社服与消费视角点评8月国内宏观数据：暑期服务消费引领复苏，市场信心仍在恢复

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2023 年 9 月 19 日 强于大市 相关研究报告 《社会服务行业 2023 年半年报综述》20230912 《社会服务行业周报》20230910 《社会服务行业周报》20230904 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 联系人：纠泰民 (8621)20328498 taimin.jiu@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030002 社服与消费视角点评 8 月国内宏观数据 暑期服务消费引领复苏，市场信心仍在恢复 近日，国家统计局等部门公布了部分 8 月国内宏观数据。其中，8 月社零总额同比增长 4.6%，增速环比上升 2.1pct；8 月餐饮收入同比增长 12.4%，增速环比回落 3.4pct。8 月服务业 PMI 为 50.5，环比回落 1.0pct 但仍处于扩张区间。整体来说，8 月份部分主要消费指标处于初步恢复区间，服务消费额在需求扩大下保持较快增长，对整体经济增长支撑作用明显。后续期待促消费政策落实、消费者收入提振、消费意愿和信心的提升等推进经济恢复效果不断显现，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  月度社零增速环比改善，服务消费持续拉动总体恢复。1-8 月社零总额302281 亿元，yoy+7.0%，8 月社零总额 37933 亿元，yoy+4.6%。按地区分，城镇社零 yoy+4.4%，乡村社零 yoy+6.3%。按消费类型分，商品零售33721 亿元，yoy+3.7%；餐饮收入 4212 亿元，yoy+12.4%。8 月受暑期居民出行、娱乐等服务消费带动，接触型、聚集型服务业保持了较快增长，服务消费对于整体市场带动作用明显。1-8 月我国服务零售额同比增长19.4%，基本延续 1-7 月恢复水平，体现交通、住宿、餐饮、教育、卫生、体育、娱乐等可选服务消费整体维持上月回暖态势。在暑期出行服务需求快速增长下，8 月份服务价格同比上涨 1.3%，涨幅比上月扩大 0.1pct，其中飞机票、旅游、宾馆住宿价格分别上涨 17.6%、14.8%、13.4%，涨幅环比有所扩大。  市场信心渐进回暖，关注长期信心持续修复。最新一期公布的 5 月消费者信心指数为 88.20，环比小幅提升，略高于去年同期水平。8 月服务业 PMI 为 50.5，环比下降 1.0pct 但仍处扩张区间。从行业分，服务消费市场暑期持续活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮及文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。8 月全国城镇调查失业率为 5.2%，环比下降 0.1pct。据统计局调研，8 月随就业帮扶政策效果逐渐显现，青年人就业情况呈改善态势。据中国就业研究所报告，2023 年 Q3 CIER 指数预计将高于 Q2。据往年青年失业数据，7 月通常为全年高位，接下来季度性调节作用或逐渐显现，期待叠加政策催化下就业环境持续改善，长期关注预期、信心修复以及居民增收带动的消费能力和消费意愿。  八月消费维持复苏态势，期待“十一+亚运会”助推消费增长。进入 8月以来，据航班管家数据，7 月 31 日至 9 月 10 日，全国民航航班总量达 63.1 万架次，较 2022 年同期+79.77%，恢复至 2019 年同期100.48%；国际航线 7 月 31 日-9 月 10 日六周执飞航班 45055 架次，恢复至 2019 年同期 48.42%。据携程数据显示，十一旅游产品预订火热，截至 9 月 6 日，平台国内游产品预订量同比增近 5 倍，机票、民宿等业态的预订周环比增长均超 50%，景区门票预订翻倍上涨。出境游方面，十一期间出境机票搜索热度同比 2019 年同期恢复近 100%。届时，杭州亚运氛围或进入决赛圈，举办时间正好横跨中秋国庆假期，预计将迎来密集游客潮，文体旅消费或迎来新增量。 投资建议  8 月社零和多类宏观消费数据在暑期效应下延续良好恢复态势。十一假期叠加亚运会催化作用下文体旅消费或迎来新增量。全年来看，消费者及企业信心恢复出现回暖势头，中长期恢复仍值得关注。结合以上情况，我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的众信旅游、岭南控股，且受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如宋城演艺、天目湖、丽江股份、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店等；本土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；受益于促就业政策的科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。 评级面临的主要风险  消费者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。 2023 年 9 月 19 日 社服与消费视角点评 8 月国内宏观数据 2 图表 1. 8 月社零环比增速保持恢复态势 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 图表 2. 服务业 PMI 仍在扩张区间，环比回落 图表 3. 中小企业发展指数 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：中国中小企业协会，iFind，中银证券 图表 4. 就业形势整体稳定 图表 5. 5 月消费者信心小幅回升 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 *最后一期数据为 2023 年 5 月 (30)(20)(10)01020304050社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比 社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月同比 )%( 303540455055606570非制造业PMI:服务业 非制造业PMI:服务业:从业人员 非制造业PMI:服务业:业务活动预期 （%） 6065707580859095中小企业发展指数(SMEDI):住宿餐饮业 中小企业发展指数(SMEDI):批发零售业 中小企业发展指数(SMEDI):社会服务业 44.5045.0045.5046.0046.5047.0047.5048.0048.5049.00012345672021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07全国城镇调查失业率(左轴)企业就业人员周平均工作时间(右轴)(%)(小时/周)60708090100110120130140消费者指数:信心指数 消费者指数:预期指数 消费者指数:满意指数 2023 年 9 月 19 日 社服与消费视角点评 8 月国内宏观数据 3 图表 6. 8 月一线城市地铁客运量小幅上升 资料来源：iFind，中银证券 图表 7. 7 月国内航线运输旅客量持续恢复 资料来源：中国民用航空局，iFind，中银证券 注：最后一期数据为 2023 年 7 月 05,00010,00015,0