可转债打新系列：博俊转债，汽车零部件产品领先供应商

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 可转债打新系列 博俊转债：汽车零部件产品领先供应商 2023 年 09 月 07 日 ➢ 转债基本情况分析： 博俊转债发行规模 5.00 亿元，债项与主体评级为 A+/A+级；转股价 24.37元，截至 2023 年 9 月 6 日转股价值 103.41 元；发行期限为 6 年，各年票息的算术平均值为 1.23 元，到期补偿利率 15%，属于新发行转债较高水平。按 2023年 9 月 6 日 6 年期 A+级中债企业债到期收益率 8.70%的贴现率计算，债底为69.73 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为 7.36%，对流通股本的摊薄压力为 29.20%，对现有股本摊薄压力较大。 ➢ 中签率分析： 截至 2023 年 9 月 6 日，公司前三大股东伍亚林、上海富智投资有限公司、昆山嘉恒投资管理咨询中心(有限合伙)分别持有占总股本 44.96%、17.75%、8.46%的股份，前十大股东合计持股比例为 78.63%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在 80%左右。剩余网上申购新债规模为 1.00亿元，因单户申购上限为 100 万元，假设网上申购账户数量介于 950-1050 万户，预计中签率在 0.0010%-0.0011%左右。 ➢ 申购价值分析： 公司所处行业为其他汽车零部件（申万三级），从估值角度来看，截至 2023年 9 月 6 日收盘，公司 PE(TTM)为 34 倍，在收入相近的 10 家同业企业中处于中等水平，市值 70.27 亿元，处于中等偏上水平。截至 2023 年 9 月 6 日，公司今年以来正股上涨 118.40%，同期行业（申万一级）指数上涨 5.85%，万得全 A上涨 0.98%，上市以来年化波动率为 58.82%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为 16.31%，存在一定股权质押风险。 博俊转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值。综合审慎考虑，我们给予博俊转债上市首日 30%的溢价，预计上市价格为 134 元左右，建议积极参与新债申购。 ➢ 公司经营情况分析： 2023 年上半年公司实现营 10.21 亿元，同比增长 118.35%；营业成本 7.71亿元，同比增长 109.62%；实现归母净利润 0.95 亿元，同比增长 149.26%。 ➢ 竞争优势分析： 企业定位：汽车零部件产品领先供应商。1）技术研发和模具开发优势。公司以国内外先进工艺为基础，结合自身的技术积累，通过自主研发设计形成了公司自有的冲压工艺、焊接工艺、嵌件注塑等核心技术；2）质量控制和试验检测优势。公司通过了 IATF16949:2016 等国际质量体系的认证，严格实施以产品质量控制为导向、以过程质量控制为手段的质量控制制度；3）市场开拓和客户资源优势。公司主要客户为大型汽车零部件一级供应商和整车厂商，与蒂森克虏伯、麦格纳、比亚迪、赛力斯等国内外客户建立了紧密合作关系，公司产品远销全球各地；4）区位布局和快速响应优势。公司生产基地位于江苏昆山市，处于长三角汽车产业集群内，此外常州生产基地已顺利投产，成都生产基地正在筹建。 风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：山城，奔腾-2023/09/06 2.利率专题：新一轮地产组合拳，怎么看？-2023/09/06 3.可转债周报 20230903：转债主体上半年表现怎么看？-2023/09/03 4.城投、产业利差跟踪周报 20230903：化债利好带动的城投精细化择券-2023/09/03 5.交易所批文更新跟踪周报 20230903：本周小公募批文“注册生效”和“终止”依然较少-2023/09/03 转债动态报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 博俊转债基本条款与申购价值分析 ........................................................................................................................... 3 1.1 转债基本条款 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 中签率分析 .......................................................................................................................................................................................... 3 1.3 申购价值分析 ...................................................................................................................................................................................... 4 2 博俊科技基本面分析 ................................................................................................................................................ 5 2.1 所处行业及产业链分析 ..................................................................................................................................................................... 5 2.2 股权结构分析 ...............................................................................................................................