轻工制造行业周报：看好纸企盈利向上，家居估值进入配置区间

行业周报：看好纸企盈利向上，家居估值进入配置区间 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2023 年 9 月 24 日 股票报告网整理http://www.nxny.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 李宏鹏 轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮 箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 看好纸企盈利向上，家居估值进入配置区间 [Table_ReportDate] 2023 年 9 月 24 日 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] 【周观点】推荐欧派家居、志邦家居、索菲亚、太阳纸业、华旺科技，建议关注裕同科技。 ➢ 1）家居：建议关注近期板块回调后的配置机会，目前家居用品行业指数 PE TTM 估值处于过去 10 年 7.8%分位，具备估值修复空间，市场底部提示配置机会。基本面看，我们认为随着对地产和家居消费的实质性政策不断落地，以及消费旺季来临，前端门店接单有望逐步筑底回升，Q4 工厂接单有望明显改善。持续推荐阿尔法标的欧派家居、志邦家居、顾家家居，低估弹性标的索菲亚、金牌厨柜，以及优质赛道龙头慕思股份、喜临门、箭牌家居，竣工驱动下建议关注江山欧派、王力安防、皮阿诺。 ➢ 2）造纸包装：8 月全国纸和纸板产量 1224.7 万吨，环比+3.7%，同比+15.1%，1-8 月累计产量 9118 万吨，同比+3.2%。7 月以来浆纸联动趋势较好，浆系纸价已落地 400 元/吨涨幅，前期补库需求释放叠加旺季到来、下半年出版招标启动，纸厂开工率整体增加。维持原有观点，看好纸企盈利将于 Q3 逐步进入上行周期，持续推荐太阳纸业、华旺科技，建议关注博汇纸业、山鹰国际。包装板块，我们认为大包装龙头裕同科技仍处于中期利润率修复通道，目前处于历史估值底部，建议关注下游需求改善。 ➢ 3）必选：持续看好优质必选龙头强发展韧性，品牌集中仍是行业长期趋势，建议关注文创龙头晨光股份。个护建议关注需求稳健、浆板采购成本有望显著改善的生活用纸龙头中顺洁柔，预计 Q3 盈利能力有望明显修复。 ➢ 4）出口链：据海关数据，8 月当月保温杯、床垫、沙发出口额同比均实现双位数正增长，宠物牵引绳、PVC 地板、人造草坪相关海关代码产品的出口额降幅收窄，建议关注细分品类海外需求复苏情况。公司关注共创草坪、嘉益股份、哈尔斯、源飞宠物、永艺股份、梦百合，以及家居跨境电商龙头致欧科技。 ➢ 【周数据】轻工制造板块（2023.9.18-2023.9.22）表现跑输市场。截止 2023 年 9 月 22 日过去一周，轻工制造行业指数下跌 0.24%，沪深 300 指数上涨 0.81%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数-0.04%，家居用品行业指数-0.27%，包装印刷行业指数-0.31%，文娱用品行业指数-0.37%。 ➢ 家居：TDI、聚醚环比上涨，海运费环比下降。成本方面，截至 2023年 9 月 22 日，化工原料 TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+1.7%、-2.4%、+1.0%；五金原料铜价环比-0.8%；海运费 CCFI:综合指数环比-0.6%，CCFI:美西航线指数环比-0.4%。 股票报告网整理http://www.nxny.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 造纸：纸价环比上涨，期货浆价环比上涨，箱板瓦楞纸进口量同比增长。纸价，双胶纸价格，晨鸣纸业 6100 元/吨(上涨 300 元/吨)，太阳纸业 6000 元/吨(上涨 300 元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业 4600 元/吨(持平)，博汇纸业 4710 元/吨(持平)；铜版纸价格，晨鸣纸业 6200 元/吨(上涨 400 元/吨)，太阳纸业 6100 元/吨(上涨 300 元/吨)。东莞玖龙地龙瓦楞纸 3290 元/吨(上涨 100 元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸 3340 元/吨（上涨 50 元/吨）。成本，天津玖龙废黄板纸收购价格为 1450 元/吨（持平）；纸浆期货价格为 6041 元/吨（上涨 276 元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格为 569 美元/吨（上涨 9 元/吨），智利银星针叶浆价格为 701 美元/吨（上涨 11 元/吨）。库存，截止 2023 年 9月 22 日过去一周，白卡纸工厂周库存为 66.5 万吨，环比下降 1.95万吨；双胶纸库存 36.1 万吨，环比下降 1.58 万吨。进出口，8 月纸浆进口数量 328.8 万吨，同比增长 26.0%；双胶纸进口量 15.11 千吨，同比+20.1%，出口量 88.85 千吨，同比-10.9%；箱板纸进口量35.21 万吨，同比增长 89.9%；瓦楞纸进口量 27.69 万吨，同比增长66.32%。 ➢ 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 股票报告网整理http://www.nxny.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑输市场 .................................................................................................. 6 二、家居：8 月家具社零同比改善 ...................................................................................................................... 7 2.1 地产跟踪 ................................................................................................................................................................ 7 2.2 家具行业 ............................................................................................................................................................