钢铁行业周报：供需同步走强，基本面持续向好

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023 年 09 月 24 日 钢铁 供需同步走强，基本面持续向好 本周行情回顾（09.18-09.22）： 中信钢铁指数报收 1599.07 点，下跌 0.68%，跑输沪深 300 指数 1.49pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 25 位。 重点领域分析： 投资策略：今年资源品行业表现强势，能源、有色、黑色、化工等商品价格上涨此起彼伏，相关能源、金属行业股票表现良好。现阶段周期的锚定更加贴近于 1976 年康波周期的萧条期，商品的主要矛盾由需求转向供给。国家工业化进入成熟期后，三部门固定投资占比下降，经济体消费占比上升。经济结构转变后整体波动率下降。同期资源品的供给冲击加大，长周期缺乏资本开支后产能周期支撑价格中枢上行。短周期中国经济仍在缓慢恢复，叠加库存重建，产出缺口正在放大。具体到行业，本周钢材供给回升，库存持续去化，表需小幅好转，近期地产及汽车等政策向好带动钢市需求预期改善，同时大气污染治理、粗钢产量调控政策预期持续升温，行业估值及盈利向上修复空间打开，行业龙头具备战略配置价值；建议关注显著受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈；持续推荐受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份。 供给环比回升，库存持续去化。本周全国高炉产能利用率下行，钢材产量回落，国内 247家钢厂高炉产能利用率为 93.0%，环比+0.4pct，同比+3.9pct，91 家电炉产能利用率为55.5%，环比-0.2pct，同比+2.7pct，五大品种钢材周产量为 916.9 万吨，环比+1.5%，同比-6.3%；本周长流程产出继续改善，日均铁水产量周增 1.0 万吨至 248.6 万吨，钢材产量环比显著回升，需求好转叠加平控执行力度不足导致钢企减产意愿有限；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1120.0 万吨，环比-2.4%，同比+2.9%，钢厂库存为 429.4万吨，环比-0.5%，同比-14.5%；钢材总库存连降六周，去化速度略放缓，周回落 1.9%，较上周降幅收窄 0.4pct，节前刚需备货速度加快，建筑钢材库存回落，板材出货节奏放缓；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为 947.0 万吨，环比+0.7%，同比-4.8%，其中螺纹钢周表观消费 284.6 万吨，环比+2.5%，同比-11.0%，本周五大品种钢材表需环比微增，增量主要集中在建筑钢材，同比仍不及往年同期，旺季需求成色仍待检验，建材成交转弱，周均值环比-3.8%；本周钢材现货价格与现货矿价同步走弱，主流钢材品种长流程即期毛利环比回落，根据 wind 数据，本周 247 家钢厂盈利率为 42.86%，环比持平。 秋冬大气污染行动方案征求意见，多地继续优化房地产政策。根据政府网站，9 月 22 日生态环境部发布《京津冀及周边地区、汾渭平原 2023-2024 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》，目标为秋冬季期间（2023 年 10 月 1 日至 2024 年 3 月 31日），各城市完成 PM2.5 浓度控制目标和重度及以上污染天数控制目标；预计区域内钢厂产量有望持续回落。根据证券时报，多地继续优化房地产政策，9 月 20 日广州多区放宽购房条件，限购松绑进入一线城市，9 月 22 日长沙放松了房地产限购和限售政策；预计随着后续粗钢产量调控、大气污染治理及需求端政策向好的持续兑现，行业基本面有望显著改善，钢铁板块增配正当时。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据 Wind 数据，1-8 月国内火电投资完成额为 546 亿元，同比增长 13.8%，核电投资完成额 522 亿元，同比增长 56.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duihui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：库存持续去化，粗钢产量同比增幅扩大》2023-09-17 2、《钢铁：8 月数据跟踪：粗钢产量增速回升，需求政策持续向好》2023-09-15 3、《钢铁：需求环比改善，铁矿监管趋严》2023-09-10 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 002318.SZ 久立特材 买入 1.32 1.59 1.78 1.93 14.39 11.95 10.67 9.84 300881.SZ 盛德鑫泰 买入 0.67 1.80 2.66 3.42 45.60 16.97 11.48 8.93 603995.SH 甬金股份 买入 1.28 1.65 2.01 2.44 16.45 12.76 10.48 8.63 000778.SZ 新兴铸管 增持 0.42 0.52 0.65 0.70 9.93 8.02 6.42 5.96 000932.SZ 华菱钢铁 - 0.92 0.92 1.06 1.12 5.09 6.66 5.82 5.51 600282.SH 南钢股份 - 0.35 0.41 0.47 0.54 8.98 9.07 7.87 6.95 600019.SH 宝钢股份 - 0.55 0.52 0.64 0.72 10.21 11.92 9.71 8.67 603878.SH 武进不锈 - 0.54 0.73 1.05 1.16 20.04 10.88 7.55 6.83 - 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：未评级公司为 wind 一致预期） -16%0%16%2022-092023-012023-052023-09钢铁沪深300 2023 年 09 月 24 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：钢材供给回升 ........................................................................................................