传媒互联网行业行业跟踪点评：9月国产游戏版号发放，行业高增长可期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业点评报告●传媒互联网行业 2023 年 9 月 26 日 [Table_Title] 9 月国产游戏版号发放，行业高增长可期 --行业跟踪点评 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：9 月 25 日晚间，国家新闻出版署公布了 9 月份的国产游戏审批信息，共 89 款游戏获批。其中包括 1 款客户端游戏、1 款 Switch 游戏，余下 87 款均为移动游戏（含 6 款移动+客户端游戏）。 ⚫ 游戏版号持续发放，新产品周期稳步开启：据 8 月国内游戏版号停发一个月后，9 月份重新恢复。从数量上看，本次通过审批的游戏共 89 款，与 7 月的 88 款基本持平。2023 年至今版号发放量达 699 款，超出去年全年发放量近50%，版号审批政策已经逐渐放宽。从产品归属上看，本次获批游戏中休闲游戏居多，大作数量较少，腾讯网易本月并无新游戏取得版号，其他上市公司重点产品包括：三七互娱《赘婿》、完美世界《淡墨水云乡》、恺英网络《斗罗大陆：诛邪传说》、吉比特《用魔法打败魔法》、青瓷游戏《阿瑞斯病毒 2》、心动公司《出发吧麦芬》《回响计划》、中国移动（旗下咪咕互娱）《天工开物传》、《失落城堡》、中手游《聊天群的日常生活》《斗破苍穹：巅峰对决》《乡村爱情之经营人生》、中青宝《头号矿工》等。我们认为版号发放整体趋势的向好将持续优化供给端，各大厂商后续游戏产品储备充足，新产品周期正逐渐稳步开启。随着新产品逐步走向市场，各家游戏公司盈利端将稳步开启新一轮利润释放，推动游戏市场规模进一步增长。 ⚫ AI 长期催化，行业高增长可期： AI 将持续赋能降本增效：算力方面，在ChatGPT 持续渗透背景下，AIGC 领域软硬件结合的飞轮效应逐渐形成；内容方面，AIGC 正深入渗透进游戏开发各环节，在游戏资产生成，内容更新优化和游戏运营及管理等各个领域的应用正快速落地，《中国游戏产业 AIGC 发展前景报告》显示，超六成头部国内游戏企业明确 AIGC 布局。我们认为随着技术的不断迭代进步，能够实现游戏中语音、图像、文字等多种信息的智能识别和处理的多模态 AIGC 应用的成熟，游戏在玩法、剧情的自由度和多样性也有望得到显著提升，从而为玩家提供更好的游戏体验，进一步提高用户的付费频次和付费深度。叠加行业内公司新产品周期稳步开启，上半年国内游戏市场实际销售收入环增 22.2%，我们认为游戏行业有望开启新一轮的高增长。 ⚫ 投资建议：我们认为版号发放整体趋势的向好将持续优化供给端，游戏新产品周期正逐步开启，各家游戏公司的储备游戏将陆续释放利润，盈利端将逐步企稳，同时将推动游戏市场规模进一步增长。从长期来看，AIGC 等技术对游戏全产业链具有降本增效，提升用户交互体验，改善用户游戏体验，突破付费意愿上限的效果。我们重点推荐研发实力强、研发投入大、储备丰富的游戏公司。建议关注：腾讯控股（0700.HK）、网易（9999.HK）、吉比特（603444.SH）、恺英网络（002517.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等公司。 ⚫ 风险提示：行业政策监管趋严的风险、国内外游戏市场竞争加剧的风险，AIGC技术发展不及预期的风险。 [Table_IndustryName] 传媒互联网行业 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 相对沪深 300 表现图 [Table_Chart] 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_进口版号再发放，业绩上行动力足 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_7 月国产游戏版号发放，行业基本面修复持续 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_5 月国产游戏版号发放，行业迎来持续修复 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_4 月国产游戏版号发放，供给端持续改善 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_3 月版号发放，关注近期定档新游 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_进口版号发放，AIGC 持续催化 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_2 月版号发放，AIGC 或助力厂商降本增效 【银河传媒互联网】行业点评_传媒互联网行业_1 月版号发放，新一轮产品周期在即 -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%SW传媒沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告 附录 图1：2015-2023 年 9 月国产游戏获批版号数量 图2：2020 年至今每月国产游戏版号发放数量 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 资料来源：国家新闻出版署，中国银河证券研究院 表 1：2023 年 9 月国产游戏版号获批情况 序号 名称 申报类别 出版单位 运营单位 文号 出版物号 涉及重点公司 1 真武霸业 移动 杭州美盛游戏技术开发有限公司 杭州君琴网络科技有限公司 国新出审〔2023〕1562 号 ISBN 978-7-498-12601-6 ST 美盛 2 遗迹防御 移动-休闲益智 江西高校出版社有限责任公司 厦门雪放网络科技有限公司 国新出审〔2023〕1563 号 ISBN 978-7-498-12602-3 3 闪电机甲 移动-休闲益智 吉林音像出版社有限责任公司 南京游鸣信息科技有限公司 国新出审〔2023〕1564 号 ISBN 978-7-498-12603-0 4 交错战线 移动 辽宁电子出版社有限责任公司 广州米茄科技有限公司 国新出审〔2023〕1565 号 ISBN 978-7-498-12604-7 5 炼金与魔法 移动 杭州润趣科技有限公司 厦门西岐网络股份有限公司 国新出审〔2023〕1566 号 ISBN 978-7-498-12605-4 6 决斗！石灵之地 移动 天津电子出版社有限公司 北京有三逗科技有限公司 国新出审〔2023〕1567 号 ISBN 978-7-498-12606-1 7 泡泡龙维京传奇 移动-休闲益智 上海同济大学电子音像出版社有限公司 杭州影笑科技有限责任公司 国新出审〔2023〕1568 号 ISBN 978-7-498-12607-8 8 帝国神话 客户端 江苏凤凰电子音像出版社有限公司 苏州安琪拉网络游戏科技有限公司 国新出审〔2023〕1569 号 ISBN 978-7-498-12608-5 9 出发吧麦芬 移动 安徽新华电子音像出版社 南京辣球软件科技有限公司 国新出审〔2023〕1570 号 ISBN 978-7-498-12609-2 心动公司 10 萤火夜