传媒行业2018年中国电影市场回顾：产业地位提升，观众愈发成熟

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/深度研究 2019年01月08日 传媒 增持（维持） 许娟 执业证书编号：S0570513070010 研究员 0755-82492321 xujuan8971@htsc.com 周钊 执业证书编号：S0570517070006 研究员 010-56793958 zhouzhao@htsc.com 1《传媒: 行业周报（第一周）》2019.01 2《传媒: 行业周报（第一周）》2019.01 3《万达电影(002739,增持): 领先优势将持续，期待龙头再启航》2018.12 资料来源：Wind 产业地位提升，观众愈发成熟 2018 年中国电影市场回顾 核心观点：行业进入内容为王、渠道集中度提升的发展新阶段 2018 年国家电影局成立，直接由中宣部管辖，体现产业地位提升，一系列政策显示国家支持行业做大做强。总体上我们认为：国产电影类型化将在深度和广度上继续拓展，2019 年动画电影、科幻电影或将有所成就；国产片整体质量持续提升符合行业的发展趋势，顺应观众的成熟，2019 年此趋势依然有望持续；银幕将继续建设，2019 年全国电影票房有望保持 10%左右的增长。我们认为行业已进入内容为王、渠道集中度提升的发展新阶段，标的建议关注全产业链龙头：中国电影、万达电影；同时春节档将来临，关注内容标的光线传媒、北京文化等。 2018 年全年票房 610 亿元，同增 9.06%，银幕冲上 6 万块 根据国家电影局发布的数据：2018 年全国电影总票房（含服务费）为 609.76亿元，同比增长 9.06%。其中国产电影票房 378.97 亿元，占票房总额的62.15%，较 2017 年提高 8.31pct；票房过亿元影片 82 部，其中国产电影44 部；全国新增银幕 9,597 块，银幕总数已达到 60,079 张，同比增长约18.3%，银幕建设依然保持着较高的增速。 内容：国产片质量继续提升，票房愈发向头部集中 2018 年国产片整体质量继续提升。我们统计了 2015 年至 2018 年国产片票房前 30 名的电影，汇总其猫眼和豆瓣评分后发现：无论是在猫眼还是豆瓣，观众对 2018 年国产片的整体质量评价在持续提升。与此同时，票房的二八现象愈发严重，票房在加速向头部电影集中：以票房 500 万元为界，票房低于 500 万元的电影部数占比近年来持续提升，2018 年大幅提升至70.4%，较 2017 年提升 11.1pct，这意味着票房头部化越发明显。这反映观众在加速成熟，影片质量对观众的观影需求的影响越来越重要。 观众：高频观影人群的规模有所扩大，观影人群更加广泛 2018 年观影人次为 17.2 亿人次，较上年 16.2 亿增长 5.9%，增速较 2017年下降 12.2pct，总体增速有所放缓，但高频观影人群的规模有所扩大， 根据猫眼的统计，中国电影观众的观影频次正在提升，2018 年观影次数为1 次的观众占比下降，观影 2-11 次、观影 12 次以上的观众占比提升；同时，观影人群年龄段分布更加广泛，30 岁以上观众人次占比上升 3.4pct。 渠道：院线竞争格局较为稳定，在线售票平台竞争重心有望转移 院线方面，2018 年前十大院线占总体票房比为 68.6%，较 2017 年的 67.7%进一步提升。前十大院线内部排名基本稳定；在线售票平台方面，整体网售比例进一步提升至 84.1%，其中猫眼市场份额在 60%左右浮动。我们认为猫眼和淘票票仍然将进行激烈的竞争，但重点将不会在票补的投入上。从国家的监管意图和思路以及猫眼和淘票票的盈利压力上看，票补的取消或将会较快实现，两大购票平台的竞争重心将转移至深耕产业链各环节，针对上下游提供深度的服务。 各方面均显示出积极态势，我们对行业发展深有信心 2018 年观众加速成熟，对电影口碑愈发看重；类型化继续拓展，现实主义题材也能获取高票房；国产片质量持续提升；院线集中度有所提升；同时票补有望取消，在线售票平台竞争重心有望从票补投入转移至深耕产业链上下游的精细化服务，为产业创造增量价值。我国电影行业与世界先进水平依然有一定差距，但这也意味着发展空间，行业各方面均显示出积极态势，我们对中国电影市场深有信心。标的建议关注全产业链龙头：中国电影、万达电影，同时春节档将来临，关注内容标的光线传媒、北京文化等。 风险提示：政策监管风险，电影作品存在效果不达预期可能。(41)(29)(18)(6)618/0118/0318/0518/0718/0918/11(%)传媒沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/深度研究 | 2019 年 01 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 规模：票房 610 亿元同增约 9.1%，银幕冲上 6 万张 ....................................................... 4 内容：国产片质量继续提升，票房愈发向头部电影集中 ................................................... 5 国产片成为票房增长动力，进口片票房负增长 .......................................................... 5 国产片整体质量继续提升，是其票房表现优秀的最重要原因 .................................... 6 二八现象愈发严重，票房持续向头部电影集中 .......................................................... 7 电影类型化进一步发展，有助于提升票房空间，票房天花板进一步拓宽 .................. 8 观众：高频观影人群的规模有所扩大，观影人群更加广泛 ............................................. 11 从一线到五线城市，观影人次增速呈上升趋势 ........................................................ 11 我国观众观影习惯逐渐养成，高频观影人群的规模有所扩大 .................................. 11 观影人群年龄段分布更加广泛，30 岁以上观众人次占比上升 3.4pct ...................... 12 渠道：院线竞争格局较为稳定，在线售票平台竞争重心有望转移 .................................. 13 院线：前十院线竞争格局较为稳定，Top10 集中度持续提升 .................................. 13 在线售票平台：格局已稳定，竞争重点将从票补转移到深耕产业链的服务 ............ 14 政策监管：产业重要性提升，鼓励产业做大做强 .........................................................