汽车行业动态报告：乘用车景气度持续回暖，改款换代呈现“涨价增配”

乘用车景气度持续回暖，改款换代呈现“涨价增配”证券研究报告·行业动态报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2026年4月1日分析师：程似骐chengsiqizgs@csc.com.cnSAC 编号:S1440520070001SFC 编号:BQR089分析师：陶亦然taoyiran@csc.com.cnSAC 编号:S1440518060002分析师：陈怀山chenhuaishan@csc.com.cnSAC 编号:S1440521110006分析师：马博硕maboshuo@csc.com.cnSAC 编号：S1440521050001分析师：胡天贶hutiankuang@csc.com.cnSAC 编号:S1440523070010分析师：李粵皖liyuewan@csc.com.cnSAC 编号:S1440524070017分析师：赵晗智zhaohanzhi@csc.com.cnSAC 编号S1440525070015分析师：白舸baige@csc.com.cnSAC 编号：S1440525080001分析师：蔡星荷caixinghe@csc.com.cnSAC 编号：S1440526010001提纲01. 行业/个股复盘02.推荐及关注标的03.分板块跟踪及观点更新核心观点：乘用车底部回升在即，高油价带来海外需求戴维斯双击3核心观点：当前时点，3月上半月乘用车批发64.8万辆（同比-20%、环比+36%），2月销量底部基本确认，3月景气度环比改善趋势明确。商用车出口维持高增，重卡Q1有望实现"开门红"。物理AI板块迎来密集催化：英伟达GTC发布Alpamayo1.5自动驾驶模型、特斯拉Optimus V3定型量产在即、Cybercab 4月启动规模量产、FSD入华冲刺落地，叠加小鹏二代VLA/文远知行Robotaxi出海等进展，当前建议积极布局科技主线。推荐组合：吉利汽车、江淮汽车、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱、拓普集团。乘用车景气度持续回暖，改款换代呈现“涨价增配”当前时点，3月1-22日全国乘用车厂家批发108.4万辆（同比-14%、环比+62%），3月景气度环比改善趋势明确，主机厂改款换代呈现“涨价增配”。商用车出口维持高增，重卡Q 1有望实现"开门红"。小马和文远公布2025年年报，Robotaxi行业商业化和规模化趋势持续推进。乘用车：3月1-22日批发108.4万辆，环比上月同期+62%，景气底部回升信号清晰。本周问界M6与尚界Z7/Z7T预售，均标配896线激光雷达，高阶智驾下放加速；小马2026年目标3000台Robotaxi，国内计划进入20城，海外布局克罗地亚/阿联酋/卢森堡/韩国等；文远2025年Robotaxi收入1.5亿元（+209.6%），已在全球12国、40余城落地，行业商业化和规模化趋势持续推进。今年多款改款/换代车型出现“涨价增配”趋势，如比亚迪新电池+闪充、问界M9和尊界S800增配激光雷达、小米电池/电机/算力升级，低配补齐激光雷达、高配新增光感天幕等，在“反内卷"和”按比例补贴“驱动下，乘用车均价有望企稳回升。商用车：重点关注AI缺电主线（潍柴）与业绩“开门红”个股（重汽、宇通、金龙）。重卡方面重点推荐潍柴动力，25年业绩不及预期主因重卡发动机主业年末促销返利，考虑到26年AIDC大缸径柴发出货超预期，叠加主电源领域燃发、SOFC等产品加速落地，看好公司全年业绩兑现与估值中枢提升。客车方面继续看好宇通客车、金龙汽车，年初以来出口高景气有望支撑Q1业绩，出海量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩稳健增长+持续高分红（宇通）、困境反转逻辑兑现（金龙），且股价安全边际充足，建议重视当前配置窗口期。机器人：Optimus发布最新视频，大量机器人在实验室环境下已能完成洗/叠衣服、洗碗、扫地等复杂家务，工业端已熟练进行螺丝拧紧、电池分拣；展示大量产品细节，设计持续优化，提升Optimus 3量产预期。推荐组合：吉利汽车、江淮汽车、潍柴动力、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱、拓普集团。4本周：行业指数下跌0.43%，各子板块小幅震荡 2026年3月23日-3月27日，SW汽车行业-0.43%；子板块中，乘用车、汽车零部件、商用车分别+0.14%/-0.76%/+0.65%。资料来源：Wind，中信建投图表：汽车行业主要指数走势61000012000140001600018000200002200024000450055006500750085009500105002026-01-062026-01-082026-01-102026-01-122026-01-142026-01-162026-01-182026-01-202026-01-222026-01-242026-01-262026-01-282026-01-302026-02-012026-02-032026-02-052026-02-072026-02-092026-02-112026-02-132026-02-152026-02-172026-02-192026-02-212026-02-232026-02-252026-02-272026-03-012026-03-032026-03-052026-03-072026-03-092026-03-112026-03-132026-03-152026-03-172026-03-192026-03-212026-03-232026-03-252026-03-27汽车（申万）汽车零部件（申万）商用车（申万）乘用车（申万，右轴）7一、个股涨跌幅情况更新公司代码总市值（亿元）本周股价涨跌幅（%）归母净利润（亿元）PE23A24A25E26E23A24A25E26E湖南天雁600698.SH76.96 23.63 0.03 0.04 0.00 0.00 2698 1869 --建设工业002265.SZ258.57 19.88 2.91 2.60 0.00 0.00 89 99 --富临精工300432.SZ428.47 18.04 -5.43 3.97 5.87 14.04 -79 108 73 31 爱玛科技603529.SH280.50 14.29 18.81 19.88 23.81 27.70 15 14 12 10 新日股份603787.SH34.50 11.28 0.88 0.26 0.00 0.00 39 135 --浙江世宝002703.SZ127.01 -9.75 0.77 1.49 0.00 0.00 165 85 --越博退300742.SZ0.25 -10.00 0.00 0.00 0.00 0.00 ----钧达股份002865.SZ185.52 -15.17 8.16 -5.91 -9.74 6.22 23 -31 -19 30 雪龙集团603949.SH37.13 -