房地产行业：全面降准带来行业资金面改善

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 全面降准带来行业资金面改善 报告摘要： [Table_Summary]市场表现：本周申万房地产板块收于 3555.57 点，本周累计涨幅 1.68%，同期上证综指上涨 0.84%，深证成指累计上涨 0.62%，沪深 300 上涨0.84%，地产板块涨幅略大于指数，行业板块横向比较，板块涨幅处于上游。 行业动态：本周起，部份上市房企将逐步公布各自 2018 年销售成绩单，从已公布数据的部份龙头房企来看，如万科、金地集团、中南建设等，其销售增速依然远高于行业均值，面临景气度下滑的市场龙头优势越发显著。资金方面，上海、深圳出现房贷利率有所下滑的趋势，随着央行降准带来的银行资金面宽松，叠加房地产市场持续的下行趋势，我们认为未来按揭住房贷款利率将稳中有降。 重点事件：1 月 2 日，国务院正式批复了批复《河北雄安新区总体规划（2018—2035 年）》，标志着雄安新区进入大规模发展建设的新阶段。雄安新区将使得北京的部份产业以及人才外溢，带动京津冀区域的协同发展。 土地交易：2018 年第 52 周全国 100 大中城市合计供应土地规划建面4559 万平米，合计成交土地建筑面积 4050 万平米，由于成交结构的变化，当周土地成交均价有明显上升，为 2901 元/平米；溢价率继续保持低位运行，为 6.91%。 我们认为，降准将会带来行业资金面的改善，无论是居民端的按揭贷款还是企业端的房地产贷款，资金面都会比较宽松。同时，非标方面，房地产信托的融资余额有望继续上行，信托融资成本有望企稳。连续降准对行业的基本面有一定的利好，如叠加政策同步放松，往往会有立竿见影的效果。在 2019 年“房住不炒”的政策大前提下，政策放松的力度和频率可能较过往周期有所放缓，行业下行的趋势短期内无法逆转，降准带来的更多是底部支撑的效果。 个股方面我们推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企：万科 A、保 利地产、新城控股、华夏幸福、华侨城 A 和招商蛇口； 建议关注销售高速成长、业绩弹性大的二线房企和区域龙头：中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和阳光城； 风险提示：调控政策进一步收紧；市场表现超预期下行 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 华侨城 A 6.13 1.05 1.31 1.59 5.84 4.68 3.86 买入 万科 A 24.93 2.54 3.17 4.01 9.81 7.86 6.22 买入 保利地产 12.23 1.32 1.75 2.1 9.27 6.99 5.82 买入 中南建设 5.8 0.16 0.59 1.08 36.25 9.83 5.37 买入 蓝光发展5.430.570.781.159.536.964.72买入[Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -42%-32%-22%-12%-2%2018/12018/22018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/12房地产沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -4.33% -3.80% -30.39% 相对收益 2.76% 7.92% -3.92% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 161 总市值（亿） 20543 流通市值（亿） 17246 市盈率（倍） 9.03 市净率（倍） 1.54 成分股总营收（亿） 19234 成分股总净利润（亿） 1911 成分股资产负债率（%） 78.02 [Table_Report]相关报告 《东北证券房地产周报：行业集中度上行，房企发债持续回暖》 2019-01-01 《近期房地产重大事件点评：夯实地方政府主体责任，因城施策有望深化》 2018-12-25 《新开工超预期，房贷利率稳定》 2018-12-17 [Table_Author]证券分析师：高建 执业证书编号：S0550511020011 研究助理：张云凯 执业证书编号：S0550117090050 联系人：沈路遥 执业证书编号：S0550118070032 021-20363213 shenly@nesc.cn /房地产 发布时间：2019-01-07 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 市场表现 1.1. 板块表现 受益于央行降准，上周五股指放量上涨，申万房地产板块收于 3555.57 点，累计涨幅 1.68%，同期上证综指上涨 0.84%，深证成指累计上涨 0.62%，沪深 300 上涨 0.84%，行业横向对比来看，地产板块位列第八，涨幅位居板块前列。 图 1：沪深 300 与申万房地产板块 数据来源：东北证券，Wind 图 2：申万板块比较 数据来源：东北证券，Wind 1.2. 行业个股表现 本周地产板块内涨幅第一为中国武夷（000797），累计上涨 14.95%，其次为华鑫股份、空港股份、阳光股份、ST 岩石；跌幅前五分别为中天金融、电子城、市北高新、 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 12 [Table_PageTop] 行业动态报告 珠江实业、亚通股份。中天金融（000540）在停牌近 500 天后于 19 年首个交易日 1月 2 日复牌，尽管复牌前放出了股票回购的利好公告，但由于收购华夏人寿事宜并无重大进展，依然无法避免连续下跌的态势。 表 1：本周涨跌幅榜 涨幅 跌幅 1 中国武夷（000797） 14.95% 中天金融（000540） -21.97% 2 华鑫股份（600621） 12.19% 电 子 城（600658） -10.15% 3 空港股份（600463） 11.73% 市北高新（600604） -8.17% 4 阳光股份（000608） 9.39% 珠江实业（600684） -8.05% 5 ST 岩石 （600696） 9.18% 亚通股份（600692） -6.79% 数据来源：东北证券整理，wind 1.3. 个股重要公告 从本周起，部份房企将逐步公布 2018 年全年销售成绩单，从本周公布数据的万科、金地、中南建设、碧桂园、融