建筑装饰行业月报：建筑业景气度回升，地产链复苏可期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业月报●建筑装饰 2023 年 10 月 04 日 [Table_Title] 建筑业景气度回升，地产链复苏可期 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 建筑业景气度有所回升。9 月，我国制造业 PMI 为 50.2%，比上月上升 0.5pct。建 筑 业 商 务 活 动 指 数 为 56.2%， 比 上 月 上 升 2.4pct。 建 筑 业 新 订 单 指 数 为50.0%， 比 上 月 上 升 1.5pct； 建 筑 业 投 入 品 价 格 指 数 为 54.7%， 比 上 月 上 升6.3pct。建筑业销售价格指数为 51.5%，比上月上升 1.1pct。建筑业业务活动预期指数为 61.8%，比上月上升 1.5pct。建筑业从业人员指数为 46.3%，比上月上升 1.6pct。9 月，建筑业景气度有所回升，主要系高温、雨水天气逐渐减少。 ⚫ 多地地产政策持续优化。9 月以来，已有多个核心城市调整住房限购政策，包括天津、沈阳、南京、大连、兰州、青岛、济南、苏州、福州、郑州、合肥、厦门、无锡、武汉、广州、西安等，其中包括 10 个省会城市。各地政府因城施策，政策落实情况出现分化，部分城市全面取消限购限售政策，部分城市在特定区域、特定面积放宽限购限售条件。广州放宽增值税免征要求，对于活跃商品房交易市场意义重大，有助于降低居民购房和置换成本，释放有效交易需求，提振房地产市场信心，推动房地产市场复苏动能持续增强。雄安新区取消预售，全部实行现房销售，从居民角度看，现房销售制度的推行将提供更加公平、透明的购房环境，保障新房交付、质量合格等问题，促进新房交易市场的活跃；从房企角度看，现房销售将加大开发商的资金压力，加速前期通过大规模举债进行扩张导致资金链紧张的房企的出清，房企两极分化的趋势将更加明显，商品房供给侧改革即将拉开序幕。 ⚫ 城中村改造项目资金渠道多元。城中村改造项目资金来源渠道包括：1）专项债；2）政策性开放性金融工具及结构性货币工具。根据 21 世纪经济报道，当前政策加大对城中村改造的支持力度，监管部门近期明确，符合条件的城中村改造项目纳入专项债支持范围。根据当前专项债十大投向的分类界定，城中村改造项目可能会纳入保障性安居工程领域之中。监管部门明确要设立城中村改造专项借款，银行将设立城中村改造专项借款为其提供融资支持。 ⚫ “一带一路”相关活动催化行情演绎。截至目前，已有来自 130 多个国家的代表确认参加第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，还有很多的国际组织代表确认参会。9 月以来，“一带一路”相关活动不断取得新突破，第 18 届 G20 领导人峰会、第 20 届中国——东盟博览会、第六届中阿拉伯国家博览会、2023年欧亚经济论坛经贸合作博览会成功召开，推进“一带一路”沿线国家基础设施合作互联互通，推动“一带一路”倡议走向高质量发展。 ⚫ 中国特色估值体系将使建筑企业受益。截至 9 月 30 日，建筑指数动态 PE/PB分别为 9.11/0.83 倍，在过去 10 年的历史分位点为 10.76%/1.76%，建筑行业估值处于历史中低位水平，有望受益于中国特色估值体系的构建。推荐中国铁建（ 601186.SH ）、 中 国 建 筑 (601668.SH) 、 中 国 中 铁 (601390.SH) 、 中 国 交 建(601800.SH) 、 中 国 电 建 (601669.SH) 、 中 国 能 建 (601868.SH) 、 中 国 中 冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。建议关注山东路桥（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、华设集团(603018.SH)、设计总院（603357.SH）等。 ⚫ 风险提示：固定资产投资下滑风险；应收账款回收下降风险。 [Table_IndustryName] 建筑装饰 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 龙天光 ：021-20252621 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060004 [Table_IndustryData] 行业数据 2023-09-28 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河建筑】行业点评_8 月行业数据点评：基建投资增速放缓，地产修复迹象初显 -10%0%10%20%30%40%建筑装饰沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业月报 目 录 一、建筑业景气度有所回升 ........................................................................................................................................................ 3 二、固定资产投资增速继续回落 ................................................................................................................................................ 4 （一）固定资产投资增速继续回落 ............................................................................................................................................... 4 （二）流动性维持合理充裕 ........................................................................................................................................................... 5 三、多地地产政策持续优化，城中村改造资金渠道多元 ........................................................................................................ 6 （一）地产政策持续深化，各地政府因城施策推进落实 ......................................................................................................... 6 （二）城