大类资产配置跟踪(9月25日-10月6日)：美国10债收益率创多年新高

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 06 月 29 日 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 10 月 8 日 定期报告 ——大类资产配置跟踪（9 月 25 日-10 月 6 日） ❑ 权益： 1）A 股市场：整体呈现调整态势。（9 月 25-9 月 28） 节前一周的 A 股市场持续震荡调整。基本面上， 8 月工业企业利润降幅进一步收窄，9 月制造业 PMI 回到荣枯线以上。整体而言，经济基本面继续回暖向好，叠加政府稳增长的政策进一步落实推进，国内经济改善将持续支撑权益市场上行，目前市场震荡依旧主要来源于对海外多国货币政策不确定性的担忧。 2）港股市场：涨跌交替，整体调整。（10 月 2-10 月 6） 本周港股市场涨跌交替，整体调整。本周国内市场因假期休市，恒大事件和海外风险对港股走势形成较大影响。恒大事件发酵后，中国内地房地产指数持续下跌；美国本周公布的宏观数据再次表明美国经济具有较强韧性，叠加美联储多位官员表态偏鹰，进一步增加了市场对海外流动性的担忧。往后看，海外多国货币政策的不确定性使港股承压明显，港股的震荡态势或将延续。 3）美股和其他：美股三大指数涨跌不一、欧洲主要股市下挫。（10 月 2-10 月6） 本周初，受美国罢工事件持续的影响，美股下挫。周三美国 9 月 ADP 就业人数和 9 月 Markit 服务业 PMI 低于预期，降低美联储加息的必要性，三大股指收涨。9 月失业率和非农就业人口数据公布后，周五美国低开高走，罢工规模不再扩大的消息提振汽车股股价，加上科技股全线走高，三大股指收涨。欧洲方面，欧元区 8 月失业率与 9 月制造业 PMI 同上月持平，9 月服务业 PMI 较上月走高，法国 8 月工业产出环比、德国 8 月季调后工厂订单环比均高于市场预期，强化欧央行维持利率高位的预期，本周欧洲股市整体下挫。 ❑ 债券： 1）国内：短端和长端利率均由升转降。（9 月 25-9 月 28） 节前一周临近跨月，周初资金紧张，再加上临近双节假期和房地产利好政策相继落地，债市利空情绪较浓。周三央行发布三季度货币政策例会纪要，提到要用好逆周期和跨周期调节，再加上央行呵护市场跨季流动性的态度明显，债市利率开始下行。 2）海外：欧美主要国家 10 债收益率连续两周上行。（10 月 2-10 月 6） 本周初美国政府关门危机暂时解除以及公布的 9 月 ISM 制造业 PMI 高于预期，8 月职位空缺数意外上升，市场押注美联储年内继续加息的概率较大，美国 10债收益率持续上行超过 4.8%。随后，受9月 ADP就业人数、Markit服务业PMI不及预期的多重影响，美国国债收益率由升转降。但周五公布的美国 9 月非农就业人口大超预期后，美债收益率重回上行通道。欧洲债市方面，PMI 数据显示欧元区制造业有企稳回升态势，投资者同样预期欧央行可能长期维持高利率，欧元区主要国家 10 债收益率整体上行。 ❑ 大宗： 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 美国 10 债收益率创多年新高 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 国际原油价格大跌、黄金价格持续下挫。（10 月 2-10 月 6） 本周，尽管 EIA 的报告显示原油库存降幅超预期，但美联储态度偏鹰，美元指数和美债收益率均创新高，投资者担心更长期高利率对宏观经济和石油需求不利，原油价格大跌。黄金方面，由于美国货币利率长期维持高位的可能性使美元走强、美国国债收益率飙升，金价承压。 ❑ 外汇： 美元微跌，离岸人民币汇率小幅走跌。（10 月 2-10 月 6） 本周初美国政府关门危机暂时解除后，美元指数突破 107。随着 9 月 ADP 就业人数、Markit 服务业 PMI 等数据不及预期，美元指数有所回落，但本周美国公布的非农就业数据显示美国经济仍有韧性，市场持续担忧美联储年内会进一步加息，美元指数回落幅度有限。对于离岸人民币汇率而言，受美元单边表现相对强劲的影响，本周离岸人民币汇率小幅走跌。 风险提示：海外经济衰退超预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观定期报告 正文目录 一、 大类资产总体回顾（9 月 25 日-10 月 6 日） ............................................. 4 二、 下周重点数据和事件展望 ......................................................................... 7 图表目录 表 1：大类资产表现（本周、上周、月初至今、年初至今） ............................. 6 表 2：下周重点数据日历 .................................................................................. 7 敬请阅读末页的重要说明 4 宏观定期报告 一、大类资产总体回顾（9 月 25 日-10 月 6 日） 权益： 1）A 股市场：整体呈现调整态势。（9 月 25-9 月 28） 节前一周的 A 股市场持续震荡调整。板块方面，医药行业表现较好，涨幅超过2%；上周表现较好的非银行金融、食品饮料等行业转入调整。基本面上， 8 月工业企业利润降幅进一步收窄，9 月制造业 PMI 回到荣枯线以上。整体而言，经济基本面继续回暖向好，叠加政府稳增长的政策进一步落实推进，国内经济改善将持续支撑权益市场上行，目前市场震荡依旧主要来源于对海外多国货币政策不确定性的担忧。 上证指数收盘为 3110.48，本周涨跌幅为-0.70%，深证成指、中小板指数、创业板指数、沪深 300 涨跌幅分别为 0.68%、0.58%、0.47%、1.32%； 从大中小盘的涨跌幅看，大盘指数(0.95%)>小盘指数(0.02%)>中盘指数(-0.32%)；价值指数(0.81%)>成长指数(-0.06%)； 从细分板块，医药、机械、电力设备、传媒、商贸零售表现较好，涨跌幅分别为 2.52%、1.28%、0.75%、0.62%、0.35%；非银行金融、房地产、食品饮料、有色金属、农林牧渔表现较弱，涨跌幅分别为-3.11%、-2.64%、-2.44%、-2.10%、-1.84%。 本周 A 股资金净主动买入额-679.80 亿元，其中中证 500 和沪深 300 的资金净主动买入额分别为-60.33 亿元和-198.27 亿元。 2）港股市场：涨跌交替，整体调整。（10 月 2-10 月 6） 本周港股市场涨跌交替，整体调整。从细分板块来看，物业服务、防御行业、医疗保健等板块下跌幅度较小；消费、新消费、港股通新经济、科技、中国内地房地产等板块表现较弱，跌幅较大。本周国