银行业跟踪：稳增长政策持续落地，看好板块估值修复

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行业跟踪：稳增长政策持续落地，看好板块估值修复 2023 年 10 月 9 日 看好/维持 银行 行业报告  周观点： 9 月 25 日，央行召开 2023 第三季度例会。货币及信贷政策方面，会议指出，要加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节。加大已出台货币政策实施力度，实施好存续结构性货币政策工具。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。同时，会议指出完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。会议释放了货币政策支持稳增长的积极信号，预计四季度信贷投放持续性将有所加强；同时，随着货币政策传导效率的加强，银行息差压力亦将得以缓解。 地产方面，会议指出要因城施策精准实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。近期房地产一揽子政策陆续出台落地，改善性住房需求释放、按揭需求有望提高，提前还贷现象有望得到缓解，有助于稳定银行按揭贷款规模。 展望四季度，随着近期一揽子稳增长刺激政策密集出台并逐渐落地，市场预期和信贷需求有望得到提振、实现边际改善，经济恢复动能将逐步增强。在宏观经济逐步恢复的基础上，上市银行有望维持稳健的资产质量；同时行业净息差已经接近低点，后续在存款利率下调以及稳增长政策带动下，需求改善、定价稳定，净息差有望保持平稳。我们看好政策呵护、量价改善、资产质量稳健之下的盈利提速增长。考虑到当前银行股估值处在历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。  板块表现 行情回顾：上周中信银行指数下跌 0.74%，跑赢沪深 300 指数 0.58pct（沪深300 指数跌 1.32%），在各行业中排名第 12。从细分板块来看，国有行、股份行、农商行、城商行指数分别跌 0.47%、0.7%、0.86%、1.15%。个股方面，渝农商行（+0.76%）、华夏银行（+0.7%）、建设银行（+0.32%）、江苏银行（+0.28%）、农业银行（+0.28%）涨幅居前，兰州银行（-5%）、宁波银行（-3.73%）、瑞丰银行（-2.95%）、苏州银行（-2.68%）、紫金银行（-2.55%）跌幅较大。 板块估值：截止 9 月 28 日，银行板块 PB 为 0.55 倍，处于近五年来的16.47%分位数、估值处于低位。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块 24.7 亿，在各行业中排名第 24。个股方面，流入规模居前的有农业银行（+1.4 亿）、江苏银行（+0.87 亿）、渝农商行（+0.85 亿）、长沙银行（+0.31 亿）、沪农商行（+0.27 亿），流出规模居前的有招商银行（-8.91 亿）、宁波银行（-4.05 亿）、工商银行（-2.8 亿）、平安银行（-1.96 亿）、邮储银行（-1.72 亿）。  流动性跟踪 央行动态： 9 月 25 日-10 月 8 日，央行逆回购投放 21,430 亿，到期 15,910亿，净投放 5,520 亿。 利率跟踪：（9 月 22 日 vs 10 月 8 日）短端利率方面，DR001、DR007 较上周分 未来 3-6 个月行业大事: 10 月 11 日：9 月社融金融数据 10 月下旬：上市银行三季报披露 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.08% 行业市值(亿元) 100117.0 11.39% 流通市值(亿元) 68212.47 9.86% 行业平均市盈率 4.91 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070003 -8.2%11.8%31.8%10/1012/102/104/106/108/10银行 沪深300 别-9BP、-44BP 至 1.60%、1.76%。长端利率方面，10 年期国债到期收益率、国开债到期收益率较上周-2BP、-1BP 至 2.66%、2.74%。同业存单利率方面，1 年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)较上周-2BP 至 2.42%。票据利率方面，3M 、半年 国股 票据转 贴现 利率分 别较上 周-63BP 、-17BP 至 1.18%、1.27%。  行业要闻跟踪 ① 央行：9 月 LPR 报价 - 1 年期 LPR 报 3.45%，5 年期以上品种报 4.20%，均与上期持平。2023 年度我国系统重要性银行名单公布-共有 20 家银行入围，包括工行、农行等 6 大国有商业银行，招商银行、光大银行、中信银行等9 家股份制商业银行，以及上海银行、北京银行、南京银行等 5 家城市商业银行。相较于 2022 年度的系统重要性银行名单，今年的名单中新增了南京银行。国新办经济形势和政策国务院政策例行吹风会-央行回应将指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解，建立常态化的融资平台金融债务监测机制。 ② 21 世纪经济报道：近期债务监测平台增加了“防范化解地方债务方案”模块，地方正组织填报相关数据，包括地方财政经济、相关资产、土地储备等基础数据及预算支出压减计划、拖欠账款化解计划、地方债化解计划等。今年 6月-7 月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券或在下半年重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向 12 个高风险省份倾斜。 ③中美双方商定成立经济领域工作组：包括“经济工作组”和“金融工作组”。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。  个股重要公告 ① 业绩预告：常熟银行-前三季度本行营业收入同比增长 12.5%左右，归属于本行普通股股东的净利润同比增长 21%左右。截至 2023 年 9 月末，本行不良贷款率与半年度基本持平。江苏银行-经初步核算，截至 2023 年 8 月末，资产总额超 3.3 万亿元，较年初增逾 10%；各项存款余额 18973 亿元，较年初增长16.75%，各项贷款余额 17680 亿元，较年初增长 10.21%，1-8 月份，经营效益稳健增长，资产质量保持平稳。 ② 股权变动及对外投资：瑞丰银行-第一大股东天圣投资及其控股股东柯桥交投，以协议转让方式分别向浙江柯桥转型升级产业基金有限公司转让股份，权益变动后，转型升级公司将成为本行第一大股东，持股占本行已发行总股份的8.10%。苏州银行-为进