批发和零售贸易行业2023年9月社消零售数据点评：社消增速高于市场预期，关注三季度业绩表现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 10 月 18 日 行业研究 社消增速高于市场预期，关注三季度业绩表现 ——2023 年 9 月社消零售数据点评 批发和零售贸易 9 月社消总额同比增长 5.5%，增速较上月上升 0.9 个百分点 10 月 18 日，国家统计局发布社消数据：2023 年 9 月社会消费品零售总额为 3.98万亿元，同比增长 5.5%，高于 wind 市场一致预期（同比增长 4.9%），增速比8 月上升 0.9 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.47 万亿元，同比增长 4.7%，增速比 8 月上升 2.2 个百分点。 1-9 月，社会消费品零售总额为 34.21 万亿元，同比增长 6.8%，增速比上年同期上升 6.1 个百分点。（下文如无特殊说明，8/9 月均指 2023 年 8/9 月） 9 月份 CPI 增速环比 8 月下降 0.1pct，粮油食品及饮料零售额增速环比提升 2023 年 9 月份全国 CPI 当月同比增速为 0.0%，8 月份全国 CPI 当月同比增速为0.1%，2023 年 9 月份 CPI 同比增速环比 8 月下降 0.1pct。9 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 8.3%，增速较 8 月份上升 3.8 个百分点。饮料类零售额同比增长 8.0%，增速较 8 月份上升 7.2 个百分点。日用品类零售额同比增长 0.7%，增速较 8 月份下降 0.8 个百分点。 百货行业中化妆品零售额增速环比下降，纺织服装零售额增速环比提升 9 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长 9.9%，增速较 8 月份上升 5.4 个百分点。化妆品类零售额同比增长 1.6%，增速较 8 月份下降 8.1 个百分点。其中纺织服装类零售额增速表现优于化妆品类零售额增速表现。 黄金珠宝行业 9 月零售额同比增长 7.7%，增速较 8 月份上升 0.5 pct 9 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长 7.7%，增速较 8月份上升 0.5 个百分点。从累计数据看，1-9 月金银珠宝类零售额累计增长 12.2%,是商品零售中累计增速最高的品类。 家电和建筑及装潢材料类增速环比提升，烟酒类零售额同比增长 23.1% 9 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降 2.3%，增速较 8 月份上升0.6 个百分点。家具类零售额同比增长 0.5%，增速较 8 月份下降 4.3 个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降 8.2%，增速较 8 月份上升 3.2 个百分点。 9 月，其他类别中，烟酒类零售额同比增长 23.1%，增速较 8 月份上升 18.8 个百分点。通讯器材类零售额同比增长 0.4%，增速较 8 月份下降 8.1 个百分点。文化办公用品类零售额同比下降 13.6%，增速较 8 月份下降 5.2 个百分点。中西药品类零售额同比增长 4.5%，增速较 8 月份上升 0.8 个百分点。 体育、娱乐用品类零售额同比增长 10.7%，增速较 8 月份上升 11.4 个百分点。 社消增速高于市场预期，关注三季度业绩表现 9 月社消增速高于市场预期。从当月同比增速看，烟酒类是当月同比增速最高的细分品类；从累计同比增速看，黄金珠宝是商品零售中增速最高的品类。整体看，我们对于消费长期温和复苏态势抱有信心。从细分品类看，我们继续看好黄金珠宝赛道的长期发展。三季报即将步入披露期，建议关注基本面向好，低估值高分红的公司。 风险提示：宏观经济增速和居民收入增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：田然 执业证书编号：S0930523050001 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%-2%6%14%22%10/2201/2303/2306/23批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 社消增速高于市场预期，可选消费环比改善——2023 年 8 月社消零售数据点评（2023-09-15） 社消增速低于市场预期，可选品相对承压——2023 年 7 月社消零售数据点评（2023-08-15） 社消增速略低于市场预期，建议关注中报业绩表现——2023 年 6 月社消零售数据点评（2023-07-17） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表 1：2023 年 9 月社会消费品零售主要数据 指 标 9 月 1-9 月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 39,826 5.5 342,107 6.8 其中：限额以上单位消费品零售额 15,890 5.2 129,425 5.9 其中：实物商品网上零售额 - - 90,435 8.9 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 4,287 13.8 37,105 18.7 其中：限额以上单位餐饮收入 1,158 12.8 9,702 18.9 商品零售 35,539 4.6 305,002 5.5 其中：限额以上单位商品零售 14,732 4.7 119,723 4.9 粮油、食品类 1,782 8.3 13,886 5.3 饮料类 293 8 2,227 2 烟酒类 568 23.1 4,026 9.8 服装鞋帽、针纺织品类 1,139 9.9 9,935 10.6 化妆品类 326 1.6 2,966 6.8 金银珠宝类 279 7.7 2,472 12.2 日用品类 633 0.7 5,569 3.5 体育、娱乐用品类 98 10.7 847 8.3 家用电器和音像器材类 673 -2.3 6,345 -0.6 中西药品类 574 4.5 4,914 8.7 文化办公用品类 384 -13.6 2,929 -6.8 家具类 138 0.5 1,081 3.1 通讯器材类 567 0.4 4,658 3.9 石油及制品类 2,139 8.9 17,444 6.5 汽车类 4,383 2.8 34,8