汽车整车行业乘用车终端景气度深度分析第6期：10月合资折扣增加明显

http://research.stocke.com.cn 1/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main]行业研究类模板专题汽车整车行业 报告日期：2018 年 11 月 10 日 10 月合资折扣增加明显──乘用车终端景气度深度分析第 6 期行业公司研究｜汽车整车行业｜黄细里：执业证书编号：S1230518050001 ：021-80106011 ：huangxili@stocke.com.cn [table_invest]行业评级 汽车整车 看好 [Table_relate]相关报告 1《柴油车排放升级专题报告：战略布局国六，“万润股份”最受益》2018.11.02 2《汽油车排放升级专题报告：深度解读国六提前实施带来的影响》2018.10.20 3《9 月车市预计继续承压，优选龙头》2018.09.16 4《浙商汽车组周报 20180910-8 月车企产销继续分化，龙头扩张》2018.09.10 5《浙商汽车组周报：半年报业绩分化加剧，龙头优势彰显》2018.09.03 [table_research]报告撰写人： 黄细里数据支持人： 黄细里 报告导读 10 月车市继续承压，量价齐跌，合资折扣幅度增加明显。 投资要点 乘用车10 月狭义乘用车市场整体量同比下滑，成交价下降，折扣稳定。1）从量看，10 月狭义乘用车销售 195.41 万辆，同比-13.1%，环比+2.4%，同比降幅继续扩大，1-10 月累计销售 1813.47 万辆，累计同比-2.3%。2）从价看，本月狭义乘用车加权平均指导价和成交价分别为 16.76 万元和 14.71 万元，环比分别-3.9%和-3.8%，主要系低端车型销量占比上升所致。3）从优惠来看，10 月狭义乘用车折扣率为 12.3%，折扣保持稳定。 分价格区间整体车市加权成交价 2017H2 下行，2018H1 上行，而 7-10 月稳中有降，四季度大概率继续下行。2017H2 下行是因为购置税补贴导致 12 万以下车型市占率的不断提升。2018H1 上行是因为购置税补贴退出 12 万以下车型市占率的快速下降，10 月加权成交价环比继续下行，核心原因在于高端市场（18 万元及以上）销量占比环比下降，且中端市场 12-18 万元市场价格承压。 分类型/分国别10 月轿车好于 SUV 好于 MPV。轿车量下滑，价下降，折扣稳定。SUV 量下滑，价下降，折扣扩大。MPV 量下滑，价下降，折扣收窄。10 月日系好于德系好于自主好于美系。德系量降价降，折扣扩大，日系量升价降，折扣扩大，美系量大幅下滑，价下降，折扣稳定，自主量降价降，折扣收窄。 重点车企分车企看：1）表现较佳：丰田/本田/比亚迪。2）压力明显增加：大众/通用/上汽自主/广汽自主。3）压力依旧没有缓解：福特/长城/长安自主。4）压力小幅上升：奥迪/奔驰/宝马/吉利。 投资建议乘用车预计未来 2 个月依然处于量价齐跌趋势，股价大概率处于反复探底中，估值大概率将历史底部收敛。站在目前时点，乘用车及上游零部件个股的配置上建议可以不用过渡悲观。重点关注：整车(比亚迪，广汽集团，上汽集团和吉利汽车)，零部件（星宇股份+拓普集团+宁波高发+精锻科技）。此外建议重点关注汽车国五升级国六的产业链投资机会：潍柴动力+威孚高科+中国汽研。 证券研究报告 [table_page] 行业深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 监控样本说明 ........................................................................................................................... 6 2. 整体车市：量下滑，价下滑，折扣稳定 ................................................................................... 6 3. 分价格区间 .............................................................................................................................. 7 3.1. 0-8 万区间车型市占率上升，价下降，折扣扩大 ....................................................................................................... 7 3.2. 8-12 万区间车型市占率下降，价下降，折扣收窄 ..................................................................................................... 8 3.3. 12-18 万区间车型市占率上升，价下降，折扣稳定 ................................................................................................... 8 3.4. 18-25 万区间车型市占率下降，价略降，折扣略扩大 ............................................................................................... 9 3.5. 25 万+区间车型市占率明显下降，价稳定，折扣稳定 .............................................................................................. 9 4. 分类型：轿车好于 SUV 好于 MPV ........................................................................................ 10 4.1. 轿车：量下滑，价下降，折扣稳定 .......................................................................................................................... 10 4.2. SUV：量下滑，价下降，折扣扩大 ........................................................................................................................... 10 4.3. MPV：量下滑，价下降，折扣收窄 ..........................................