社服周观点：“十一”假期旅游景气度攀升，跨省游为国内旅游需求主导，出境游复苏态势明显

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点 “十一”假期旅游景气度攀升，跨省游为国内旅游需求主导，出境游复苏态势明显 2023 年 09 月 18 日 ➢ “十一“假期旅游业景气度攀升，跨省游为国内旅游需求主导。“十一”旅游景气度攀升，1）OTA 产品预定数量快速增长：根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至 9 月 13 日，国内旅游产品“十一”预订量环比前一周增长 88%，同比去年增长超 4 倍；2）跨省游市场景气度提升：根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至 9 月 13 日，2023 年“十一”，跨省游订单占比达到 73%；3）出境游市场恢复良好：根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至 9 月 13 日，作为出境游基本全面放开后的首个长假期，出境游亦迎来井喷式增长，“十一”期间整体订单同比去年增长近 20 倍。我们认为，长假期为长线游发展提供了有利条件，长线游市场有望延续暑期热度；“十一”长假期间，国内游的火爆程度、预订量的激增，以及跨省游订单占比的提升均反映旺盛旅游需求，旅游行业景气度持续拔高；出境游方面，第三批出境团队游开放后首个假期，供需双端激活，需求端较为旺盛，全年出境游表现有望向好。 ➢ 数据追踪：出行数据高陡峭修复，招聘数呈现拐点。1）STR 酒店数据跟踪：中国内地酒店业（约 9000 个样本）于 9 月第 1 周（9.3-9.9）RevPAR 绝对值环比上周上升/恢复率环比上周上升：9 月第 1 周 RevPAR 绝对值为 325.6 元，环比+8.11%；恢复度为 108%，恢复度环比+2.31pct。2）招聘企业/帖子数量跟踪：截至 9 月 10 日为止一周，国内新增招聘公司数量 59655 个，恢复至 22 年同期的97.72%，国内新增招聘贴数量 189767 个，恢复至 22 年同期的 104.51%；3）截至 9 月 14 日，北京/上海/广州/深圳七日平均客运量 939/1015/829/716 万人次，分别恢复至 2019 年同期 86%/97%/91%/132%；4）宋城演艺全国千古情演出场次: 9 月 14 日-9 月 16 日分别演出 20/20/25 次，9 月 16 日演出场次中，西安/上海两地千古情演出最为火热，单日演出场次为 4/4 次。 ➢ 投资建议：1）明年的改善空间、业绩弹性为酒店当前最重要的问题，在此坚定看好龙头锦江酒店整合深化、管理体系持续改善下的空间，维持推荐；此外，推荐杭州亚运会催化下的君亭酒店、国企改革渐进的金陵饭店、当前估值性价比较高的华住酒店，以及 Q3 存在一定业绩弹性的首旅酒店，建议关注亚朵酒店；2）推荐受益于线下场景修复，企业家培训意愿强烈订单量增加的行动教育，建议关注传智教育。3）人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力，建议关注科锐国际、外服控股；4）推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展，建议关注兰生股份。5）景区板块推荐基本面扎实的景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链齐全的中青旅、长白山；6）受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；7）推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的奈雪的茶、海底捞、同庆楼、广州酒家、九毛九，建议关注餐饮龙头呷哺呷哺、海伦司。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 601888.SH 中国中免 106.06 2.43 3.63 5.10 45 30 21 推荐 600859.SH 王府井 20.93 0.17 1.01 1.25 124 21 17 推荐 300662.SZ 科锐国际 32.97 1.48 1.35 1.83 23 25 18 推荐 301073.SZ 君亭酒店 37.80 0.23 0.56 0.93 169 69 42 推荐 600754.SH 锦江酒店 38.60 0.11 1.31 1.88 361 30 21 推荐 600258.SH 首旅酒店 18.06 -0.52 0.68 0.89 / 27 20 推荐 601007.SH 金陵饭店 9.00 0.11 0.32 0.39 83 28 23 推荐 1179.HK 华住集团 32.40 -0.56 1.21 1.23 / 25 25 推荐 603043.SH 广州酒家 22.75 0.91 1.30 1.54 27 19 16 推荐 9922.HK 九毛九 11.94 0.03 0.41 0.62 409 30 20 推荐 0520.HK 呷哺呷哺 3.46 -0.31 0.16 0.37 / 22 9 推荐 9869.HK 海伦司 7.25 -1.26 0.26 0.32 / 29 24 推荐 605108.SH 同庆楼 33.73 0.36 1.09 1.47 93 31 23 推荐 300144.SZ 宋城演艺 12.77 0.00 0.41 0.57 / 31 23 推荐 603136.SH 天目湖 23.38 0.11 1.05 1.33 213 22 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2023 年 9 月 15 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九/呷哺呷哺股价、总市值货币单位均为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 饶临风 执业证号： S0100522120002 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1. 社服周观察：十一”旅游景气度攀升，跨省游为国内旅游需求主导，出境游复苏态势明显 .............