东方战略周观察：巴以冲突十日

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 动态跟踪 研究结论 ⚫ 战略动向复盘：以色列与哈马斯的冲突已进行近 10 天，市场担心冲突扩散影响中东局势，对原油市场与市场总体风险偏好造成进一步冲击；部分观点甚至担心是否会演化为大国冲突（例如雷·达利欧（Ray Dalio）10 月 13 日的评论信）。 ⚫ 总体来说，基于现有信息，加沙地带冲突扩散到其他中东地区的风险相对可控：（1）以色列短期目标有限，长期占领加沙地带不是最优解；（2）美国、沙特、伊朗等动作与表态均传递控制扩散的信号。 ⚫ 美国方面，总体信号以防止事态进一步升级为主，而非单边支持以色列。虽然在言语上，拜登政府自冲突开始即表示美国对以色列的支持“坚如磐石”；但在行动上，一方面，美国对以色列增量援助尚未落地，相反白宫正将对以色列的增量援助作为筹码，将其与对乌克兰的援助捆绑，向国会施压推进对乌克兰的援助法案。另一方面，军事上，美国也仅将两个航母战斗群部署至以色列周边海域，规模不足以支持大规模军事干预，目标以威慑为主。 ⚫ 美国对以色列的支持低于预期，背后可能反映了美国政界对以色列内塔尼亚胡政府的怀疑：美国众议院外事委员会主席麦考 10 月 11 日表示，美国国会已知悉，埃及在冲突开始三天前曾警告以色列，哈马斯可能即将发起大规模行动。 ⚫ 阿拉伯国家方面，沙特、伊朗等国的信号偏向控制冲突升级扩散。沙特与伊朗领导人在复交后首次通电话，沙特方面此前已暂停沙特-以色列关系正常化谈判，本次表示“暂停冲突升级”；伊朗方面表示要停止“对巴勒斯坦的战争罪行”。虽然黎巴嫩真主党表示已准备就绪、“时机成熟时将采取行动”，但土耳其已介入真主党有关以色列人质的谈判；真主党若缺少伊朗支持，单边发起大规模攻击的可能性较低。 ⚫ 在冲突核心区加沙地带，以色列国防军在多日空袭后，10 月 13 日已进入加沙地带发起小规模攻击。当下以军公开的目标为清除哈马斯组织政治与军事领导层，该目标下以军行动即包括在加沙城区内与哈马斯作战，继而本轮巴以冲突可能将继续持续一段时间，具体结果不确定性也较大。 ⚫ 10 月 13 日，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利访华，国家副主席韩正与其会面；外交部长王毅与其举行第十二轮中欧高级别战略对话，讨论 2023 年底中欧领导人会晤的安排。博雷利再次提及中欧贸易关系“平衡”问题；结合此前欧盟委员会“三把手”、贸易专员东布罗夫斯基斯访华时对欧盟对话贸易逆差发难，欧洲对华贸易赤字已成为中欧关系中新一个重要议题。 ⚫ 此外，中欧双方表示（1）加强高层对话机制成果落地、（2）民间交流加速恢复、（3）发掘绿色、数字、科技、金融等领域合作潜力，以开放态度探讨“一带一路”倡议同欧盟“全球门户”计划的对接合作。 10 月 17 日至 18 日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛也将在北京举行 风险提示 ⚫ 美国国会领导层更替与财政预算博弈引起美债利率波动。 ⚫ 巴以冲突演变影响市场风险偏好。 报告发布日期 2023 年 10 月 17 日 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 香港证监会牌照：BQJ932 曹靖楠 021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 戴思崴 daisiwei@orientsec.com.cn 东方战略周观察：美国国会代表团访华成行 2023-10-10 东方战略周观察：中美商定成立经济领域工作组 2023-09-26 东方战略周观察：融合向未来 2023-09-20 东方战略周观察：巴以冲突十日 宏观经济 | 动态跟踪 —— 东方战略周观察：巴以冲突十日 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 本周市场复盘 图 1：全球股市涨跌幅（2023 年 10 月 6 日-10 月 13 日） 图 2：全球国债收益率（10 年期）涨跌（BP）（2023 年 10 月6 日-10 月 13 日） 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 图 3：全球主要汇率涨跌幅（2023 年 10 月 6 日-10 月 13 日） 图 4：主要商品涨跌幅（2023 年 10 月 6 日-10 月 13 日） 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%-20.00-18.00-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0% 宏观经济 | 动态跟踪 —— 东方战略周观察：巴以冲突十日 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 战略动向观察 以色列与加沙地带掌权的哈马斯组织冲突已进行近 10 天，市场担心冲突扩散影响中东局势，对原油市场与市场总体风险偏好造成进一步冲击；部分观点甚至担心是否会演化为大国冲突（例如雷·达利欧（Ray Dalio）10 月 13 日的评论信）。 冲突扩散风险的一个核心变量是美国的立场。在言语上，拜登政府自冲突开始即表示美国对以色列的支持“坚如磐石”；但在行动上，一方面，美国对以色列的增量援助尚未落地，白宫与美国国会也未积极推进加强对以色列的援助；相反，白宫正在谋求将对以色列的援助作为筹码，将其与对乌克兰的援助捆绑，向国会施压推进对乌克兰的援助法案。另一方面，军事上，美国也仅将两个航母战斗群部署至以色列周边东地中海海域， 规模不足以支持大规模军事干预，目标以威慑为主。美国对以色列的支持低于预期，背后可能反映了美国政界对以色列内塔尼亚胡政府的怀疑：美国众议院外事委员会主席麦考 10 月 11 日表示，美国国会已知悉埃及在冲突开始三天前曾警告以色列，哈马斯可能即将发起大规模行动。 从上述动作来看，美国当下总体信号以防止事态进一步升级为主，而非单边支持以色列。最直接的体现是，10 月 14 日，在以色列访问的美国国务卿布林肯与中国外交部长王毅通电话。王毅表达了中国立场：（1）尽快停火止战、（2）保障平民安全、（3）避免冲突升级、（4