电子行业：“后4G”影响有望弱化；看好CIS及OLED设备国产机遇

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 “后 4G”影响有望弱化；看好 CIS 及OLED 设备国产机遇 4G 智能机疲弱影响有望边际弱化，持续看好 5G 创新周期 近期苹果下调 18Q4 业绩指引，营收预期由 890-930 亿美元调低至 840亿美元，毛利率由 38%-38.5%下调至 38%左右。我们认为进入“后 4G”阶段，行业短期销量的波动难免（唯华为 18 年销量亮丽，突破两亿增长 30%+）。但随着砍单影响逐渐消化，行业集中度持续提升，其对于市场的负面影响有望边际弱化。而 2019 年下半年将看到 2020 年的配置创新，同时，物联网、AI、智能汽车等新产业接力有望持续催生5G 创新周期投资机遇，建议重点关注天线、射频前端、高频高速材料/PCB、3D 光学等细分领域，推荐立讯精密、生益科技、深南电路、三环集团等。 多摄/3D/汽车/安防等驱动 CIS 高成长，看好产业链国产机遇 随着 5G 商用带动 3D 成像、VR/AR、ADAS、物联网等应用加速兴起，CIS 作为关键元件，将迎来设备数和单机使用量双升，17-22 年 CAGR有望达 12%。日前索尼透露将在 19 年夏量产 TOF 传感器，届时将出现在合作伙伴新机型中。TOF 相较于结构光，具备测距更远、使用条件广、精度高等优点，有望在后置 3D/ADAS 等广泛使用。另一巨头三星也在积极布局汽车 CIS，将其作为仅次于存储器的半导体重点，推出 ISOCELL Auto 等车用 CIS 芯片，并计划将生产存储的 11 线/13线转向 CIS，以追赶车用 CIS 领域的安森美和豪威。我们看好 CIS 子领域及产业链相关环节的成长动能，国内晶圆代工的中芯国际/华力微/武汉新芯，封测的晶方科技，设计厂商韦尔股份（豪威科技/思比科）、三安光电/华灿光电（VCSEL)等有望迎来机会。 韩管制 OLED 设备出口，模组设备国产化有望加速 近日韩国贸易、工业与能源部宣布，决定将 OLED 设备纳为国家核心产业并管制出口。我们认为这主要由于韩政府和企业担忧 OLED 技术被中国企业赶超。目前大陆企业 OLED 面板的前道制程中，多数设备已有替代预案，以日企设备为主，性能也整体优于韩企。韩企主要在模组设备具备相对优势，特别是 3D 贴合等领域。但模组设备本身相对中前道制程难度更低，国内相关产业基础较好，我们认为中长期看，模组设备不会成为国产 OLED 良率与产能爬坡的瓶颈。韩政府的设备管制条令，不仅会拉长韩设备出口和交货周期，与日企在 OLED 设备竞争中也恐将处于不利局面。由于韩设备企业集体反对，条令是否会长期实施也将面临不确定性。整体上我们持续看好后段模组设备长期国产替代趋势。建议关注大族激光、精测电子、智云股份、联得装备等。 本周核心推荐 立讯精密、扬杰科技、深南电路、沪电股份、三环集团、欧菲科技、顺络电子、大华股份、生益科技、景旺电子、大族激光、三安光电 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 发布日期： 2019 年 01 月 07 日 市场表现 近期相关研究报告 19.01.02 中信建投电子周报：5G 投资景气持续，关注基站/终端基材及汽车电子渗透-20190102 18.12.24 中信建投电子周报：政策利好电子行业，关注 5G、AI、IoT、高端装备等中长期机遇-20181224 18.12.17 中信建投电子周报：坚守强者，静候 5G 甘露；关注 MCU 与偏光片国产机会-20181217 18.12.10 中信建投电子周报：5G 商用更进一步；中国成半导体设备第一大市场-20181210 18.12.03 中信建投电子周报：中美贸易冲突阶段性缓和，电子板块有望迎来修复-20181203 18.11.26 中信建投电子周报：5G 网络投资带来上游元器件机会；5G 与 AI 创造半导体增量需求-20181126 18.11.19 中信建投电子周报：美国启动首次5G 频谱拍卖，持续看好 5G 对电子行业的带动-20181119 -44%-24%-4%16%2018/1/82018/2/82018/3/82018/4/82018/5/82018/6/82018/7/82018/8/82018/9/82018/10/82018/11/82018/12/8电子沪深300电子 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2514.870.84%0.84%0.84%399001.SZ深证成指7284.840.62%0.62%0.62%399006.SZ创业板指1245.16-0.43%-0.43%-0.43%000300.SH沪深3003035.870.84%0.84%0.84%801080.SI电子(申万)1997.13-0.28%-0.28%-0.28%SOX.GI费城半导体指数1143.96-0.30%-0.97%-0.97%TWSE020台湾电子指数368.17-5.11%-5.11%-5.11%TWSE071台湾半导体指数140.39-7.06%-7.06%-7.06% 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190104 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表 2：海外重点公司估值（股价取 20190104 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪 3.1 工信部《印制电路板行业规范条件》点评 事件 工信部 1 月 2 日公告制定《印制电路板行业规范条件》和《印制电路板行业规范公告管理暂行办法》，《规范条件》与《办法》自 2 月 1 日起实施。 点评 《规范条件》按照优化布局、调整结构、绿色环保、推动创新、分类指导的原则制定，对于 PCB 企业及项目从 1、产能布局与项目建设；2、生产规模和工艺技术；3、质量管理；4、智能制造；5、绿色制造；6、节能节地、资源综合利用和环境保护；7、安全生产和职业卫生；8、社会责任；9、监督与管理等若干维度形成量化标准体系。符合一般性条件的企业根据《规范条件》自愿申报，符合规范条件的企业将以工信部公告形式给予 3 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 公布并动态管理，后续每年提交自查报告。 我们认为新规虽未落实具体的奖惩措施，但对于 PCB 企业现有人均产值、新建项目的规模与投入产出比、关键技术指标与技术能力、质量管理、节能降耗、环境