电子月报：终端需求回暖迹象明显，投资机遇浪潮迭起

1 月报：终端需求回暖迹象明显，投资机遇浪潮迭起 [Table_Industry] 电子 [Table_ReportDate] 2023 年 10 月 15 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业月报 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 终端需求回暖迹象明显，投资机遇浪潮迭起 [Table_ReportDate] 2023 年 10 月 15 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 消费电子：旺季即旺，PC/智能手机拐点隐现。年初以来消费电子指数同比+18%，其中截至最新交易日（10 月 13 日），10 月单月涨跌幅达 6%。 手机市场：全球及国内智能手机 Q2 同比跌幅收窄。 2023Q2 全球智能手机出货 2.68 亿部，同环比-6%/+0%，苹果/三星/小米/OPPO 分别同比+0%/-14%/-16%/+3%。同期国内智能手机出货 65.70 百万台，同 环 比-2%/+0%， 其 中 OPPO/VIVO/苹 果/小 米 分 别 同 比+1%/-12%/+6%/-18%。我们认为，Q2 手机大厂销售数据同比跌幅收窄/转增。Q3 以来新机持续发布，iPhone15 系列、Mate60 系列等新机上线且销量火爆，需求有望水涨船高。 电脑市场：平板电脑短期景气承压，PC 市场复苏拐点或落于 Q4。2023Q2 全球平板电脑出货 28.30 百万台，同环比-30%/-8%。国内同期 2023Q2 平板出货 6.77 百万部，同环比-7%/+1%。2023Q3 全球PC 出货量达 64.28 百万台，同环比-9%/+8%。从 2021Q4 至 2023Q2我们认为，宅经济部分透支平板电脑未来需求，但市场对平板电脑的景气下滑已有充分预期。PC 方面，全球市场已经历八连降，伴随国内宏观经济稳中向好，换机需求拉升，Q4 或迎来拐点。 汽车市场：稳中向好趋势坚韧，新能源车渗透率持续走高。2023 年 9月中国乘用车产销 243.7/201.8 万辆，分别同比-3%/-5%。同期国内新能源车销量达 74.6 万辆，同环比+22%/+4%，新能源车渗透率达36.97%，同环比+5.19pct/-0.27pct。我们认为，汽车电动化和智能化仍趋势较为坚韧，智能化/电动化需求有望为消费电子厂商贡献第二成长曲线。 ➢ 光学：下游需求上涨，景气回归加速。光学与光电子指数陡峭上升，盈利效应逐步显现。光学与光电子指数年初以来涨跌幅（申万二级）达 21%。其中截至最新交易日（10 月 13 日），10 月单月涨跌幅达7%。从产业链看，舜宇光学出货量持续上升。舜宇光学 9 月手机镜头出货 1.1 亿件，同环比+17%/+3%；车载镜头出货 826.1 万件，同环比+8%/+2%。丘钛手机摄像模组出货量 9 月达 30.54 百万件，同环比-11%/-3%；丘钛指纹识别模组出货量 9 月达 9.94 百万件，同环比-16%/-2%。台股方面，台股光学 PMI 接近荣枯线，大立光/玉晶光月度营收达近年新高。大立光 9 月营收 55.72 亿新台币，同环比+9%/+23%；玉晶光 9 月营收 34.63 亿新台币，同环比+27%/+7%。 ➢ AI：算力动能强劲，全球产业链共振。台股 ODM 方面，AI 拉动持续显现。鸿海 9 月营收 6607.40 亿新台币，同环比-20%/+60%。而广达9 月营收同环比-19%/-3%；纬创 9 月营收同环比-17%/+7%。英业达、纬颍、神达等涨跌不一。从上游看，算力产业链部分厂商收入高增 。 如 （ 板 卡 ） 技 嘉 9 月 营 收 162.71 亿 新 台 币 ， 同 环 比 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 +86%/+36%；（散热）奇宏 9 月营收 53.64 亿新台币，同环比+6%/+2%；（IC 设计）世芯 9 月营收 29.02 亿新台币，同环比+98%/+18%。 ➢ PCB：台股 CCL 复苏，关注投资机遇。年初以来印刷电路板指数涨跌幅达 16%，其中 9 月涨跌幅为 0%，截至最新交易日（10 月 13日），10 月涨跌幅达 5%。日本市场方面，7 月 PCB 产值同环比双跌。日本 7 月 PCB 合计营收 497.72 亿日元，同环比-23%/-22%。下半年传统旺季来临，台股 PCB 厂商收入环比改善明显，但同比增速仍未现拐点。臻鼎科技、华通电脑、南亚电子、景硕电子、金像电等厂商均出现环比高增，但同比增速仍未转正。CCL 方面，联茂电子、台耀、台光等厂商 9 月收入均已出现拐点，联茂电子 9 月营收同环比+10%/+1%、台光 9 月营收同环比+29%/+11%、台耀 9 月营收同环比+1%/+8%。我们认为，伴随消费电子终端需求回暖，AI 强势注入成长动能， PCB 市场或将迎来景气回归。 ➢ 建议关注个股：【海外算力主线】工业富联/沪电股份；【消费电子】蓝思科技/舜宇光学/水晶光电/传音控股/立讯精密/领益智造/欧菲光/大族激光等；【PCB】东山精密/生益科技等。 ➢ 风险因素：宏观经济波动风险；电子行业发展不及预期风险；汇率波动风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 消费电子：旺季即旺，PC/智能手机拐点隐现 ................................................................................. 6 光学：下游需求上涨，景气回归加速 ............................................................................................. 10 AI：算力动能强劲，全球产业链共振 ............................................................................................. 12 PCB：台股 CCL 复苏，关注投资机遇 ...............................................................