银行业招明理财指数报告-2023年10月期：近期理财收益率情况

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 10 月 19 日 推荐（维持） 招明理财指数报告-2023 年 10 月期 总量研究/银行 理财公司已成为理财业务的发展主体，理财已进入真净值时代。截至 10 月 15日，现金管理类理财平均 7 天年化收益率 2.19%，近一个月收益率小幅上升。10 月上半月定开纯固收、固收+和持有期固收类理财半月年化收益率分别为2.9%、2.7%与 2.0%。截至 10 月 15 日，定开纯固收、固收+和持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率分别为 2.3%、2.3%和 1.0%；近半个月混合类理财净值小幅下降；近 1 个月，权益类理财净值下跌。 ❑ 理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据跟踪数千只理财产品净值走势，推出招明理财指数系列，为市场跟踪理财收益率提供参考。由于开放式理财（不含现金类）采用市值法估值，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司所发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以降低净值波动对投资收益的影响。 ❑ 近一个月现金管理类理财收益率小幅上升。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其 7 天年化收益率。截至 10 月 15 日，现金管理类理财 7 天年化收益率中枢为 2.19%，较货基高约 32BP；样本中的大行现金管理类平均 7 日年化收益率为 2.02%，股份行为 2.21%，城农商行为 2.31%。近一个月，大行和城农商行现金管理类理财平均 7 日年化收益率小幅上行。 ❑ 10 月上半月，固收类理财产品收益率平稳。10 月上半月定开纯固收、定开固收+和持有期固收理财平均半月年化收益率分别为 2.9%、2.7%与 2.0%，同期定开债基平均半月年化收益率为 1.1%。截至 10 月 15 日，定开纯固收、定开固收+和持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率分别为 2.3%、2.3%和 1.0%。 ❑ 近半个月混合类及权益类理财净值下跌。截至 10 月 15 日，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为 1.0%，较 9 月末平稳略降，破净产品数量占比升至 27.1%；理财公司权益类公募理财产品平均年初至今收益率-7.1%，较 9 月中旬下降 1.2 个百分点，近一个月权益类理财产品净值明显下跌。 ❑ 展望：理财负反馈被消灭在萌芽阶段，10 月及 11 月理财规模有望明显增长。我们估算 2022 年 11 月 10 日-2023 年 3 月底，理财规模下降了约 6 万亿元，除了理财净值波动外也有理财冲存款的因素。我们估算 10 月中旬理财规模约 27 万亿元。我们预计 10 月及 11 月理财规模明显增长，主要是由于 1）存款利率明显下调提升了理财的吸引力；2）10 月及 11 月非季末月，理财冲存款力度较弱。10月可能类似 7 月，理财或大幅申购债基。 ❑ 风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 0.8 总市值（十亿元） 7104.7 8.7 流通市值（十亿元） 6954.0 9.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.2 4.0 5.7 相对表现 2.1 16.3 11.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1 、 《 详 解 银 行 理 财 资 产 配 置 》2023-10-16 2、《9 月金融数据点评—9 月金融数据的几点看法》2023-10-14 3、《9 月金融数据预测—9 月金融数据或难超预期》2023-10-09 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn -10-5051015Oct/22Feb/23May/23Sep/23(%)银行沪深300近期理财收益率情况 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、理财真净值时代，如何衡量理财收益率情况？ ........................................... 4 二、招明理财指数-现金管理类理财 .................................................................... 6 1、我们如何选择现金管理类理财产品样本？ .................................................... 7 2、现金管理类理财-近一个月平均 7 日年化收益率小幅上行 ............................. 8 三、招明理财指数-固收类理财：近半个月收益率平稳 ....................................... 9 1、招明理财指数-固收类理财样本选取 ............................................................ 11 2、纯固收理财收益率情况-10 月上半月收益率平稳 ......................................... 12 3、固收+理财收益率情况-10 月上半月收益率平稳 .......................................... 15 四、理财公司混合类理财-近半个月净值略降 ................................................... 17 五、理财公司权益类理财-近 1 个月净值下跌 ................................................... 19 六、理财规模展望：十及十一月有望明显增长 ................................................. 20 七、风险提示 .................................................................................................... 22 图表目录 图 1：银行理财历年重要监管文件及非保本理财规模走势（万亿元） ............... 4 图 2：理财公司产品规模占比进一步提升（万亿元） ........................................ 6 图 3：近几年，现金管理类理财规模走势（万亿元） ........................................ 7 图 4：各类型理财公司现金类理财平均 7 日年化收益率走势（截至 10