资本市场四季报(2023年10月)：美联储偏鹰致市场趋紧，国内经济和风险偏好均将企稳

[Table_Yemei0]资本市场研究•月度报告2023 年 9 月 27 日敬请参阅尾页之免责声明+[Table_Title1]美联储偏鹰致市场趋紧，国内经济和风险偏好均将企稳 ——资本市场四季报（2023 年 10 月）[Table_summary1]　配置建议（未来 6 个月）资产类别月度趋势高配中高配标配中低配低配配置变化美元偏强震荡●欧元偏弱震荡●人民币偏弱震荡●日元震荡●汇率英镑震荡●贵金属黄金偏弱震荡●中国国债震荡●中国信用债震荡●美债震荡●固收中资美元债震荡●A 股偏强震荡●—消费偏强震荡●—周期偏强震荡●—成长偏强震荡●港股-科技偏强震荡●权益美股震荡●注：本表为精简版配置表，更详细的配置及投资策略建议请参见正文部分■ 前期回顾：境外：9 月美元指数上行，美债利率继续上行，纷纷创下年内新高，黄金震荡偏弱，美股下跌。境内：中国国债利率震荡上行，人民币汇率震荡偏弱，A 股震荡。■ 本期主题：境外：交易主线仍然集中在货币政策的变动上。目前来看，市场对年内是否会再度加息仍显纠结，美债利率预计将维持高位，这将利多美元，利空黄金。境内：受稳增长政策支持，8 月经济数据出现边际企稳的迹象。展望四季度，国内经济有望企稳，支撑风险偏好筑底。预计国内基本面和政策均支持市场风险偏好呈现波折式缓慢修复的趋势，这将使得债券资产价格上涨趋缓，权益资产价格底部向上缓慢修复。■ 市场前瞻及策略：1.美股：震荡，结构上，科技板块将相对较强。2.美债：利率将维持高位，如果未来再通胀压力进一步加大，或是经济数据持续好于预期，甚至不排除 10 年美国国债利率继续反弹挑战 4.7%的可能。3.黄金：伦敦金或震荡偏弱。4.国内固收：此前债券利率已震荡上行，完成调整，预计后期震荡为主。目前，在经济出现触底现象时，不排除后续还有阶段性小幅调整的可能；从中期角度来看，债券利率还无大幅上行的风险。5.国内权益：四季度当上证临近下限 3000点时可适当乐观，临近上限 3400 点时要适当谨慎。站在更长期的角度， 3000 点附近就是底部，只是明年中美经济仍有压力，走出这个底部仍将有一段波折期。A股结构，战略性看好四个方向：医药、电子、高股息、微盘股策略。[Table_Author1]本期主编柏禹含资本市场研究员：0755-83132042：baiyuhan@cmbchina.com赵宇资本市场研究员：0755-83195811：zhyu@cmbchina.com陈峤资本市场研究员：0755-88259976：chenqiao426@cmbchina.com苏畅资本市场研究员：0755-83077951：suchang9898@cmbchina.com石武斌资本市场研究员：0755-83195645：shiwubin123@cmbchina.com丁木桥资金营运中心市场研究员：021-20625978：dingmuqiao@cmbchina.comi[Table_Yemei1]资本市场研究•月度报告目 录一、前期回顾：境内股票震荡，境外股债双跌 ............................................................1二、本期主题：境外美联储偏鹰，境内中国经济企稳 ......................................................2（一）境外：美国政策立场相对鹰派..................................................................2（二）境内：国内经济边际企稳，有望支撑风险偏好筑底 ................................................3三、市场前瞻及策略：A 股触底，债券利率震荡，人民币汇率仍偏弱 ........................................4（一）美股：整体震荡，逐步增配科技板块 ............................................................5（二）美债：利率将维持高位........................................................................6（三）中资美元债：利率维持高位，暂无趋势行情 ......................................................7（四）商品：黄金震荡偏弱，沪金将强于伦敦金 ........................................................8（五）汇率：美元震荡偏强，人民币偏弱 ..............................................................9（六）境内固收：经历利率上行后，将继续震荡 .......................................................101、资金：同业存单利率将震荡回落 ..............................................................102、利率债：震荡为主，仍有可能小幅调整，但中期暂无风险 ........................................113、信用债：信用利差震荡 ......................................................................124、固收投资建议：震荡中保持耐心 ..............................................................13（七）国内权益：大盘底部企稳，战略性布局四个方向 .................................................141、A 股大盘：底部区域 .........................................................................142、A 股结构：战略性看好医药、电子、高股息和微盘股 .............................................163、恒生科技：企稳修复 ........................................................................184、权益投资建议：保持中高仓位 ................................................................18四、资产配置策略：维持国内权益中高配，重视结构性机会 .............................................18（一）胜率：境内权益资产胜率较高.................................................