2023年8月工业企业效益数据点评：量和成本拉动下，规上工企实现利润正增长

宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 3月企业效益有所改善，多重因素下经营压力不减――2022年3月工业企业效益数据点评.d oc 量和成本拉动下，规上工企实现利润正增长 ――2023 年 8 月工业企业效益数据点评 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2023 年 9 月 27 日 [Table_Summary] 事件： 2023 年 9 月 27 日，统计局公布了工业企业效益数据，8 月份规上工业企业利润同比增长 17.2%，自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。 点评： 2023年 1-8月，规上工业企业利润同比增速降幅大幅收窄 3.8个百分点至-11.7%，延续恢复态势。其中，8 月当月规上工业企业利润由负转正显著改善，同比增长17.2%。从量、价、成本三因素拆分来看，在产销衔接好转背景下，8 月营收当月同比由负转正回升 2.2 个百分点至 0.8%，量端的显著改善对利润形成拉动。价格端，受大宗商品价格企稳反弹推动，8 月 PPI 当月同比回升 1.4 个百分点至-3.0%，在价格端降幅大幅收窄背景下，其对工业企业利润的拖累显著减弱。成本端，在前期购入原材料价格整体较低的背景下，8 月规上工业企业每百元营业收入中的成本为 84.86 元，较去年同期减少 0.87 元；与此同时，8 月营收利润率较去年同期提升 0.9 个百分点至 6.41%，企业单位成本下降及营收利润率抬升下，企业盈利能力有所改善，对利润修复形成拉动。 从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计增速的降幅均有收窄，国有企业、私企、股份制企业、外资及港澳台投资企业的利润降幅分别收窄 3.8、6.1、4.5、1.3 个百分点至-16.5%、-4.6%、-12.1%、-11.1%。 在 1-8 月工业企业数据中，16 个行业实现了利润总额的累计同比增长，比前月数据多增 3 个，这体现了行业层面盈利的逐步恢复。其中，装备制造业继续保持较快增长，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速进一步上升 2.1 个百分点至 32.5%。受益新能源的发展，电气机械和器材制造业也维持高增，实现33.0%的利润增速。汽车制造业的盈利增速则改善 1.4 个百分点至 2.4%。此外，夏季高温的延续和工业生产的恢复，也进一步推升电力、热力生产和供应业利润增速 2.2 个百分点至 53.4%。 综合而言，8 月规上工业企业利润增速由负转正显著改善，主要由量端和成本端改善拉动，同时价格降幅收窄也带来拖累因素的减弱。展望而言，PPI 见底背景下，价格端拖累将继续缓解；与此同时，逆周期政策密集落地后需求端有望继续改善，工业企业利润增速的改善态势将延续。 风险提示：1、政策效果不及预期。724 政治局会议部署的相关举措已在密集落地过程中，但政策效果仍待观察，尚存在政策效果不及预期的风险。因而工业企 宏观研究 证券研究报告 点评报告 [Table_Author] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com 宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 5 业利润的改善仍面临需求端释放不及预期的风险。 2、海外衰退超预期风险。海外流动性紧缩环境下，需求将受到抑制；美联储 9月虽暂停加息，但降息周期的启动进一步延后，高利率环境维持时间较长或带来海外需求进一步收缩的风险，将通过出口端对国内经济形成负面影响。 宏观数据点评报告 请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 5 图 1：工业企业利润累计同比增速 图 2：营业收入累计增速和工业增加值累计增速 -50.000.0050.00100.00150.00200.00规模以上工业企业:利润总额:累计同比% -30.00-20.00-10.00010.0020.0030.0040.0050.00规模以上工业企业:营业收入:累计同比规模以上工业增加值:累计同比% 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：PPI 当月同比降幅进一步收窄 图 4：规模以上工业企业营收累计利润率 -6.00-1.004.009.0014.00PPI:当月同比% 3.003.504.004.505.005.506.006.507.007.508.0规模以上工业企业:营业收入利润率:累计值%% 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 5：7 月不同类型企业营收和利润的累计同比 图 6：利润累计增速排名前/后 10 的行业 -18.00-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.00营收增速利润增速% -300.0-200.0-100.00.0100.0电力、热力生产和供应业电气机械和器材制造业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业橡胶和塑料制品业金属制品、机械和设备修理业通用设备制造业仪器仪表制造业木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业有色金属矿采选业非金属矿物制品业有色金属冶炼和压延加工业其他制造业废弃资源综合利用业造纸和纸制品业化学原料和化学制品制造业黑色金属冶炼和压延加工业石油、煤炭及其他燃料加工业开采专业及辅助性活动其他采矿业8月行业利润总额累计同比（单位：%） 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 4 of 5 分析师声明： 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系。 免责声明： 本报告由渤海证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，仅供本公司的客户使用。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为本公司客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发送，并仅为提供信息而发送，不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新。本报告所载