机械行业2019年1月策略：专用设备讨论之一，光伏平价上网渐进，太阳能电池片设备受益

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 机械设备 [Table_IndustryInfo]机械行业 2019 年 1 月策略 中性 （维持评级) 2019 年 1 月 22 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 专用设备讨论之一：光伏平价上网渐进，太阳能电池片设备受益 本月专题：光伏平价上网，聚焦设备龙头光伏平价上网政策出台，行业景气度拐点向上。受 2018 年“531”新政影响，光伏装机规模萎缩，产业链各环节价格大幅下降，行业进入低谷，但随着近日光伏平价上网政策出台，从降低非技术成本、保障消纳、绿证交易、降低输配电价及收费、市场化交易等多方位对光伏平价项目给予支持，平价项目需求 2019 年将加速增长，行业有望开启新一轮景气周期。技术迭代降本提效，高效 PERC 扩产潮到来。PERC 电池技术兼顾降成本、提升发电效益两方面，逐步取代传统常规电池已成为行业共识。复盘上轮硅片环节技术迭代，当前时间点类似 2014 年金刚线全面替代砂浆前夕，各大主流厂商积极布局 PERC，主流高效电池商投产规划累计达 76.5GW，而落地投产产能合计仅为 13.6GW，保守估计行业仍有 63GW 高效电池扩产空间。光伏设备空间大格局好，建议关注技术领先的产业链设备龙头。按单 GW 设备投资额 3.5-4 亿元测算，近两年设备市场空间将超 200 亿元，龙头设备企业将深度受益。其中，捷佳伟创是电池片生产设备龙头（电池设备综合市占率超 30%），覆盖了电池片生产环节除丝网印刷设备之外的主要设备；迈为股份是丝网印刷设备龙头（增量市场市占率超 70%）；晶盛机电是晶体硅生长设备龙头。 行业观点展望 2019，我们认为制造业投资、基建投资较 2018 年更好，但地产投资有较大分歧。房屋销售 2018 年以来持续走弱，但开工依旧处于景气高位，按照历史经验，开工有可能在 2019 年回落。但政策面的变化可能会改变这个趋势，再加上流动性的宽松，这或许会推动地产开工数据迎来拐点，假如这个场景发生，那么当前估值较低的传统周期装备行业如工程机械等会有一轮行情。成本端的因素在2019 年对中游是有利的，上游价格松动会让渡部分利润到中游。整体而言，我们目前仍然维持行业的“中性”评级，认为机会更多是结构性的。结构性的机会我们认为有两条主线：一是产业升级主线，建议重点关注的细分产业有：激光、新能源车、半导体和工业自动化；二是稳经济的逆周期主线，建议关注的细分产业有：轨交和能源装备（油、气和光伏等）。本次报告我们重点讨论光伏电池片设备。 重点推荐组合：1 月重点推荐组合：捷佳伟创、浙江鼎力、先导智能、中国中车、锐科激光。主要覆盖公司：台海核电、杰瑞股份、杰克股份、三一重工、弘亚数控、埃斯顿、精测电子、中集集团、晶盛机电等。12 月组合为锐科激光、浙江鼎力、先导智能、中国中车、杰瑞股份。组合（等权重）12 月表现-0.92%，中信机械行业指数-3.40%，沪深 300-5.11%，创业板指-5.93%，组合表现好于行业及主要综合指数。 风险提示宏观经济下行、海外出口下行、汇率大幅波动。相关研究报告： 《机械行业机 2019 年度投资策略暨 12 月策略：结构性机会》——2018-12-10 《机械行业 2018 年三季报总结暨 11 月投资策略：整体复苏延续，子行业出现分化》——2018-11-06 《机械行业 2018 年 10 月策略：把握油服机会，关注新经济》——2018-10-10 《机械行业 2018 年中报总结暨 9 月投资策略：利润率弹性延续，关注机械新经济》——2018-09-12 《机械行业 2018 年中期投资策略：投资机械新经济，布局价值成长股》——2018-06-29 《机械行业 2018 年度策略：传统复苏可持续，龙头业绩有弹性；新兴成长跟下游，3C 锂电半导体》——2017-12-12 证券分析师：贺泽安 电话： E-MAIL： hezean@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003 证券分析师：季国峰 电话： E-MAIL： jiguofeng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100002 联系人：吴双 电话： E-MAIL： wushuang2@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.2D/17F/18A/18J/18A/18O/18上证综指机械设备 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 本月专题：光伏平价新时代，聚焦设备龙头 ................................................................ 5 技术迭代——“高效”与“平价”的主推手 .................................................................. 5 空间：短期+长期扩产逻辑下，主流电池厂商发力 PERC .................................... 8 捷佳伟创：全球光伏电池设备龙头 .................................................................... 10 投资新经济，聚焦产业链龙头 .................................................................................... 14 锂电设备行业：受益动力电池扩产潮，优胜劣汰强者恒强 ................................. 14 核电行业：三代核电批量化建设蓄势待发，重启可期 ........................................ 22 激光行业：行业高成长、大空间，看好具备进口替代实力的优质成长股 ........... 29 风险提示 .................................................................................................................... 40 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 41 分析师承诺 ..................................................................