传媒互联网行业：《太极崛起》霸榜三周，错杀中凸显价值股投资机会，继续坚定推荐慈文、三七、金科

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态分析 《太极崛起》霸榜三周，错杀中凸显价值股投资机会，继续坚定推荐慈文、三七、金科 市场走势回顾 上周传媒板指下跌 3.42%，上证综指下跌 1.19%，深证成指下跌1.69%，创业板指下跌 3.35%。上周板块涨幅前三：智度股份（8.89%）、东方明珠（5.99%）、华媒控股（5.74%）；板块跌幅前三：昆仑万维（-13.73%）、慈文传媒（-12.49%）、天喻信息（-10.03%）。年初至今板块涨幅前三：上海钢联（89.73%）、平治信息（81.03%）、视觉中国（37.85%）；板块跌幅前三：乐视网（-70.65%）、ST 巴士（-60.76%）、富控互动（-49.38%）。 核心观点 上周，影视内容板块回调较大，持续坚定推荐慈文传媒（18P/E 20X）、鹿港文化（18P/E 17X）。中长期看，各大视频网站对于内容的投入将持续增长。随着爱奇艺上市其现金流充沛，三足鼎立格局更加稳定；参照 Netflix 发展，内容资产扩张速度一般均高于付费用户数增速。同时，中插广告收入增长、海外市场快速扩张以及影视内容系列化，都将利好行业内优质标的。【慈文传媒】《爵迹》、《梦想年华三大线》、《极速青春》预计有望在 18Q2 确认收入；S 级大剧《沙海》、《脱骨香》、《风暴舞》等项目预计将相继在 18H2 确认收入。【鹿港文化】参与《红海行动》（36 亿）10%投资份额，参投的《欧洲攻略》，《幕后玩家》等影片将于今年相继上映；《曹操》、《雷霆玫瑰》等大剧将为公司 19、20 年业绩提供保证。 电 影 板 块 ， Q1 票 房 实现 40% 增 长 ， 预 计 暑 期 档 增 速 达 到10%~18.6%，全年增速达到 20%~30%；全年票房超预期将利好电影内容制作、在线票务平台及院线相关标的。推荐关注电影产业龙头；院线方面，中长线看好龙头引领下的行业整合机遇，金逸影视、幸福蓝海预告 1Q18 业绩超市场预期，重点关注万达电影(待复牌)、横店影视、金逸影视、幸福蓝海等。 游戏板块，龙头 Q2 陆续推出新作，继续推荐三七互娱(《黄金裁决》双平台公测，代理页游《太极崛起》连续三周开服榜第一，18P/E 18x)，影游龙头(《轮回决》开启 iOS 预约，18P/E 22x)，金科文化(18P/E 18x)；另外，昆仑万维(18P/E 19x)受减持情绪影响本周跌幅达 13.7%，公司 Q2 自研手游上线，平台型资产Opera、Grindr 盈利能力逐步释放，建议中长线继续关注。 风险提示 行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险;外部贸易战风险。 维持评级 买入 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 发布日期： 2018 年 04 月 09 日 市场表现 相关研究报告 17.10.19 文娱升级系列之二：数字阅读——龙头上市促产业新征程，付费有声引发展新趋势 17.12.19 年度策略：从内容为王到付费兴起，文娱 “主旋律”时代来临 18.01.26 票房开门红趋势依旧，国产质量提升拓新空间 18..02.23 爆款春节档：多重秘笈铸就档期票房新高度 -30%-20%-10%0%10%20%2017/3/202017/4/202017/5/202017/6/202017/7/202017/8/202017/9/202017/10/202017/11/202017/12/202018/1/202018/2/20传媒 上证指数 传媒互联网 行业动态分析报告 传媒 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 1 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 2 2.1. 年报业绩公告 ........................................................................................................................................... 2 2.2. 其他公告 ................................................................................................................................................... 2 三、行业要闻 ........................................................................................................................................................... 5 3.1. 影视、游戏 ............................................................................................................................................... 5 3.2. 互联网、科技 ........................................................................................................................................... 5 3.3. 重大投融资、并购及上市 ....................................................................................................................... 6 四、行业数据 .....................................................................................................................................