中泰通信行业周报：AI算力/光模块获新催化，重视新型工业化机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 AI 算力/光模块获新催化，重视新型工业化机会 -中泰通信行业周报（0918-0924） 通信 证券研究报告/行业周报 2023 年 9 月 24 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：陈宁玉 执业证书编号： S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn 研究助理：杨雷 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 128 行业总市值(百万元) 3074728 行业流通市值(百万元) 1271249 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 源杰科技 183.92 1.18 1.78 2.71 3.61 155.86 103.33 67.87 50.95 3.02 买入 中际旭创 111.08 1.53 2.01 3.82 4.70 72.60 55.26 29.08 23.63 1.25 买入 天孚通信 88.38 1.02 1.39 2.05 2.58 86.65 63.58 43.11 34.26 2.07 买入 中兴通讯 34.76 1.69 2.09 2.42 2.72 20.57 16.63 14.36 12.78 1.05 买入 润泽科技 24.85 0.70 1.06 1.44 1.83 35.50 23.44 17.26 13.58 0.82 买入 备注 以 2023 年 9 月 22 日收盘价计算 [Table_Summary] 投资要点  本周沪深 300 上涨 0.81%，创业板上涨 0.53%，其中通信板块上涨 2.74%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的 128 支成分股本周内换手率为 0.36 %；同期沪深300 成份股换手率为 2.65 %，板块整体活跃程度强于大盘。  通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：精伦电子（37.54%）、光弘科技（29.11%）、*ST 新海（24.14%）、天孚通信（21.17%）、天邑股份（20.67%）；跌幅居前五的公司分别是：武汉凡谷（-10.77%）、深桑达 A（-6.72%）、 德生科技（-4.15%）、有方科技（-4.08%）、意华股份（-3.98%）。  微软 Copilot 全面接入 Win11，重视调整后的 AI 算力/光模块。9 月 22 日凌晨，微软推出了人工智能（AI）伴侣 Copilot，用户可在 Windows 11、Microsoft 365 以及 Edge 和 Bing 的浏览器中使用。它既可以作为应用程序使用，也可以在用户需要时右键单击显示出来。作为 Windows 11 免费更新的一部分，Copilot 将在 9 月 26 日推出。届时，Windows 11 推出的巨量更新中，之前已经测试了一段时间的 Windows Copilot 将直接上线。费用方面，GPT-4 版 Microsoft 365，每月 30 刀。后续，11 月 1 日，Microsoft 365 Copilot 将面向 Visa、通用汽车、毕马威等企业客户全面推出，AI 将进入 Word、Excel、PowerPoint、Outlook 和 Teams 等协同工具来提高工作效率。我们认为 AIGC 推动数据流量高增长，800G+400G 需求持续增加。ChatGPT 引领 AI 新趋势，科技巨头加入 AI 军备竞赛，算力需求和数据流量有望迎来新一轮增长，推动光模块 400G+800G迭代升级，行业有望迎来高景气阶段。国内 AI 算力需求以 400G 为主，三大运营商积极布局全光运力建设，开展 400G 建设和试运行。国内光模块交换机产业链成本与技术优势明显，市场份额持续提升，头部厂商率先推出 400G/800G 产品，后续有望按照客户节奏逐步起量。建议重点关注核心光模块芯片：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技等；ICT 设备商：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、共进股份、恒为科技等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  全国新型工业化推进大会召开，重视 5G+工业互联网板块机会。全国新型工业化推进大会 9 月 22 日至 23 日在京召开。相关政策要点包括：要以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，实现新型工业化是关键任务。积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革，把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程，把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。同时，要适应时代要求和形势变化，突出重点、抓住关键，着力提升产业链供应链韧性和安全水平，加快提升产业创新能力，持续推动产业结构优化升级，大力推动数字技术与实体经济深度融合，全面推动工业绿色发展。《中国工业互联网产业经济发展白皮书》显示，预计 2022 年，工业互联网产业增加值规模将达 4.45 万亿元，将带动新增就业 105.02 万人，未来工业互联网产业将迎来较快增速。在专网许可方面，2022 年 11 月，中国商飞获全国第一张企业 5G 专网的频率许可，其位于 5925-6125MHz 和 24.750-25.15GHz 工业无线专用频段，5G+工业互联网是推进智能制造的关键支撑，是新型工业化重要组成部分。我们建议重点关注工业互联网网络平台：东土科技、三旺通信、映翰通；关注 5G 专网运营商：中国移动、中国电信、中国联通。  1-8 月信息通信行业整体运行平稳，云计算等新兴业务保持较快增速。1-8 月份，电信业务收入累计完成 11417 亿元，同比增长 6.2%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 16.6%。固网方面，1-8 月份，三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入为 1741 亿元，同比增长 7.3%，在电信业务收入中占比为 15.2%。移动数据流量方面，1-8 月份，三家基础电信企业完成移动数据流量业务收入 4432 亿元，同比增长 0.5%，在电信业务收入中占比为 38.8%。新型业务方面，三家基础电信企业积极发展云计算、大数据、物联网、互联网数据中心等新兴业务，1-8 月份共完成业务收入 2392 亿元，同比增长 18.9%，在电信业务收入中占比为 21%，拉动电信业务收入增长 3.5 个百分点。其中云计算和大数据收入同比增速分别达 35.4%和 44.8%，物联网业务收入同比增长 24.8%。我们认为今年以来，全国电信业务收入和业务总量稳步增长，云计算、大数据等新兴业务保持较快增速；5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设正持续