宏观专题-国庆期间消费及海外重要信息观察：客单价恢复程度创疫后新高

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2023-10-07 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北宏观】外需改善，内需磨底，政策发力需保持力度》 --20231006 《【东北宏观】利润增速有望继续上行》 --20231002 《【东北宏观】2023 年 9 月 FOMC 会议点评：加息再度暂停，但经济预测偏鹰》 --20230921 《【东北宏观】经济稳步恢复》 --20230918 《【东北宏观】宽货币环境仍将持续》 --20230915 [Table_Author] 证券分析师：张陈 执业证书编号：S0550522110002 13683268105 zhangchen2@nesc.cn 证券分析师：张超越 执业证书编号：S0550523060002 021-61001801 zhangcy_7567@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /宏观专题 客单价恢复程度创疫后新高 ---国庆期间消费及海外重要信息观察 报告摘要： [Table_Summary] 中秋国庆假期期间有两个显著特点：其一是出行人次较五一有明显降温，其二是公路出行凸显“自驾游，行程长”的大节特征。市内交通方面，主要城市拥堵情况，大多与季节性水平相当。除三亚外，其他城市拥堵情况并未明显高于 2022 年同期。 文旅消费方面，据文旅部消息，2023 年中秋节、国庆节假期，文化和旅游行业恢复势头强劲，全国假日市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期 8 天，全国国内旅游出游合计 8.26 亿人次，同比增长 71.3%，按可比口径恢复至 2019 年同期的 104.1%；实现国内旅游收入 7534.3 亿元，同比增长 129.5%，按可比口径恢复至2019 年同期的 101.5%。 2023 年中秋国庆文旅数据有两个特点值得注意，第一个特点是“人少钱多”客单价明显恢复，出游人次的恢复程度较劳动和端午有明显回落，但是国内旅游收入的恢复程度创了疫后新高。（事实上，虽然日均客单价仍低于 2019 年，但从总客单价绝对值口径来看，2023 年中秋国庆 912 元/人的客单价甚至高于了 2019 年国庆的 831 元/人）。这一特点的呈现或与两方面原因有关，其一，出游人群结构与之前或有分化，2023 年五一作为不受疫情影响的第一个节日，出游人次出现脉冲式增长，在这部分人群中大量消费者更看重出游本身而非期间的消费。但后续随着出行秩序逐渐回归正常，这部分消费者有所减少，而兼具消费能力和消费意愿的消费者占比提升导致了客单价的恢复。其二，或与2023 年中秋国庆连休 8 天的大节特征有关。长假背景下，居民出行半径增加，消费单价也随着有所增长。 第二个特点是，文旅数据虽然整体表现不错，但是仍低于文旅部此前预测。文旅部 9 月 30 日预测，今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达 8.96 亿人次，同比增长 86%；实现国内旅游收入 7825 亿元，同比增长 138%。而实际为 8.26 亿人次，按可比口径同比增长 71.3%，国内旅游收入 7534.3 亿元，按可比口径同比增长 129.5%。（此前 2016、2017 年国庆期间文旅部预测情况同比增幅偏差在正负 1%之内）。 海外方面，10 月 2 日，美国公布 9 月 ISM 制造业指数，上升至49.0%，录得去年 11 月以来的最高水平，超出市场预期的 47.7%。10 月6 日，美国劳工部发布数据显示，9 月非农新增就业 33.6 万，创自 2023年 2 月以来最大增幅，大超市场预期。在数据整体偏强的背景下，截止2023 年 10 月 6 日，10 年期美债收益率在中秋国庆期间上行 19 个 BP 至4.78%，而 10 年期与 1 年期美债利差由倒挂 87BP，缩窄至 65BP。伴随着美债收益率的上行，中秋国庆期间，大宗商品价格普跌，而外围股市也大多下跌，其中亚洲股市普遍承压。东京日经 225 指数下跌 2.8%，韩国综合指数下跌 2.3%，新加坡海峡指数下跌 1.0%。但恒生指数逆势上涨 0.7%。美国股市方面，纳斯达克综合指数上涨 1.7%，标准普尔500 指数上涨 0.2%，道琼斯工业平均指数下跌 0.8%。 风险提示：美国经济、通胀及货币政策超预期。 74% 68% 67%87%73%61%89%64%119%113%104%56%39% 44%66% 61%44%73%41%101% 95% 102%0%20%40%60%80%100%120%140%22春节22清明22劳动22端午22中秋22国庆23春节23清明23劳动23端午23中秋+国庆日均国内旅游出游人次日均实现国内旅游收入 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 宏观研究报告--宏观专题 目 录 1. “人少钱多”，客单价恢复成亮点 ...................................................................... 3 1.1. 交通运输：出行人次较五一的恢复程度有所降温 ............................................................... 3 1.2. 文旅消费：“人少钱多”的大节特点显现 ................................................................................ 4 1.3. 商品和餐饮消费：销售平稳较快增长 ................................................................................... 7 2. 全球资本市场表现及海外重要事件 .................................................................. 7 2.1. 全球股市涨跌互现，亚洲股市表现欠佳 ............................................................................... 7 2.2. 美债收益率大幅上升 ............................................................................................................... 8 2.3. 中秋国庆期间大宗商品价格普跌 ........................................................................................... 9 2.4