2018年三季度QDII基金业绩回顾：三季度美股领涨，欧美市场QDII季度业绩居首

1   主要观点： 三季度，美股市场延续了二季度的强劲涨势，在全球股市表现中脱颖而出。今年以来，发达经济体股市表现较新兴市场股市更优。而供给端产量的减少促使原油价格继续攀升，大宗商品本季业绩上浮。本季度，在QDII基金主要的业绩基准中，以美元计价的标普500指数涨幅7.20%，遥遥领先于其他指数业绩。高盛标普能源指数与MSCI国际全球指数则以4.31%以及3.77%的收益率紧跟在后。 剔除三季度成立的新基金，季度内 140 只主份额 QDII 基金中有 91只取得正收益，占比 65%。按类别平均收益率排列，欧美市场股票 QDII以 10.27%的平均回报居榜首，债券 QDII 以 4.20%次之，而商品 QDII 的以 3.24%的平均收益率紧跟其后。 产品层面，“易方达标普医疗保健”以 15.98%的回报夺冠。另外，“广发全球医疗保健”和“广发纳斯达克生物科技”的净值分别上涨 14.94%和 14.88%。 上海证券基金评价研究中心 王馥馨 执业证书编号：S0870115110007 021-53686105 Wangfuxin@shzq.com 刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 021-53686101 Liuyiqian@shzq.com 报告日期：2017 年 11 月 23 日 报告编号： 相关报告： 三季度美股领涨 欧美市场 QDII 季度业绩居首 —2018 年三季度 QDII 基金业绩回顾 四季度全球股债出现分歧 欧美区 QDII 季度业绩标榜 -- 2017 年一季度 QDII 基金业绩回顾 证券投资基金研究报告/ 基金季报 2 一、基础市场回顾 三季度美股市场领涨 今年以来发达国家股市表现强劲 三季度，美股市场延续了二季度的强劲涨势，在全球股市表现中脱颖而出。今年以来，发达经济体股市表现较新兴市场股市更优。而供给的减少促使原油价格不断攀升，大宗商品本季度业绩靠前。本季度，在QDII基金主要的业绩基准中，以美元计价的标普500指数涨幅7.20%，遥遥领先于其他指数业绩。高盛标普能源指数与MSCI国际全球指数则以4.31%以及3.77%的收益率紧跟在后（见图1）。 来看主要经济体，以本币计价美国标普500指数上升7.20%，英国富时100指数收录-1.66%，日本日经225指数上涨8.14，德国DAX指数则收录-0.48%。总的来看，美国各项经济指标持续向好；国内消费者信心、工薪水平、中小企业信心屡创新高。季度内，美联储完成了年内的第三次加息。在财政刺激政策和企业盈利向好的支持下，标普500指数继续攀升。欧洲方面，制造业出口及国内消费者信心进一步下滑，但与美国的贸易摩擦情况有所改善。双方就双边贸易展开协商，并暂缓进一步的关税行动。另一方面，中美贸易情况进一步恶化。在对中国500亿美元商品征收25%的关税后，特朗普欲对中国2000亿美元的货物征收10%的额外关税，并放言如中国采取还击行动，会考虑对价值5000亿美元的中国商品征收额外关税。为了缓解出口压力，我国央行将银行储备率降低了50个百分点，也出台了包括降税和加大研发支出抵税力度等一系列财政优惠政策。但在美国货币政策收紧和全球贸易摩擦加剧的背景下，一些经常账户赤字高企和外债率高的新兴市场经济压力剧增。其中，土耳其、阿根廷、南非等国家的风险进一步扩大。 固定收益类资产方面，以美元计价的巴克莱美国债券与JPM新兴市场债券指数分别上扬0.02%及1.48%。在强劲的经济增长、通胀率上升以及加息的背景下，固定收益资产回报平淡，但依然符合预期。从版块来看，高收益债收益率优于利率债。 三季度，人民币对美元贬值了3.74%，此次贬值由市场因素所导，核 3 心原因是美国和中国处于不同的经济周期。随着经济数据走弱，国内货币政策宽松力度加大，进而导致中美利差不断收窄。 另外，在中美贸易摩擦加温的背景下，我国贸易顺差同比已有所下滑，进一步加大贬值压力（见图2）。央行已经退出“常态化”干预，欲发挥市场供求作用，在一定范围内容忍汇率的波动。 图1: 2018年三季度QDII主要基准指数价差收益率（%） 图 2 : 主要货币兑人民币汇率变动 （%） 数据来源：Bloomberg，上海证券基金评价研究中心 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 人民币计价收益率 美元价格收益率 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 日元兑人民币 美元兑人民币 英镑兑人民币 欧元兑人民币 2018Q3 4 二、QDII 基金业绩分析 约七成 QDII 获取正收益 欧美市场产品业绩领跑 剔除三季度成立的新基金，季度内 140 只主份额 QDII 基金中有 91只取得正收益，占比 65%。按类别平均收益率排列，欧美市场股票 QDII以 10.27%的平均回报居榜首，债券 QDII 以 4.20%次之，而商品 QDII 的以 3.24%的平均收益率紧跟其后。 产品层面，“易方达标普医疗保健”以 15.98%的回报夺冠。另外，“广发全球医疗保健”和“广发纳斯达克生物科技”的净值分别上涨 14.94%和 14.88%。 大中华区 QDII 类别包括 26 只产品（见表 1）。总体来看，主动管理型产品业绩落后于跟踪恒生指数的被动管理型产品。多只基金在三季报中透露已将组合逐渐转向防御类股票。大部分大中华区基金的港股配置比例较高，而“海富通大中华精选”、“景顺长城大中华”，“嘉实海外中国股票”则延续前期配置，将部分资产投资台股及中概股(见图 3)。 图3：三季度末大中华QDII的港股比例（%） 数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 5 表 1 : 大中华区股票 QDII 业绩表现 基金 2018 Q3 2017 2016 三年 年化 五年 年化 设立 以来 设立日期 嘉实 H 股指数 5.69 16.78 3.56 8.15 2.97 -16.06 2010/9/30 南方恒生国企精明 A 5.54