汽车及汽车零部件行业海外9月追踪专题：海外市场高景气持续，德国退补引发欧洲增速放缓

敬请参阅最后一页特别声明 1  量： 生产供应链恢复向好，德国 ToB 退补引发欧洲电车增速放缓。（1）9 月欧洲九国/美国销量 98.5/133.2 万辆，同比+11%/+20%。非中美欧国家中，出口国墨西哥 9 月销量 11.4 万，同/环比+25%/+3%。（2）电车：9 月欧洲九国/美国销量 22.0/13.2 万辆，同比+4%/+70%，渗透率 22.3%/9.9%。（3）其中：德国 4.7 万辆，同比-35%，环比-53%，1-9 月累计 51.1 万，同比+5%，渗透率 21%。9 月 1 日德国车队补贴退坡引发 8 月抢装，本月销量下滑符合预期。24 年伴随供应持续恢复，预计欧美市场销量保持平稳，其中电车车型供给改善有望保持高增。  价：美、日车价仍然处于高位，市场高景气。9 月德国二手车均价 27,884 欧元，同比-0.3%，环比-0.9%，高位价格连续下跌五月，市场恢复持续；美国 9 月新车价格 4.79 万美元，同比+3.7%，环比-1.1%；日本二手车成交均价 107.4 万日元，同比-12%，环比+3.5%。  库存：罢工无碍美国库存恢复。9 月美国轻型车库存 206 万辆，同比+63 万，环比+13 万，相当于 19 年的 57%。库存天数 40 天，同比+8 天。缺芯潮褪去后美国汽车供给提升带动库存持续恢复，但依然处于低位，远低于疫情前 300-400 万水平，补库动力强劲。美国市场仍处于供需不平衡的周期，预计 24 年库存将维持补库状态。  车企：1）9 月 Rivian 销量 5113 辆，同比+177.4%，环比+11.2%,6 月来产能提升，带动销量持续保持强势；2）9月 Lucid 销量 538 辆，同比+7.6%，环比-10%。公司沙特工厂投产，有助于进一步来带销量增长；3）特斯拉 9 月美国销售 5.1 万辆，同比+15%，环比-12%；中国市场乘联会口径批发 7.4 万辆，同比-11%，累计 72.3 万，同比+46.8%；欧洲销售 3.4 万辆，同比-17%，环比-1%。系 Model 3 改款换代周期，M3 销量下滑所致。 资议  海外市场持续维持高景气度，未来分化将是主旋律。今年海外是供给制约释放的市场，尤其是受到供应链、海运比较大的欧美市场和出口国墨西哥和日本等，23 年景气度持续表现强劲。海外市场分化将是主旋律，美强可能会持续，欧洲则较为平稳，部分发展中国家在汇率等干扰下，下行压力开始显现。建议重点关注海外汽车景气度相关度较大的标的，如比亚迪、宁德时代、继峰股份、保隆科技、奇瑞供应链等。  持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代，关注三大公司供应链尤其是创新供应链；（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件、座椅、执行器件、炭黑等方向。 电动车补贴政策不及预期，汽车与电动车产销量不及预期。 行业月报(动态) 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、欧洲： 生产供应链恢复向好，德国退补引发欧洲电车放缓 ........................................ 5 1.1 供给：生产供应链恢复向好，海运恢复释放加速出口 ......................................... 5 1.2 销量：旺季市场恢复良好，纯电车型加速渗透 ............................................... 5 1.3 价格：德国二手车均价继续下跌 ........................................................... 7 1.4 库存：核心车企季度库存持续回升 ......................................................... 7 二、美国：市场需求恢复，电车加速渗透 ........................................................... 8 2.1 供给：乘用车产量持续恢复，产能仍有恢复空间 ............................................. 8 2.2 销量：电车需求强劲维持市场增长，市场纯电化&大型车空间可期 .............................. 8 2.3 电车市场竞争格局：IRA 细则下本土化显著，特斯拉持续领跑 ................................. 9 2.4 价格：供需两端同步改善，新车交易均价渐趋平稳 .......................................... 10 2.5 库存：轻型乘用车仍处于补库阶段 ........................................................ 10 三、其他国家：俄罗斯市场持续恢复，出口国&发达国家表现强势 ..................................... 11 3.1 供给：墨西哥供给端持续向好，日本小幅波折 ............................................. 11 3.2 销量：发达国家&出口国表现强势，东南亚电车亮眼 ........................................ 12 3.3 价格：日本二手车价格略有增长 ......................................................... 14 四、北美车企 9 月总结：Rivian 维持强势增长，特斯拉欧洲强势持续 ................................. 14 4.1 福特：9 月产-销-库追踪，公司基本形势依旧向好 .......................................... 14 4.2 Rivian：供应链状况改善助力产能扩张，销量逐步提升 ..................................... 15 4.3 Lucid:销售趋势波动，新车型明年上市有望提振销量 ....................................... 15 4.4 特斯拉:Model 3 改款换代期，欧洲同比强势持续 ........................................... 16 五、事件：慕尼黑车展盛大召开，车企电动化发力 .................................................. 17 5.1 慕尼黑车展总结：欧洲电动化进行时，国车出海欧洲发力 .................................... 17 5.2 大众发布未来愿景，公司