汽车及汽车零部件行业研究：问界有望延续强势，智己LS6上市推动智驾再加速

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）10 月 13 日，氢氧化锂报价 16.45 万元/吨，较上周上升 1.23%；碳酸锂报价 17.90 万元/吨，较上周上升 3.77%。 2）终端：9 月，乘用车批售 247.3 万辆，同/环比+6.2%/+9.6%；累计批售 1,800.1 万辆，同比+6.2%;电车批售 82.9万辆，同/环比+23.0%/+4.2%，累计批售 590.4 万辆，同比+36.0%。 终端：问界持续火热，有望延续强势。10.8 问界 M7 订购优惠延续至 10.31，下定问界 M7 可获得 3 万元优惠(较首销期仅减少 3000)，有望延续 M7 强势+智驾热度。问界 M7 的交付开始加速，9m4w M7 交付达 1500，环比+143%(1-8 月月均交付约 1200)。随着产能提升，以及智驾版的交付开启，预计 M7 月销有望快速过万，值得持续关注。建议关注华为系及其供应链，整车端赛力斯、奇瑞、江淮；零部件建议关注华为新技术座椅、智慧车灯、AR-HUD、光场屏等供应商，如沪光股份、文灿股份、保隆科技、星宇股份、上海沿浦等。 新车型：智己 LS6 正式上市，智能驾驶继续加速。智己正式宣布了旗下第二款纯电 SUV-智己 LS6 正式上市，新车车型尺寸 4904/1988/1669mm，轴距 2950mm，正式售价为 21.49 万元~27.69 万元，赠送 6000 元选配基金，全系标配激光雷达，搭载 Momenta 与智己联合开发的 IM AD 系统，23 年 Q4 将推送城市 NOA，24 年无图，智驾再加速。 机器人：特斯拉招聘人形机器人执行器生产主管，量产进程持续推进。增量信息：1.兑现了 Q2 财报会议自己设计制造执行器的预期；2.开始搭建量产团队，可以推测量产时间大致符合明年底开始量产预期。之前特斯拉自制电池，但主要基于保障对供应链的了解和成本把控，供应主要还是交由宁德 LG 松下等供应商完成；特斯拉自己掌握制造执行器的能力在预期（历史+Q2 财报）之内，且丝杠和减速器等核心零部件具备一定壁垒，因此总成厂商、执行器厂商彻底被替代的可能性小，我们预计是特斯拉领导 tier·1 生产。 复合集流体：璞泰来与宁德时代签订复合铜箔集流体《战略合作协议》。下游龙头公司与璞泰来合作是复合铜箔发展趋势的重要定调，考虑合同中规定的合作模式，预计本次合作对复合铜箔的量、价均有所明确，预计璞泰来 24 年复合铜箔出货 1-2 亿平，25 年有望达 10 亿平，产业趋势确定性大幅增强。下游龙头体系内看好璞泰来粘接法，体系外看好以干湿两步法主流，长期全干两步法的迭代。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。 另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联股份、宝明科技、胜利精密等； （2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。 泰国投资促进委员会修订五年投资促进战略；美国 Lucid 在沙特阿拉伯开设首家汽车工厂；毫末智行发布三款千元级智能辅助驾驶产品；智己 LS6 正式上市；新版岚图梦想家开启预定；璞泰来复合集流体合作宁德时代等。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型............................................................ 4 1.1 海外：泰国修订战略支持电车制造，美国 Lucid 开设首家沙特阿拉伯工厂.................... 4 1.2 国内：乘用车销量再超预期，问界持续火热.............................................. 4 1.3 新车型：“金九银十”Q4 车市旺季来临，各大车企新车集中上市 ........................... 5 二、龙头与产业链............................................................................ 6 2.1 龙头事件点评........................................................................ 6 2.2 电池产业链价格...................................................................... 7 三、国产替代&出海.......................................................................... 10 3.1 国车出海：国车出海强势持续，自主车企出海潜能兑现................................... 10 3.2 电池材料出海：国轩高科、西菱动力推进海外项目....................................... 11 四、新技术................................................................................. 11 4.1 固态电池：比克电池发布首款半固态电池，丰田汽车与 Idemitsu 共同开发固体电解质........ 11 五、疫后消费............................................................................... 11 5.1 商用车：重卡、主要车企 9 月销量公布................................................. 11 六、车+研究................................................................................ 12 6.1 机器人：特斯拉招聘人形机器人执行器生产主管，量产进程持续推进....................... 12 七、投资建议...........................