商贸零售行业定期报告-2023年8月社零数据点评：需求回暖，化妆品、珠宝高增

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 商贸零售 2023 年 09 月 15 日 商贸零售行业定期报告 推荐 （维持） 2023 年 8 月社零数据点评：需求回暖，化妆 品、珠宝高增 事项：  社零总额：2023 年 8 月社零 37933 亿元，名义同比+4.6%（较前值+2.1pct），两年复合增速+5.0%，高于预期，系化妆品、金银珠宝同比大幅改善，以及汽车增速转正；除汽车以外的消费品零售额同比+5.1%。1~8 月社零 302281 亿元，名义同比+7.0%，除汽车以外的消费品零售额同比+7.2%。  按消费类型分，8 月份餐饮收入 4212 亿元，同比+12.4%（较前值-3.4pct），两年复合增速+10.4%，其中限额以上+10.4%（较前值-0.5pct），两年复合增速+11.6%；商品零售 33721 亿元，同比+3.7%（较前值+2.7pct），两年复合增速+4.4%，其中限额以上+2.5%（较前值+3.0pct），两年复合增速+5.7%。限额以上商品零售、餐饮增速继续跑输大盘，其中餐饮 8 月同比增速下滑，但两年复合增速环比增长+6.9pct。1~8 月餐饮收入 32818 亿元，同比+19.4%，商品零售269463 亿元，同比+5.6%。 评论：  必选品表现相对平淡。8 月 CPI 环比+0.3%，同比+0.1%（较上月+0.4pct），其中食品烟酒价格同比-0.5%，环比+0.4%。粮油食品（当月同比+4.5%，较上月同比数据-1.0pct，21-23 年同期 CAGR+6.3%，下同）、饮料（同比+0.8%，-2.3pct，+3.3%）、烟酒（同比+4.3%，-2.9pct，+6.1%）、日用品（同比+1.5%，+2.5pct，+2.5%），除日用品外，必选品同比增速较上月均下滑。  可选品强势复苏，化妆品、金银珠宝突出。8 月化妆品（同比+9.7%，+13.8pct，+1.3%），金银珠宝（同比+7.2%，+17.2pct，+7.2%），纺织服装（同比+4.5%，-2.2pct，+4.8%），通讯器材（同比+8.5%，+5.5pct，+1.7%），同比增速较上月大幅改善，板块景气度上行；考察两年复合增速，化妆品、金银珠宝、纺织服装增速环比分别+3.1pct/2.4pct/3.3pct，修复趋势良好。  地产链依旧疲弱，汽车、石油及制品增速转正。8 月家电（同比-2.9%，+2.6pct，+0.2%），家具（同比+4.8%，+4.7pct，-1.9%）、装潢建材（同比-11.4%，-0.2pct，-10.3%），需求承压；根据乘联会数据 8 月乘用车零售辆同比+2.5%，汽车消费端（同比+1.1%，+2.6pct，+8.2%），石油及制品（同比+6.0%，+6.6pct，+11.4%），二者增速均回正，系 8 月多个促消费政策出台，以及成都车展前后大量新品和低价新款推出，提振需求。  8 月网上零售额增速 12.1%。1~8 月网上零售额 95387 亿元，累计同比+12.1%；8 月网上零售额约 12290 亿元，同比+11.0%，较上月-1.3pct。  8 月实物网上零售渗透率约为 26.4%。1~8 月实物网上零售额 79821 亿元，累计同比+9.5%（较前值-0.5pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别 29.6%、26.4%、33.4%；8 月实物网上零售额 9965 亿元，当月同比+7.6%，较上月增速+1.0pct。实物商品网上零售额中，1~8 月吃、穿和用类商品累计同比+8.4%/+10.9%/+9.2%，增速稳定。  1~8 月非实物网上零售 15566 亿元，累计同比+31.0%，8 月同比+28.5%，环比+28.5pct，受暑期出游 OTA 提振。  线下消费复苏进行时。1~8 月【社零总额-实物网上商品零售额】222460 亿元，累计同比+5.9%；8 月同比+3.6%（较上月+2.4pct）。  风险提示：消费复苏不及预期等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 联系人：杨澜 邮箱：yanglan@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 113 0.01 总市值(亿元) 8,599.08 0.95 流通市值(亿元) 7,580.97 1.09 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.5% -3.9% 2.3% 相对表现 0.1% 3.1% 10.2% 相关研究报告 《零售行业深度研究报告：下一站，出海》 2023-09-15 《商贸零售行业深度研究报告：中美线下零售对比——为什么国内货架零售竞争更激烈？》 2023-08-28 《2023 年 7 月社零数据点评：同比+2.5%，必选品稳健》 2023-08-15 -13%-4%4%13%22/0922/1123/0223/0423/0723/092022-09-15~2023-09-15商贸零售沪深300华创证券研究所 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、社零总体数据 ※ 8 月社会消费品零售总额 37933 亿，名义同比+4.6%，除汽车外同比+5.1% ※ 1~8 月社会消费品零售总额 302281 亿，名义同比+7.0%，除汽车外同比+7.2% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，8 月城镇/乡村消费品零售总额，同比+4.4%/+6.3% ※ 分类型，8 月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+3.7%/+12.4% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 8 月限额以上单位消费品零售额 14461 亿元，同比+3.1% ※ 8 月限额以上商品零售/餐饮收入，同比 2.5%/+10.4% 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 ※ 必选消费：粮油食品+4.5%、饮料+0.8%、烟酒+4.3%、日用品+1.5% ※