中国化学(601117)点评报告：新签合同稳步增长，实业项目有序推进

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 09 月 19 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 ： 李娟廷 S0350122090037 lijt03@ghzq.com.cn [Table_Title] 新签合同稳步增长，实业项目有序推进 ——中国化学（601117）点评报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2023/09/18 表现 1M 3M 12M 中国化学 -4.7% -8.2% -11.1% 沪深 300 -1.5% -5.9% -5.2% 市场数据 2023/09/18 当前价格（元） 7.65 52 周价格区间（元） 7.00-11.30 总市值（百万） 46,737.45 流通市值（百万） 46,278.76 总股本（万股） 610,947.06 流通股本（万股） 604,951.06 日均成交额（百万） 205.95 近一月换手（%） 0.69 相关报告 《中国化学(601117.SH)2022 年报点评：经营业绩稳步增长，实业强企战略迈开坚实步伐（买入）*专业工程*董伯骏，李永磊》——2023-03-28 《中国化学（601117.SH）深度报告之二：新能源材料的技术供应商（买入）*专业工程*李永磊，董伯骏，盛昌盛》——2022-12-21 《中国化学（601117）点评报告 ： 业绩持续高增长，新签订单助力长期发展 （买入）*专业工程*李永磊，董伯骏》——2022-10-31 《中国化学(601117)2022 年中报点评：经营业绩再攀新高，实业项目稳健起步（买入）*专业工程*董 事件: 2023 年 9 月 16 日，中国化学发布关于经营情况简报的公告：2023 年 1-8 月，公司新签合同额 2138.30 亿元，较上年同期增长 66.96 亿元，增幅3.23%。其中：境内新签合同额 1952.26 亿元，同比增长 3.86%，占新签合同总额的 91.30%；境外新签合同额 186.04 亿元，同比下降 2.88%，占新签合同总额的 8.70%。 投资要点: ◼ 新签合同稳步增长，公司业绩有望长期向好 2023 年 1-8 月，公司新签合同额 2138.30 亿元，较上年同期增长66.96 亿元，增幅 3.23%。从业务类型看，化学工程新签合同额1562.60 亿元，同比+8.55%，基础设施新签合同额 390.16 亿元，同比-15.43%，环境治理新签合同额 73.69 亿元，同比+58.78%；新签勘察设计监理咨询 33.81 亿元，同比-2.82%；新签实业及新材料销售合同额 48.34 亿元，同比+5.52%；新签现代服务业合同额 20.77亿元，同比-28.45%。2023 年上半年，公司（1）高端经营持续深化。不断加强核心客户战略合作，上半年与重点区域省市政府、国资央企、行业龙头企业等积极推动高端营销活动 43 次，签署战略合作协议 6 份。（2）经营布局不断完善。5 月份成立了新疆（中亚）区域总部，要求深耕细作新疆、中亚五国及周边市场，使公司区域总部增加到 6 个，营销触角进一步向市场一线延伸。（3）业务板块协调发展。聚焦化工主业稳健增长，营口 LNG 接收站、赞比亚化肥、甘肃能化煤制氢等化工大项目促进了管理集中和资源优化配置；坚持多元经营转型升级，签约荆门市革集河流域全域国土综合整治、郴州市中心城区水环境综合治理项目，小股比投资带动岳阳高新技术产业园区生物医药、机械制造和数字产业园等工程，不断开拓了相关多元化市场；抢抓战略性新兴产业提质增效，签约新材料、新能源、减碳降碳等绿色化工合同额近 700 亿元，设计全国首例“采用滩涂光伏离网发电配储能和海水淡化制氢”的海水制氢产业一体化示范项目。多措施促进公司新签合同稳步增长，为公司业绩长期向好打下坚实基础。 ◼ 经营业绩持续增长，重点项目持续推进 2023 年上半年公司实现营业收入 913.50 亿元，同比增加 21.54%； -0.1984-0.1184-0.03830.04170.12180.201822/9 22/1022/1122/12 23/1 23/3 23/4 23/5 23/6 23/7 23/8 23/9中国化学沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 伯骏，李永磊》——2022-08-16 《中国化学（601117）点评报告 ： 己二腈装置顺利投产，突破“卡脖子”技术 （买入）*专业工程*李永磊，董伯骏》——2022-08-01 实现归属于上市公司股东的净利润 29.46 亿元，同比增加 11.23%；销售毛利率 8.34%，同比增加 0.12 个百分点；销售净利率 3.51%，同比减少 0.30 个百分点。公司化学工程实现营收 708.57 亿元，同比+23.54%，毛利率 9.05%，同比+0.34pct，公司承揽任务和项目开发建设力度加大，精心筹划组织施工，特别是波罗的海等项目顺利推进，收入同比增长；基础设施实现营收 126.91 亿元，同比+39.77%，毛利率 6.43%，同比+1.31pct；环境治理实现营收 14.49 亿元，同比+8.23%，毛利率8.55%，同比+2.44pct；实业及新材料实现营收41.66亿元，同比+10.51%，毛利率 3.85%，同比-7.53pct；现代服务业实现营收 15.87 亿元，同比-47.56%，毛利率 4.69%，同比+0.09pct。公司经营业绩稳步增长，突破历史最好水平。主要原因为：一是公司多措并举加大经营力度，深挖市场潜力，订单量增长促进了业绩提升；二是公司持续开展精细化管理，不断加强项目过程管控，盈利能力稳步提升；三是公司加强风险防控力度，积极防范化解各类风险。 期间费用方面，2023H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.22%/1.48%/2.67%/-0.20% ， 同 比 -0.02/-0.17/+0.25/+0.03pct 。2023H1，公司经营活动产生的现金流量净额为 2.26 亿元，同比增加47.05 亿元，主要是因为公司紧抓现金流指标管控，按月开展现金流滚动预测，持续监控管理取得一定成效所致。 ◼ 项目开发建设力度加大，单季度业绩再创新高 2023Q2，公司实现归母净利润 18.35 亿元，同比+1.64 亿元，环比+7.24 亿元；其中实现毛利润 42.05 亿元，同比+7.45 亿元，环比+8.30 亿元。公司加大项目开发建设力度，持续开展精细化管理，二季度营业收入及利润率环比增长，助力公司业绩环比大增。2023Q2公司实现营业总收入 485.51 亿元，同比+88.70 亿元，环比+57.52亿元；销售毛利率 8.70%，同比-0.06 个百分点，环比+0.78 个百分点；销售净利率 4.21%，同比减少 0.28 个百分点，环比增加 1.49 个百分点。期间费用方面，2023Q2 年公司销售/管