2023年9月进出口数据点评兼光大宏观周报：如何看待出口回暖势头？

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 10 月 14 日 总量研究 如何看待出口回暖势头？ ——2023 年 9 月进出口数据点评兼光大宏观周报（2023-10-14） 事件： 2023 年 10 月 13 日，海关总署发布 2023 年 9 月进出口数据： 【1】出口（以美元计）同比下降 6.2%，预期下降 7.6%，前值下降 8.8%。【2】进口（以美元计）同比下降 6.2%，预期下降 5.7%，前值下降 7.3%。【3】贸易顺差777.1 亿美元，预期 710.8 亿美元，前值 682.0 亿美元。 本周聚焦： 2023 年 9 月，我国出口同比降幅继续收窄，环比增速亦好于季节性规律，主因外需下行压力缓解。分区域来看，9 月我国对欧盟、日韩出口同比降幅均大幅收窄。分产品来看，汽车、船舶、家用电器出口当月同比延续正增长，手机出口当月同比降幅明显收窄，劳动密集型产品、工业品出口也继续回暖。 向前看，我们认为四季度出口当月同比增速大概率回正。一是，四季度出口基数再下台阶，低基数效应将支撑出口继续上行。二是，四季度 PPI 降幅将持续收窄，价格因素对出口增速的拖累有望缓解。三是，外需已有企稳回升迹象，9月美国制造业 PMI 超预期上行，我国新出口订单指数也已连续 2 个月回暖。 海外观察：美国 10 年期国债收益率下行；英法德日国债收益率下行；美国 10年期和 2 年期国债期限利差扩大；美国投资级企业债利差下行。 海外新闻：美国同意三星和 SK 海力士向其中国工厂提供半导体设备；国际货币基金组织下调 2024 年全球经济增长预期；俄罗斯要求部分出口商出售外汇盈利以稳定本币；美国国务卿布林肯访问以色列，重申对以支持。 全球资产：全球股市涨跌分化。美国股市方面，道琼斯工业指数、标普 500 和纳斯达克指数分别上涨 0.79%、上涨 0.45%和下跌 0.18%。欧洲股市方面，英国富时 100、法国 CAC40 和德国 DAX 分别上涨 1.40%、下跌 0.80%和下跌0.30%。亚洲股市方面，韩国综合指数、上证指数和日经 225 分别上涨1.97%、下跌 0.72%和上涨 4.26%。 央行观察：美联储多名官员发声，年内加息预期有所降温；欧洲央行内部对是否继续加息仍有分歧；美联储会议纪要显示其考虑额外政策收紧以降低通胀。 国内观察：10 月以来，上游：原油价格环比下跌，铜价环比下跌。中游：水泥价格指数环比转正，螺纹钢价格环比转负。下游：商品房成交面积跌幅扩大，猪价、菜价、水果价格环比下跌。流动性：货币市场利率下行，债券市场利率普遍上行。 国内新闻：国家主席习近平会见美国国会参议院两党代表团；国家主席习近平将出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛；证监会将出台资本市场支持高水平科技自立自强政策；中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平主持召开进一步推动长江经济带高质量发展座谈会。 下周财经日历：9 月美国零售销售总额（周二）；9 月中国经济数据（周三） 风险提示：美国通胀数据超预期，高利率环境冲击下全球需求快速回落。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 联系人：顾皓阳 021-52523826 guhaoyang@ebscn.com 相关研报 出口开始回暖了吗？——2023 年 8 月进出口数据点评（2023-09-07） 出口增速何时企稳回升？——2023 年 7 月进出口数据点评（2023-08-08） 出口增速见底了吗？——2023 年 6 月进出口数据点评（2023-07-13） 出口增速为何低于预期？——2023 年 5 月进出口数据点评（2023-06-07） 出口动能放缓，进口仍有压力——2023 年 4 月进出口数据点评（2023-05-09） 大超预期后，出口还能维持韧性吗？——2023 年 3 月进出口数据点评（2023-04-13） 外需有所回暖，出口降幅收窄——2023 年 1-2月进出口数据点评（2023-03-07） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、本周聚焦：如何看待出口回暖势头？ ............................................................................... 4 1.1 出口：外需下行压力继续缓解 ................................................................................................................... 4 1.2 进口：价格拖累减弱，降幅继续收窄 ........................................................................................................ 6 1.3 展望：四季度出口有望继续向好 ............................................................................................................... 6 二、全球观察 ......................................................................................................................... 8 2.1 金融与流动性数据：美国 10 年期国债收益率下行 .................................................................................... 8 2.2 全球市场：大宗商品涨跌分化，全球股市普遍上行 .................................................................................. 9 2.3 央行观察：美联储年内加息预期有所降温 ................................................................................................. 9 2.4 海外新闻：美国同意三星和 SK 海力士向其中国工厂提供半导体设备 .................................................... 10 三、国内观察 ..........................