2023年1-9月建材行业数据跟踪：基建有望发力，竣工高增速，静待需求底部回升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业点评报告●建筑材料 2023 年 10 月 18 日 [Table_Title] 基建有望发力，竣工高增速，静待需求底部回升 --2023 年 1-9 月建材行业数据跟踪 核心观点： [Table_Summary]  事件：近日，国家统计局公布了建材行业 2023 年 1-9 月产量数据以及部分建材消费数据。  专项债发行提速带动基建投资发力：2023 年 1-9 月基础设施建设投资同比增长 6.2%，较 1-8 月减少 0.2 个百分点，基建投资保持较高增速水平，但增速再次放缓，与前期地方新增专项债发行放缓有关。7 月中央政治局会议明确要加快地方专项债的发行和使用，稳定投资，促进基建投资企稳回升，根据财政部数据统计，2023 年 1-8 月地方政府新增专项债累计发行 3.10 万亿元，占年度发行总目标的 81.52%，其中 8 月单月新增地方政府专项债发行额为 6007亿元，环比增加 206.01%，创今年单月发行额新高，8 月地方专项债发行明显提速。预计在专项债发行提速的背景下，后续基建投资有望持续发力，带动水泥需求的企稳回升。  地产竣工保持高增速：2023 年 1-9 月房地产开发投资同比下降 9.1%，较 1-8 月减少 0.3 个百分点，其中 9 月单月地产投资同比下降 18.67%，环比增加12.92%，地产投资环比小幅改善。地产开工方面，1-9 月房屋新开工面积同比下降 23.40%，降幅较 1-8 月收窄 1 个百分点，其中 9 月单月同比下降 15.18%，降幅收窄 7.86 个百分点，环比增加 18.92%，新开工环比有改善迹象。地产竣工方面，1-9 月房屋竣工面积同比增长 19.8%，较 1-8 月增加 0.6 个百分点，竣工保持高增速水平，其中 9 月单月房屋竣工面积同比增加 23.92%，增幅较8 月扩大 13.83 个百分点。后续随着保交楼政策的持续推进，以及年底交付高峰期的来临，地产竣工有望维持高增长，利好浮法玻璃及消费建材等地产后周期建筑材料市场需求的回升。  水泥产量累计同比转负，静待需求底部回暖：2023 年 1-9 月水泥累计产量14.95 亿吨，同比下降 0.7%，较 1-8 月减少 1.1 个百分点，累计同比在连续 6个月正增长后转负，其中 9 月单月水泥产量为 1.89 亿吨，同比减少 7.2%，同比降幅较上月扩大 5.2 个百分点，环比增加 5.37%。水泥产量同比减少主要系今年市场需求疲软所致，基建端需求增量无法完全补足地产开工带来的水泥需求缺口，水泥供需矛盾加剧，水泥熟料库容率高位，企业通过错峰停窑减少水 泥 供 给 量 。 截 至 9 月 底 全 国 水 泥 熟 料 周 度 库 容 率 为 70.27%， 同 比 减 少1.48pct，环比增加 2.66pct。短期来看，随着后续基建投资的加速，叠加行业传统旺季的来临，水泥行业需求有望底部回暖，从市场表观数据来看，9 月水泥产量环比有小幅增长，水泥价格有回升迹象，截至 10 月 10 日，全国 P.O42.5散装水泥价格为 306.3 元/吨，环比增长 1.90%。中长期来看，水泥需求整体恢复力较弱，预计市场呈弱运行态势，行业产能过剩，错峰生产成为常态，水泥供给量将逐步减少，但明年地产开工端下行幅度有望收窄，基建投资力度有望维持，水泥市场需求较今年有改善预期。建议关注区域市场需求恢复情况较好的高股息低估值的水泥区域龙头企业。  平板玻璃产量小幅减少，交付旺季需求有望增加：供给端，2023 年 1-9 月平板玻璃累计产量 7.20 亿重量箱，同比减少 7.4%，降幅较 1-8 月收窄 0.8 个百分点，其中 9 月单月产量 8107 万重量箱，同比减少 6.0%，环比减少 1.47%， [Table_IndustryName] 建筑材料 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河建材】行业点评报告_1-8 月建材行业数据点评：竣工保持高增速，金九银十需求有上行预期_20230920 【银河建材】行业点评报告_1-7 月建材行业数据点评：竣工维持高增速，平板玻璃边际改善_20230815 【银河建材】行业点评报告_1-6 月建材行业数据点评：下游需求低迷，消费建材零售恢复显著_20230719 【银河建材】行业点评报告_1-5 月建材行业数据点评：竣工继续改善但增速放缓，水泥、平板玻璃短期弱势运行_20230615 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%建筑材料沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告/建筑材料 平板玻璃产量小幅减少。需求端，地产竣工持续恢复带动平板玻璃终端需求回升，库存下降，玻璃价格不断上涨，9 月底国内浮法玻璃企业周度库存为 3982万重量箱，环比减少 5.39%，同比减少 35.51%；9 月底全国 4.9/5mm 浮法平板玻璃市场价为 2115.5 元/吨，环比增长 1.39%，同比增长 24.38%，截至 10 月10 日，其价格为 2129.5 元/吨，价格进一步增长。短期来看，四季度为房企交付高峰期，浮法玻璃需求有望进一步增加；中长期来看，保交楼政策未来仍将持续，需求有上行预期。建议关注浮法玻璃龙头企业。  消费建材单月销售额环比改善：2023 年 1-9 月建筑及装潢材料类零售额同比下降 7.9%，降幅较 1-8 月扩大 0.1 个百分点，其中 9 月单月同比下降 8.2%，单月降幅较 8 月收窄 3.2 个百分点，环比增加 11.72%，消费建材单月零售额小幅增长。作为地产后周期板块，随着地产竣工持续恢复，消费建材零售端需求逐步改善，此外，近期地产政策持续加码，多地“认房不认贷”、放开限购、降低首付比率、下调房贷利率等提振市场信心，刺激市场需求，带动地产链需求的回升。与此同时，消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略及产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，企业市占率有望不断提升。建议关注消费建材细分领域龙头企业。  投资建议：消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、兔宝宝（002043.SZ）。玻璃：建议关注受益于地产竣工回暖及高端产品占