纺织服装行业周报：8月服装零售维持弱复苏，出口降幅收窄

纺织服饰 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 9 月 18 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 纺织服饰：服装家纺 证券分析师: 郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师: 丁凡 (8610)66229231 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521090001 证券分析师: 杨雨钦 (8610)66229231 yuqin.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070003 纺织服装行业周报 8 月服装零售维持弱复苏，出口降幅收窄 8 月服装零售同比增长 4.5%，维持弱复苏趋势。随着政策端预期逐渐明朗，消费信心有望得到一定改善，叠加 2022 年 Q4 基数较低，预计 Q4 服装消费在秋冬装需求回补下复苏将会更加明确。出口降幅收窄，期待 Q4 服装出口拐点进一步明确，建议关注出口链后续修复趋势。 支撑评级的要点  8 月服装零售同比增长 4.5%，维持弱复苏趋势。我国 8 月社零总额同比增长 4.6%，增速环比有所提升。1-8 月社零累计同比增长 7.0%，整体宏观消费情绪仍有待修复。服装品类来看 8 月零售同比增长 4.5%，7、8 月同比 21 年实现增长，但仍受内需波动影响，整体保持弱复苏趋势，1-8月服装零售累计同比增长 10.6%。当前来看服装板块基本面已筑底，消费信心有待恢复。我们判断 9 月份行业仍有基数压力。但随着政策端预期逐渐明朗，消费信心有望得到一定改善，叠加 2022 年 Q4 基数较低，预计 Q4 服装消费在秋冬装需求回补下复苏将会更加明确。  8 月服装出口降幅收窄，期待拐点进一步明确。1-7 月服装出口受海外库存积压、需求走弱影响仍有所承压。越南作为近几年纺织业出口增长较快的国家之一，2023 年 1-7 月亦呈现了较大的下降趋势，反映出当前服装出口面临较大压力，其中欧美市场需求转弱为主要原因。8月服装出口降幅收窄，纺织纱线织物及其制品同比下降 6.4%，降幅环比收窄 10.8pct。服装及衣着附件同比下降 12.5%，降幅环比收窄5.5pct，从数据来看基本印证我们此前的判断，随着海外大客户去库存持续推进，出口呈现筑底回升趋势。期待服装出口拐点进一步明确，Q4 服装出口实现由负转正，建议关注出口链后续修复趋势。  8 月服装线上零售仍有波动，女装板块表现较好。8 月淘系平台线上零售额为 696.7 亿元，同比下降 10.60%，增速环比基本持平，服装需求仍有待进一步修复。分子板块来看，女装龙头线上收入保持较高增速，展现出较强的阿尔法属性。8 月主要男装公司线上销售保持稳健。比 音 勒 芬 / 报 喜 鸟 / 中 国 利 郎 / 九 牧 王8 月 淘 系 销 售 额 同 比-6.90%/+5.38%/-0.92%/+42.42%，持续看好男装优质赛道。8 月运动龙头线上销售额整体稳健，安踏体育/李宁/特步国际/361 度淘系平台销售额同比-0.03%/-12.03%/+1.43%/+12.36%。随着龙头公司持续推进产品研发和品牌建设，叠加疫情后大众运动意识增强，持续看好运动服饰行业高景气度。家纺公司 8 月线上销售额整体呈现弱复苏趋势。  板块复查：2023 年 9 月 11 日至 9 月 15 日期间，创业板(-2.29%)，深证成指(-1.34%)，沪深 300(-0.83%)，上证综指(+0.03%)。纺织制造子板块涨幅为 1.02%，服装家纺子板块涨幅为 1.38%。纺织服装行业涨幅为 1.67%。 投资建议  1）线下消费复苏趋势下，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的海澜之家、锦泓集团、歌力思、地素时尚、森马服饰、太平鸟；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2）体育服饰估值进入合理配置区间，有望进一步扩大市场份额，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际、361 度。3）今年出口预计前低后高，看好海外龙头品牌去库存顺利推进，海外出口订单有望在下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份、建议关注浙江自然。 评级面临的主要风险  线下消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动。 2023 年 9 月 18 日 纺织服装行业周报 2 目录 一、8 月出口降幅收窄，服装线上零售仍有波动 ........................................ 4 1.1 8 月服装零售维持弱复苏趋势，出口降幅收窄 ............................................................................ 4 1.2 8 月服装线上销售仍有波动 ............................................................................................................ 5 二、行业主要数据回顾 .................................................................................. 12 2.1 本周股市回顾 ................................................................................................................................ 12 2.2 零售 ................................................................................................................................................ 13 2.3 出口端 ............................................................................................................................................ 14 2.4 上游原材料 ..........................................................................................................