基于技术面指标分位数的行业配置研究：行业轮动及指数增强

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1金融工程行业轮动及指数增强基于技术面指标分位数的行业配置研究2023 年 10 月 12 日金融工程研究/主题报告山证金融工程团队分析师：黎鹏执业登记编码：S0760523020001邮箱：lipeng@sxzq.com投资要点：策略思路影响技术面指标效果的四大因素有起始时点、计算指标的时间跨度、历史统计的时间窗口以及持仓时间窗口长度。本报告发现行业指数的滚动收益率分位数能提升传统动量因子的稳定性。减少起始时点影响：为了降低路径依赖，计算滚动 N 日的区间收益。增强稳定性：历史分位数，变化程度较低如何做行业间比较：对比行业间某个涨跌幅分位数，选择该分位数下排名靠前的行业，本质上是动量策略风格偏向：偏向长期动量排名靠前且稳定性较高的行业组合策略效果基于涨跌幅动量分位数因子策略月度选出 10 个行业作为看多组合。平均年化超额收益为 8.4%，年度胜率为 100%。月度平均超额收益为 0.76%，月度胜率为 67%，平均信息比率为 1.28。策略超额收益的累积稳定。风险提示：报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受各种即时性政策影响易出现统计规律之外的走势，所以报告结论有可能无法正确预测市场发展，报告阅读者需审慎参考报告结论。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2金融工程研究/主题报告目录一、 策略思路...................................................................................................................................................................... 41、 动量效应释义............................................................................................................................................................ 42、 因子逻辑.................................................................................................................................................................... 53、 分位数因子计算........................................................................................................................................................ 5二、 策略效果...................................................................................................................................................................... 61、 基于行业分位数对比的行业轮动策略.................................................................................................................... 61.1 起始时点检验.........................................................................................................................................................81.2 分位数检验...........................................................................................................................................................101.3 分层能力检验.......................................................................................................................................................121.4 历史时间窗口检验...............................................................................................................................................131.5 因子相关性检验...................................................................................................................................................141.6 总结.......................................................................................................................................................................152、 基于行业分位数对比的行业轮动策略（对应 ETF）..........................................................................................153、 基于涨跌幅分位数加权重动量的行业配置策略.................................................................................................. 174、 基于涨跌幅分位数加权重反转的行业配置策略.................................................................................................. 195、 基于行业分位数和短期动量的行业轮动策略....................................................