新力量New Force总第4381期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4381 2023 年 9 月 28 日 星期四 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 缩量反弹 未改寻底 【公司研究】 郑煤机（564，买入）：业绩稳中有升，煤机产业升级趋势不减，汽车零部件板块潜力巨大 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 新旧新旧变动新旧变动新旧变动郑煤机564买入 买入11.1314.47-23%1.9542.165-10%2.2982.620-12%2023年EPS(港元)2024年EPS(港元)公司代码评级目标价(港元）第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 缩量反弹 未改寻底 9 月 27 日，港股在周二创出了年内新低后，出现了缩量反弹修正，但是短线寻底探底的行情格局发展未能改观。恒指涨了有 140 多点，仍受制于 17800 点的最新好淡分水线以下，而大市成交量持续不达标并且又缩降至不足 800 亿元，说明资金入市积极性仍弱，尤其是中秋国庆长假期也快来的情况下，要注意市底承接力仍处于相对较弱的状态。目前，正如我们指出，环球资金现时的避险意识仍高，都避到美元去了，拉升了美元指数冲高到 106 水平的年内新高，市场对于美国持续高利率环境对宏观面以及微观面有构成负面打击的可能依然表现担忧，另一方面，美国政府因为财政问题可能也正在面对停摆的情况，也都是市场目前的关注点。 在港股阶段性底部未可确认已出现之前，操作上仍需要注意下节奏，以目前市场状态来看，估计有机会走到了寻底的尾声，也就是走到了终极一跌的恐慌抛售阶段了。因此，建议现时还是要做好步骤准备的时候，来捕捉把握我们早前指出的黄金坑出现机会。要准备好的包括现金、心态以及名单。总合来说，操作上建议可以在 18000 点的价值水平以下考虑逢低买入，但宜分段分批进行执行。至于可以考虑的吸纳名单方面，包括有港交所(00388)、腾讯(00700)、中海油(00883)、中移动(00941)、联想(00992)、比亚迪股份(01211)、药明生物(02269)、李宁(02331)、海底捞(06862)、思摩尔(06969)以及百度-SW(09888)等等，建议可以继续多加关注。 恒指收盘报 17612 点，上升 145 点或 0.83％。国指收盘报 6070 点，上升 39 点或0.64％。恒生科指收盘报 3834 点，上升 17 点或 0.43％。另外，港股主板成交量又缩降至 759 亿多元，而沽空金额有 136.9 亿元，沽空比例 18.03％继续高企，空头似乎未有完全的退去，要注意市场的潜在沽压仍在。至于升跌股数比例是 747：780，日内涨幅超过 10％的股票有 41 只，而日内跌超过 11％的股票有 40 只。港股通在周三继续出现净流入，录得有接近 37 亿元的净流入额度。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 许尚青 +852-25321539 tim.xu@firstshanghai.com.hk 行业 机械制造 股价 7.50 元 目标价 11.13 港元 （+48.30%） H 股市值 18.24 亿港元 H 股股本 2.43 亿股 52 周高/低 9.12/6.31 港元 每股净资产 11.42 港元 股价表现 郑煤机（564，买入）：业绩稳中有升，煤机产业升级趋势不减，汽车零部件板块潜力巨大 业绩稳中有升 公司 2023 年上半年实现收入 182.22 亿元人民币，同比增长 17.28%；综合毛利率约为 21.96%，同期为 21.36%，同比提升 0.6 个百分点；归母净利润为 17.06 亿元，同比增长 16.50%，业绩稳中有升。分板块来看，公司煤机板块 2023 年上半年实现收入 93.90 亿元，同比增长 19.33%；分部净利润为 17.35 亿元，同比增长 33.29%，主要得益于于上半年煤炭行业的高景气度带动公司煤机订单持续增长。2023 年上半年，公司汽车零部件板块实现收入 88.32 亿元，同比增长 15.16%；分部净利润为 1.01 亿元，同比下滑 53.50%，主要由于去年上半年亚新科有出售企业的一次性损益以及 SEG 的欧洲银行贷款利率提升带来的财务费用提升。 煤机产业升级趋势不减，汽车零部件板块潜力巨大 煤炭机械行业产业升级以及数字化智能化改造仍在继续。2023 年上半年公司煤炭机械板块订货额以及回款比同比分别增长了 45%以及 33%，均创下历史新高。与此同时，公司成功中标陕煤曹家滩 10 米超大采高智能化液压支架项目，刷新世界支护新高度，也体现了作为支架龙头的竞争优势，公司的智矿业务也在持续发展，智慧矿山、智能掘进等新产品新业务的开发也在不断推进。汽车零部件方面，亚新科上半年收入同比提升达到 25%，新能源车零部件业务收入达到 2 亿元，同比增速超过 100%；SEG 各地区业务销售实现全面增长，其中印度和北美地区销售收入实现增长超过两位数，我们预计随着更多国内外客户以及项目的洽谈落地，汽车零 部件业务将成为公司业绩的新增长点。 目标价 11.13 港元，维持买入评级 基于煤炭机械的旺盛需求以及新能源汽车的飞速发展，我们认为公司煤机板块以及汽车零部件板块未来发展空间值得期待。我们分别调整 23/24/25 年收入预测至354.67 亿/385.80 亿/421.37 亿元人民币；调整归母净利润预测至 31.30 亿/36.88亿/43.66 亿元，给予未来 12 个月目标价 11.13 港元，对应 2024 年 5 倍 PE，维持买入评级。 图表 1: 盈利摘要 资料来源：公司资料、第一上海预测 0123456789102022/9/272022/10/272022/11/272022/12/272023/1/272023/2/272023/3/272023/4/272023/5/272023/6/272023/7/272023/8/272023/9/27截止12月31日2021年 实际 2022年实际 2023年 预测 2024年 预测 2025年 预测营业额（百万人民币）29,29432,04335,46738,58042,137变动（％）10.59.410.78.89.2净利润（百万人民币）1,9482,5383,1303,6884,366变动（％）57.230.323.317.818.4每股盈余（人民币）1.121.421.762.072.45市盈率@7.5港元（倍）6.2