上市银行2018年三季报点评

银行请务必阅读正文声明1基本面趋势性向好，资本补充压力仍存——上市银行 2018 年三季报点评金融业务部 郭妍芳2018 年前三季度，上市银行净利润同比增长 6.91%，增速较 2017 年同期提升 4.23 个百分点，业绩增长进一步提速。净息差持续改善、规模增速提升，是促进上市银行业绩加速增长的主要动力。同时，上市银行资产质量延续全面改善趋势，国有大行盈利补提拨备、城商行拨备反哺利润的逻辑延续，同时股份制银行亦加强了拨备计提力度。整体来看，上市银行基本面呈现全面好转态势，盈利好转和不良改善形成良性循环。不过，受资产端进一步向贷款集中影响，上市银行资本消耗加速，将持续面临资本补充压力，其中以股份制银行和城商行最显著。上市银行营业收入和盈利增速进一步扩大，营收端内生增长对盈利的驱动作用边际增强2018 年前三季度，上市银行营业收入和归母净利润同比分别增长 7.90%和 6.91%，增速较 2017 年同期分别提升 7.08 和 4.23 个百分点，较 2018 年上半年同比增速分别提升 1.61和 0.65 个百分点，业绩增长进一步提速。分银行类型看，2018 年前三季度，上市银行营业收入实现自 2017 年以来的首次全面正增长，国有大行、股份制银行、城商行和农商行营业收入同比分别增长 7.18%、8.63%、12.37%和 17.21%，归母净利润同比分别增长 5.92%、7.73%、15.42%和 15.83%，较 2018年上半年同比增速均有不同程度提升。图 1：2018 年前三季度上市银行营业收入和归母净利润同比分别增长 7.90%和 6.91%数据来源：上市银行财报，东方金诚整理从业绩驱动因素来看，营收端内生增长对盈利的正向贡献边际提升。2018 年前三季度，上市银行营业收入增速较净利润高出 0.99 个百分点，与 2017 年前三季度（-1.87 个百分点）和 2017 年全年（-1.74 个百分点）的负缺口格局形成显著反差，相比 2018 年上半年（+0.03）银行请务必阅读正文声明2正缺口进一步拉大，营收端内生增长对银行业绩的促进作用不断增强。同时，受不良认定趋严影响，叠加银行业资产质量整体下降，上市银行加强了拨备计提力度，以充实信用风险安全垫。除国有大行和农商行持续加强拨备计提外，2018 年三季度股份制银行亦由拨备反哺利润转为盈利补提拨备，营收增速于 2017 年以来首次超过净利润增速，差值为 0.91 个百分点。图 2：上市银行营收端内生增长对净利润驱动作用边际增强数据来源：上市银行财报，东方金诚整理受规模扩张提速驱动，叠加净息差持续改善，上市银行利息净收入对营业收入的贡献进一步上升利息净收入对营收端的贡献进一步上升。2018 年前三季度，上市银行利息净收入占营业收入的比重为 69.43%，较上半年提升 1.18 个百分点。其中，国有大行、股份制银行、城商行和农商行利息净收入占营业收入的比重较 2018 年上半年分别提升 1.47、0.80、0.58和 1.07 个百分点。图 3：2018 年前三季度上市银行利息净收入占营业收入的比重较上半年提升 1.18%数据来源：上市银行财报，东方金诚整理银行请务必阅读正文声明3分解来看，上市银行利息净收入增长提速，主要受规模扩张速度提升和息差改善的双重推动：得益于货币政策边际宽松，国有大行和农商行资产增速整体回升。截至 2018 年 9 月末，上市银行总资产较 6 月末增长 2.09%，增速环比提升 0.55 个百分点。其中，国有大行和农商行资产增速环比分别提升 1.64 和 1.59 个百分点，规模增长对利息净收入的正向作用扩大；股份制银行和城商行仍面临结构调整压力，规模扩张速度进一步放缓，其中股份制银行资产余额环比 6 月末仅增长 0.03%。图 4：2018 年 9 月末上市银行资产增速环比提升 0.55 个百分点数据来源：上市银行财报，东方金诚整理资产端继续向贷款集中，促使净息差进一步回升。2018 年三季度上市银行贷款增速整体超过资产增速，资产端进一步向贷款集中。截至 2018 年 9 月末，上市银行贷款占总资产的比重平均为 54.05%，环比提升 0.38 个百分点，其中股份制银行和城商行仍处于去同业资产的结构调整过程，贷款占比环比分别提升 1.78 和 1.44 个百分点，边际变化最明显；国有大行三季度增配了投资资产，导致贷款占比略有下降。从息差表现来看，2018 年三季度，上市银行净息差均值环比回升 6bp，国有大行、股份制银行、城商行和农商行净息差环比分别提升 4bp、10bp、7bp 和 17Bp，其中农商行净息差的大幅增长主要受吴江银行极值效应影响。整体上，得益于生息资产收益率的较快增长，各类银行净息差均有不同程度回升，且回升幅度与资产结构中贷款占比的变化呈现较强的正相关性。银行请务必阅读正文声明4图 5：2018 年 9 月末上市银行资产增速环比提升 0.55 个百分点数据来源：上市银行财报，东方金诚整理外汇市场波动导致上市银行汇兑收益整体下降，理财业务收缩导致城商行及农商行中间业务收入继续下滑上市银行汇兑收益大幅下滑，是当期非利息收入的主要拖累因素。受外汇市场波动影响，2018 年以来人民币兑美元贬值幅度较大，导致上市银行外汇业务大幅亏损。2018 年前三季度，26 家上市银行汇兑收益合计-412 亿元，同比减少 877 亿元，其中 12 家银行汇兑收益录得负值。除交通银行、招商银行、中信银行及北京银行外，其他上市银行汇兑收益同比均有不同程度下滑。受理财业务代理收入下降影响，城商行和农商行中间业务收入同比减少。2018 年前三季度，上市银行手续费及佣金净收入同比增长 2.11%，较上半年同比增速提升 1.04 个百分点，主要受国有大行和股份制银行中间业务收入改善拉动。城商行和农商行方面，受表外理财规模缩减影响，其理财业务及代理业务中间收入大幅缩水，导致手续费及佣金净收入同比降幅进一步扩大，其中以成都银行、杭州银行及北京银行最明显。不过，随着理财新规及理财子公司管理办法陆续落地，预计上市银行理财规模将企稳回升，理财业务对中间业务收入的负面效应将逐步释放。表 1：2018 年 1～9 月上市银行非利息收入分部变化（单位：亿元）中间业务收入投资业务收入汇兑收益金额同比金额同比金额同比国有大行3725↑126646↑423-56↓264股份行2474↑411091↑911-170↓338城商行251↓32355↑358-187↓275农商行5↓112↑71↑0.34上市银行合计6455↑1332104↑1698-412↓877数据来源：上市银行财报，东方金诚整理在新金融工具会计准则下，上市银行部分投资收入在“利息收入”和“投资收益”之间银行请务必阅读正文声明5腾挪，导致投资业务收入同比大幅增加。随着新金融工具会计准则试行，2018 年上市银行将原来在“利息收入”中核算的货币基金、债券基金等固定收益类业务收入调整至“投资收益”核算，且 2018 年以来债券市场表现较好，导致前三季度，上市银行投资收益及公允价值变动损益同比增加 1698 亿元，对冲了汇兑收益下降对非利息收入的拖累。不过，若剔除科目间调整因素，实际上