新能源汽车行业产销量分析：2018年全年产量127万辆，同比增长59.9％

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2019 年 01 月 15 日 行业研究●证券研究报告 新能源设备 行业分析 新能源汽车产销量分析：2018 年全年产量 127万辆，同比增长 59.9% 投资要点  事件：2019 年 1 月 14 日，中汽协数据，2018 年 12 月我国新能源汽车产销分别完成 21.4 万辆和 22.5 万辆，同比分别增长 43.4%和 38.2%，环比分别增长 23.1%和32.9%。1-12 月，新能源汽车产销分别完成 127.0 万辆和 125.6 万辆，同比分别增长 59.9%和 61.7%，超预期。 中汽协：12 月新能源车单月产销量首超 20 万，插电混车型同比高增长：2018 年12 月新能源汽车产销量超预期，具体看车型结构，其中纯电动汽车产销分别完成17.7 万辆和 19.2 万辆，同比分别增长 65.7%和 59.3%；插电式混合动力汽车产销分别完成 3.6 万辆和 3.2 万辆，同比分别增长 156.3%和 147.4%。插电混车型增速远大于纯电动车型，主要是因为去年同期插电混车型基数较低，且插电混车型补贴退坡幅度小于纯电动。近期在电动车百人会上，两部委均表达了应及时推进插电混车型发展的观点，提升插电混车型销量或是应对补贴退坡的一种比较好的方式。 乘联会：2018 年全年新能源乘用车销量超百万，A0 级和 A 级纯电动车逐渐成为主流：乘联会数据，12 月我国新能源乘用车销量达到约 16 万辆，同比增长 62.0%，环比增长 19.0%。1-12 月累计销量达 101.6 万辆，同比增长约 83%。新能源乘用车中，纯电动乘用车中 A0、A 级车型增速最为显著，同比分别达到 262%和 139%，环比分别达到 53%和 58%，主要是因为这两种车型补贴退坡幅度适中，性价比较高。此外，纯电动 C 级车 12 月销量达 2769 辆，同比增长 922 倍，1-12 月累计销量达 1.3 万辆，同比增长约 235 倍，乘用车高端化趋势显著。A00 级纯电动车受补贴下调幅度较大影响，同比环比分别出现了 7%和 5%的下降，全年累计数量占比纯电动乘用车下滑 20pct 至 49%，未来两年有望继续下行。而 A 级及以上车型占比，未来有望持续提升。 投资建议：2018 年汽车行业进入寒冬，但新能源车产销量逆势增长，而 2019 年将是新能源车积分政策正式执行的第一年，也是自 2014 年以来第一批新能源车开始进入更换期的第一年。由于今年新能源车产销量达到近 130 万辆的规模，超市场预期。在财政部寻求补贴规模不大幅上升的背景下，我们预计 2019 年新能源车单车补贴下调幅度或将超预期。由于明年锂钴原材料价格大概率继续下跌，电池技术持续进步，新能源车性价比将持续提升，我们预计 2019 总体产销量预计将超160 万辆，实现同比近 30%的稳定增长。锂电池中游有望承接上游的利润转移，建议重点关注锂电池中游龙头：恩捷股份、当升科技、宁德时代，关注：合纵科技、藏格控股、天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业。 风险提示：行业政策重大变动；新能源汽车推广不及预期；其他突发性爆炸事件。 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 评级 002812 恩捷股份 买入-A 300073 当升科技 买入-A 300750 宁德时代 增持-A 002466 天齐锂业 买入-A 603799 华友钴业 买入-B 002460 赣锋锂业 买入-B 000408 藏格控股 买入-B 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 7.22 24.23 -0.26 绝对收益 4.12 22.35 -27.66 分析师 肖索SAC 执业证书编号：S09105180070004 xiaosuo@huajinsc.cn 021-20377056 相关报告 新能源设备：第 3 周周报：2018 年新能源车产销量近 130 万辆，2019 年有望继续高增长 2019-01-14 新能源设备：第 2 周周报：第 13 批推荐目录落地，新能源乘用车车型占比达 55.8% 2019-01-07 新能源设备：第 1 周周报：“FF”股权之争告 一 段 落 ， 锂 钴 原 材 料 价 格 稳 中 有 跌 2019-01-02 新能源设备：第 52 周周报：1-11 月风电新增 装 机 17.2GW ， MB 钴 价 继 续 大 跌 2018-12-24 -43%-36%-29%-22%-15%-8%-1%2018!-012018!-052018!-09新能源设备 沪深300 行业分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、12 月产量超预期，全年新能源车产量近 130 万 .......................................................................................... 3 二、2018 年第 13 批推荐目录发布，乘用车三元锂占比 91% ............................................................................ 6 三、原材料价格：MB 钴大幅下跌，国内三元材料价格稳定 .............................................................................. 7 四、近期行业动态 ............................................................................................................................................ 11 五、投资建议 ................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 ................................................................................................................................................... 13 图表目录 图 1：新能源车累计产量（万辆） ...................................................................................................................... 3 图 2：2016 年至今新能源车分月分车型产销量（万辆） .