幅考量，涨幅 50%以上的有 22 家（其中：铅锌相关上市公司有 5 家，黄金相关的有 4 家，铝相关的有 3 家，磁性材料相关的有 2 家，金属新材料相关的有 2 家，铜相关的有 1 家，钼相关的有 1 家，锗相关的有 1 家，钽铌相关的有 1 家，锆相关的有 1 家，钛相关的有 1 家）；涨幅 100%以上的有 3 家（新股四川黄金、中科磁业，中润资源）。 在 73 家股价涨幅录得负收益的上市公司中，铝产业链相关的有 18 家（其中：鼎胜新材股价下跌 34.49%），锂相关的有 11 家（江特电机股价下跌 49.11%），高温合金等金属新材料相关的有 8 家（最大跌幅：隆达股份股价下跌 33.83%），磁性材料相关的有 8 家（宁波韵升股价下跌 31.38%），钴相关的有 4 家（华友钴业股价下跌 32.28%），稀土相关的有 4 家（盛和资源股价下跌 21.76%），铅锌相关的有 3 家（西藏珠峰股价下跌 37.35%），分析师:余前广 TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号: S0820522020001 行业评级:同步大市 (维持) 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%) 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 -7.30% -20.42% -11.23% 相对表现 -0.48% -5.03% -5.02% 数据来源:Wind，爱建证券研究所 0.00001000.00002000.00003000.00004000.00005000.00006000.00002022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132023-09-132023-10-13系列1系列2 有色金属行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 其他小金属（如：铂）相关的有 3 家（最大跌幅：浩通科技股价下跌 31.41%），钛相关的有 3 家（ST 鼎龙股价下跌 27.27%），黄金相关的有 3 家（赤峰黄金股价下跌 19.45%），钨相关的有 2 家（中钨高新股价下跌 23.49%），铜相关的有 2 家（众源新材股价下跌 23.15%），镍相关的有 1 家（博迁新材股价下跌 32.61%），白银相关的有 1 家，镁相关的有 1 家，钼相关的有1 家。 将上市公司股价涨幅与大宗商品价格走势相比照，根据 Wind 数据，2023 前三季度，伦敦现货黄金价格上涨 3.2%（以美元计价），走势整体偏强，5 月份一度刷新历史高点；黄金期货收盘价（按上海期货交易所）上涨 12.2%，在国内期货市场（特别是有色板块）表现亮眼；考虑到美联储大幅加息大概率步入尾声，全球经济衰退预期渐强，俄乌冲突、巴以冲突折射出地缘政治变数增多，大国博弈持续往纵深演进，国际货币体系悄然演化，我们预判，黄金作为兼具金融属性、避险功能的重要资产类别，其中期配置价值将持续显现、价格仍有上行动能。2023 前三季度，电池级碳酸锂（99.5%）价格下跌 67%，氢氧化锂（56.5%）价格下跌 70.4%，锂盐价格总体上呈快速下行态势；根据中期供需平衡表测算、下游电动车需求增速、产业链上市公司表态、企业成本曲线及盈利水平估算，锂盐中期价格仍难言乐观，广期所碳酸锂期货远月合约走势即生动呈现了这一预期（7月下旬，碳酸锂期货、期权等衍生品上市，为产业链相关企业提供了套保对冲便利）。考虑到电动车渗透率尚有一定的提升空间、储能万亿级赛道需求空间可期，我们对具备显著成本优势、锂盐产量增幅较大的头部上市公司保持重点关注。总体上，有色金属行业股价涨跌态势与大宗商品价格周期性波动呈较强相关性（特别是现货价格呈趋势性连续变化的品种）；在弱复苏的宏观环境下，部分上市公司展现出优于同行的经营管理能力，其股价表现也相对突出，值得我们跟踪关注。 对二级市场投资者而言（特别是布局强周期性行业），在低估值时建仓是获得安全边际、提升潜在投资回报率的重要因素。进一步考量有色金属行业当前估值水平，从 PE 看，永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、神火股份、盛新锂能、新疆众和、融捷股份、中矿资源、藏格矿业、宁波富邦、西部矿业、亚太科技值得关注；从 PB 看，南山铝业、江西铜业、明泰铝业、中孚实业、盛屯矿业值得高度关注（对应港股标的估值更具安全边际）。从股息率视角看，当前股息率>3%的有 18 家（西部矿业、永兴材料、藏格矿业、亚太科技、神火股份、海星股份、天齐锂业、新疆众和、新威凌、天力复合、金徽股份、云南铜业、吉翔股份、鼎胜新材、安宁股份、天山铝业、雅化集团、金钼股份，其中：西部矿业股息率高达11.2%）。 投资建议 从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚