【沃尔玛】沃尔玛的成功之道

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策略报告 海外策略报告 证券研究报告 分析师： 张忆东 兴业证券经济与金融研究院副院长 zhangyd@xyzq.com.cn SFC：BIS749 SAC：S0190510110012 报告关键点 学习沃尔玛的市场扩张战略，全息化的供应链管理，为中国实体零售和电商的发展起到指导意义 ＃relatedReport＃ 相关报告 20180628《Facebook：社交巨头——海外核心资产启示录系列》 20180622《卡特彼勒：基业长青——海外核心资产启示录系列》 20180621《亚马逊：科技巨头——海外核心资产启示录系列》 20180620《台积电的成功之路——海外核心资产启示录系列》 20180620《可口可乐的前瞻性战略是持久取胜的关键——海外核心资产启示录系列》 20180618《至暗时刻，“不死鸟”照亮未来》 20180612《否极泰来的芳华——中国权益资产和港股市场 2018年中期展望 20180307《多变的春天——2018年春季策略会 ppt》 20180212《梅花香自苦寒来，牛市进入调整期》 20180102《探讨港股 2018 年节奏，需要抓牢牛市性质》 20171127《核心资产投资的新时代—中国权益资产及港股 2018年度投资展望》 20170620《核心资产的世界——中国权益资产投资策略》 投资要点 ＃summary＃  50 年万倍增长的零售帝国。沃尔玛成立于 1962 年，并于 1972 年在纽交所上市，经过 50 多年的发展，已成为全球最大的连锁零售商，并蝉联世界 500 强第一。截至 2018 年 1 月底，沃尔玛在全球 28 个国家共有 11,718家店，每周光临沃尔玛的顾客超过 2.7 亿人次。2018 财年沃尔玛销售额4,958 亿美元、净利润 133 亿美元，开店数 11,718 家，分别是 1968 财年的 39,297 倍、27,593 倍、488 倍。本专题从对沃尔玛发展历史的回顾中，总结出其成功之道，以期对相似公司的研究有所启示。  我们分阶段回顾了沃尔玛的发展史。1）1962-1979：乡镇小店到区域霸主。通过“天天平价（Everyday Low Price）”吸引顾客，在小镇这样一个缺竞争、有需求、低成本的环境中悄然成长，做到区域垄断，成为最大的区域零售公司。2）1980-1990：成为美国第一。围绕配送中心以逐步填满的方式迅速扩张，在城乡结合部开店，向全国扩展；在行业危机中强化供应链管理，实行低价策略，保持高景气度，实现真正的飞跃。3）1991-2010：国际扩张。美国零售市场发展趋于饱和，依靠拓展国际市场推动公司持续发展。4）2011 至今：电商时代。将全球电商提升到战略高度，大规模收购 Jet.com、Flipkart 等电商，向平台方向转变，与亚马逊开始直面竞争。  我们总结了沃尔玛的成功之道。1）有勇有谋的市场扩张战略：小镇开店避免竞争，悄然成长；随后把店开在城乡结合部，随着城市的外扩，低成本实现进军城市；围绕配送中心逐步填满，集中管理、采购、配送，实现规模效应，占领终端渠道，拥有庞大顾客群。2）全息化的供应链体系：依托全球卫星系统、自建物流系统和配送中心统一调度，实时掌控补货信息、物流信息、库存信息、销售信息等，实现精准预测和动态管理，提高供应链效率，降低成本，并增强对供应商的议价能力，最终实现“天天平价”的终极优势。 风险提示：美国实体零售竞争激烈；海外市场发展水土不服，不及预期；美国及国际业务受电商冲击过大；自身电商业务发展不及预期。 ＃title＃ 沃尔玛的成功之道 ——海外核心资产启示录系列 ＃createTime1＃ 2018 年 7 月 2 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外策略报告 目 录 1、 公司简介 ............................................................................................................ - 4 - 1.1、 全球最大的连锁零售商 ............................................................................. - 4 - 1.2、 50 年万倍增长 ............................................................................................ - 4 - 2、 公司发展历史 .................................................................................................... - 5 - 2.1、 阶段一：小镇起家（1945-1962） ............................................................ - 6 - 2.2、 阶段二：乡镇小店到区域霸主（1962-1979） ........................................ - 7 - 2.3、 阶段三：成为美国第一（1980-1990） .................................................. - 10 - 2.4、 阶段四：国际扩张（1991-2010） .......................................................... - 15 - 2.5、 阶段五：电商时代（2011 至今） ........................................................... - 19 - 3、 公司成功之道 .................................................................................................. - 22 - 3.1、 农村包围城市的扩张战略 ....................................................................... - 22 - 3.2、 逐步填满的迅速扩张战略 ....................................................................... - 23 - 3.3、 全息化的强势供应链管理 ....................................................................... - 24 - 3.4、 领先全球的信息系统 ...............................