社服零售双周专题：8月社零增速回暖，可选品类增幅居前

8 月社零增速回暖，可选品类增幅居前 [Table_Industry] 商业贸易 [Table_ReportDate] 2023 年 9 月 21 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 休闲服务 投资评级 上次评级 [Table_Author] 刘嘉仁 社零&美护首席分析师 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮 箱：liujiaren@cindasc.com 王 越 社服&美护分析师 执业编号：S1500522110003 联系电话：18701877193 邮 箱：wangyue1@cindasc.com 涂佳妮 社服&零售分析师 执业编号：S1500522110004 联系电话：15001800559 邮 箱：tujiani@cindasc.com 蔡昕妤 商贸零售分析师 执业编号：S1500523060001 联系电话：13921189535 邮 箱：caixinyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title] 社服零售双周专题：8 月社零增速回暖，可选品类增幅居前 [Table_ReportDate] 2023 年 9 月 21 日 投资要点 [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 双周专题：根据国家统计局，8 月社会消费品零售总额同增 4.6%，较 7 月的同增 2.5%环比提速。其中，限额以上企业消费品零售总额同增 3.1%、增长环比提速，限额以上企业商品零售总额同增 2.5%，增速由负转正，限额以上企业餐饮收入总额同增 10.4%、增速环比略放缓。限额以上批发和零售分行业看，8 月可选消费金银珠宝、化妆品、服装鞋帽增幅居前，必选消费饮料、食品、烟酒增幅次之，体育娱乐、家用电器、文化办公同比下滑。1-8 月累计增速来看，金银珠宝涨幅领跑，今年以来延续高景气，总体来看可选消费增幅更大。8 月，上海黄金交易所黄金现货均价同比上涨 18%，达到 457 元/克，金银珠宝零售额同增 7.2%。拆分量价，我们预估 8 月金银珠宝消费量下滑 9%，主要受去年同期高基数影响。 ➢ 双周观点：1）出行：临近国庆黄金周出游热度上扬，看好长假期出行链反弹。距离国庆假期仅剩不到两周，出游热度逐步上扬。携程数据显示，截至 9 月 6 日，平台国内旅游产品预订量同比增长近 5 倍，最近一周下单量环比增长 63%。机票、民宿等业态的预订周环比增长均超过 50%，景区门票预订翻倍上涨。作为下半年最后一个公众假期，我们认为旅游预算或将在国庆黄金周集中释放。 2）免税：建议把握免税板块三条投资主线，持续关注基本面修复及后续催化。1）顺周期行情下重点推荐中国中免：国内重磅利好政策频出，有望提振市场提升对消费力的信心，推动顺周期标的上行，我们认为前期股价回调较多且与宏观经济相关性较高的免税板块有望获得超额收益；此外，海南免税基本面或触底回升，展望下半年，随着客流有望稳定高位且客流质量季节性优化，搭配多个增量项目开业，海南旅游零售吸引力及承载能力均有望更上层楼，海南免税景气度有望持续向好，建议关注中国中免；2）维持市内免税政策拓展预期，建议关注有望受益于政策拓展的王府井、百联股份、中国中免；3）我们预计免税资产注入进展仍为相关标的的核心催化剂，建议积极关注海汽集团、格力地产、海南发展的重组推进。 3）珠宝：看好 9 月终端景气回暖，建议重点关注订货会销售情况。我们预计随着 8 月下旬珠宝销售逐步进入旺季，短期数据催化叠加中长期开店逻辑带来的成长性有望继续带动板块性行情。建议关注加速拓店集中度提升，轻资产模式下现金流改善的行业龙头。 ➢ 2021 年以来外资持股社会服务板块总市值整体呈现下降趋势。2021 年年初外资持股市值为 241 亿元、占比 3.48%，至 2022 年 10 月，外资持股市值达 110 亿元、占比 2.35%。2022 年年末至今，整体外资持股比例波动下降。近两周（2023.9.6-2023.9.20）社会服务板块持股市值下降，总市值比重平稳。9 月 6 日至 9 月 20 日社会服务板块外资持股市值从 88.1 亿下降至 84.1 亿，占比则维持在 1.69%。2021 年以来外资持股商贸零售板块总市值整体呈现下降趋势。2021 年 10 月外资持股市值为 573 亿元、占比4.23%，至 2022 年 10 月，外资持股市值为 357 亿元、占比 3.47%。2022年年末至今，整体外资持股比例波动下降。近两周（2023.9.6-2023.9.20）商贸零售板块持股市值先下降，后有所回升，总市值比重平稳。9 月 6 日至 9 月 20 日商贸零售板块外资持股市值从 262.5 亿下降至 251.5 亿，占比则从 2.52%下降至 2.47%。 ➢ 投资建议：重点标的：（1）餐饮：重点关注海伦司，百胜中国，同庆楼，建议关注奈雪的茶、九毛九。（2）酒店：重点关注锦江酒店、君亭酒店、金陵饭店，建议关注首旅酒店、华住集团。（3）旅游：重点关注宋城演艺、中青旅、丽江股份、天目湖，建议关注众信旅游、岭南控股、长白山、桂林旅游、复星旅游文化。（4）航空机场：重点关注春秋航空，美兰空港，上海机场，中国国航。 ➢ 风险提示：宏观因素带动消费情绪下降；出行复苏不及预期；需求通胀上行风险；金价剧烈波动。 目 录 1、双周专题：8 月社零增速回暖，可选品类增幅居前 .................................................................. 4 2、双周观点 ........................................................................................................................................ 6 3、 公司动态跟踪 ........................................................................................................................ 8 4、行业动态跟踪 .............................................................................................................................. 12 5、外资持股变动情况 ..............................................................