新股覆盖研究：润本股份

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 09 月 20 日公司研究●证券研究报告润本股份（603193.SH）新股覆盖研究投资要点 本周五（9 月 22 日）有一家主板上市公司“润本股份”询价。 润本股份（603193）：公司专注于驱蚊与个人护理领域，构建起了驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 4.43亿元/5.82 亿元/8.56 亿元，YOY 依次为 58.93%/31.46%/47.06%,三年营业收入的年复合增速 45.38%；实现归母净利润 0.95 亿元/1.21 亿元/1.60 亿元，YOY 依次为165.51%/27.38%/32.66%，三年归母净利润的年复合增速 64.93%。最新报告期，2023年 1-6 月公司实现营业收入 5.79 亿元，同比上升 31.93%；实现归母净利润 1.19亿元，同比上升 52.10%。根据初步预测，预计公司 2023 年 1-9 月实现归母净利润1.80-2.00 亿元，较上年同期变动 36.91%至 52.12%。投资亮点：1、公司借助驱蚊大单品建立起了较强的口碑和品牌优势。公司自2006 年开始孵化“润本”品牌，通过品牌精准定位及差异化地对驱蚊市场布局，“润本”已快速成长为优质国货的知名代表，具备较高客户粘性。通过十余年的深耕，现已在驱蚊领域形成较强的核心市场竞争力；根据招股书披露，公司在较为分散的驱蚊市场已经取得份额领先，2022 年驱蚊液及电热蚊香液细分产品国内市占率分别达到 15.9%、16.2%；并连续三年位列天猫蚊香液销售额排名榜首。2、公司持续推进品类和渠道扩张。一方面，公司借助驱蚊大单品积累起的品牌优势，向更为广阔的个人护理市场延伸；不断丰富婴童护理产品矩阵，2022 年婴童护理产品在整个线上渠道的市场占有率约为 4.2%，其中婴童护理产品中的儿童润唇膏、儿童面霜等细分品类尤其具备明显的领先优势；另一方面，公司积极把握新型电商平台发展红利，2020 年布局抖音渠道，截止 2022 年，当年抖音渠道共实现销售收入约 1.58 亿元，占公司当期线上总收入的 23.61%。同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取上海家化、彩虹集团、贝泰妮、珀莱雅、水羊股份为润本股份的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为 48.81 亿元，销售毛利率为 59.80%；可比 PE-TTM（算术平均）为 34.22X；相较而言，公司营收规模与毛利率均低于行业可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)442.8582.1856.1同比增长(%)58.9331.4647.06营业利润(百万元)110.2140.9185.8同比增长(%)164.2127.8831.88净利润(百万元)94.7120.6160.0同比增长(%)165.5127.3832.66交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）343.90流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告陕西华达-华金证券-新股-陕西华达-新股专题覆盖报告（陕西华达）-2023 年第 192 期-总第 389 期 2023.9.19中集环科-华金证券-新股-中集环科- 新股专题覆盖报告（中集环科）-2023 年第 191 期-总第 388 期 2023.9.15浩辰软件-华金证券-新股-浩辰软件- 新股专题覆盖报告（浩辰软件）-2023 年第 190 期-总第 387 期 2023.9.14三态股份-华金证券-新股-三态股份- 新股专题覆盖报告（三态股份）-2023 年第 189 期-总第 386 期 2023.9.12爱科赛博-华金证券-新股-爱科赛博- 新股专题覆盖报告（爱科赛博）-2023 年第 188 期-总第 385 期 2023.9.9新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分每股收益(元)0.310.360.47数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、润本股份...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 7（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 8（六）风险提示........................................................................................................................................... 8图表目录图 1：公司收入规模及增