清科季报：2023前三季度VC／PE支持IPO总量下降，科创板贡献多起高回报案例

清科季报：2023 前三季度 VC/PE 支持 IPO 总量下降，科创板贡献多起高回报案例 清科研究中心 2023 年 10 月 10 日 2023 年前三季度，中企上市市场总体保持合理运行，其中第三季度 A 股 IPO 节奏阶段性放缓（详见《2023 前三季度 IPO 市场一览》），在此背景下，VC/PE 支持的中企 IPO 总量也有所下降，但 VC/PE 渗透率从上半年的 63.8%持续上升至 67.3%。回报方面，境内外市场发行时账面回报水平相近，但境内市场上市后走势更优，其中科创板的整体回报表现较好。此外，前三季度共有 4 家 IPO 企业贡献了超 50 倍回报案例，分别为第四范式、裕太微、南芯科技和量子之歌。 一、 VC/PE 机构 IPO 成绩单 根据清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心统计，2023 年前三季度收获 6 个及以上 IPO 的VC/PE 机构共 14 家；收获 5 个及以上 IPO 的 VC/PE 机构共 29 家，比 2022 年同期减少 15家。从账面价值来看，2023 年前三季度持有 IPO 企业股份账面价值（按 9 月 30 日价格计算）超 30 亿人民币的机构有 13 家。 186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 二、 VC/PE 支持的 IPO 总量 ⚫ VC/PE 支持的中企 IPO 总量有所下降，但北交所数量及规模实现双增 2023 年前三季度，216 家上市中企获得 VC/PE 支持，同比下降 13.3%，第一季度、第二季度和第三季度分别为 55 家、84 家和 77 家。 分市场来看，A 股前三季度共有 187 家 VC/PE 支持中企 IPO。其中，创业板和科创板分别有77 家、56 家，合计占比 71.1%；北交所上半年共 30 家 VC/PE 支持 IPO，数量同比上升 57.9%。境外方面，2023 年前三季度港股和美股分别有 25 家、4 家 VC/PE 支持中企 IPO，第三季度港股新增 7 家，而美股无新中概股上市。 首发融资额方面，2023 年前三季度 VC/PE 支持的 IPO 中企融资总额约合人民币 2,502.34 亿元，同比下降 27.6%；其中，第三季度为 827.34 亿元，同环比分别下降 49.4%、30.9%。 分板块来看，前三季度科创板和创业板 VC/PE 支持 IPO 总融资规模分别为 1,087.90 亿元、885.26 亿元，同比分别下降 43.2%、15.2%；北交所为 51.51 亿元，同比上升 52.5%。 大额案例方面，前三季度首发融资额最高的 VC/PE 支持 IPO 是科创板企业晶合集成（99.60亿元；不含战略配售金额，下同）。规模较高的案例还有科创板企业中芯集成（96.27 亿元）、航材股份（71.09 亿元）及阿特斯（60.06 亿元），上交所主板企业华勤技术（58.52 亿元）以及港股企业珍酒李渡（46.81 亿元）等。 186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 三、 IPO 渗透率 ⚫ “双创”两板发力带动 VC/PE 渗透率重回高地，港交所渗透率超 6 成 2023 年前三季度，中企上市市场 VC/PE 渗透率为 67.3%，第一季度、第二季度和第三季度分别为 56.7%、69.4%和 74.8%，渗透率持续上升。 境内方面，A 股整体 VC/PE 渗透率为 70.8%，其中第三季度达到 76.9%；科创板企业仍然最受青睐， VC/PE 渗透率稳超 9 成。境外方面，前三季度 VC/PE 渗透率为 50.9%，与 2022 年全年基本持平（50%），其中港交所达到 60.1%，高于 2021 年（47.1%）和 2022 年（54.1%）。 186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 四、 IPO 账面回报 ⚫ 境内外发行回报倍数相近，A 股上市后回报走势更优 2023 年前三季度，境内外市场的平均发行账面回报水平相近。境内方面，A 股平均账面回报水平为 4.47 倍，略有下滑；贡献较高回报个案的有盛科通信、精智达、裕太微、南芯科技和航天环宇等，均为科创板上市。境外市场的平均账面回报水平为 4.12 倍，其中港股按各口径计算的回报倍数在 3.5 倍左右，而上半年均未超过 3 倍，主要原因是第三季度 IPO 企业第四范式贡献了若干个超 50 倍回报的案例；美股则主要受量子之歌个案拉高整体水平。 186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 ⚫ 互联网行业个案推高发行回报，高端制造类企业上市后整体表现更优 从行业来看，互联网行业按发行价、首日价计算的平均账面回报水平超过 10 倍，主要受量子之歌在纳斯达克上市的个案影响。半导体及电子设备行业整体回报水平良好，且上市后按首日、20 日以及 9 月 30 日价格计算的倍数均超过 7 倍，高于发行时的回报水平，其中精智达、盛科通信、锴威特等企业贡献较高回报案例。 186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 五、 结语 总体而言，2023 年前三季度中企 IPO 活动整体保持合理运行。分市场来看，境外市场流动性趋紧和资金成本持续上升，中企上市融资仍具不确定性。境内市场方面，沪深两市新股发行有所放缓，“双创”板块逐步出现降温趋势。实际上，科创板成立及创业板注册制改革以来，上市标准及各项政策不断优化，两板容纳的企业总量已迅速增至 1860 余家，总市值约18 万亿（截至 2023 年 9 月 30 日），现阶段月均上会企业数量、受理企业数量出现下滑也属合理。与此同时，北交所仍保有强劲的增长潜力，板块活跃度处于上行期。随着“深改 19条”及系列细化规定的落地，未来北交所将吸引更多优质中小企业上市。 186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798