创新奇智(02121.HK)动态研究报告：业绩维持高速增长，“AI+制造”赋能长期发展

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 09 月 14 日 公司研究 评级：买入(维持)研究所 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 联系人 ： 林臻 S0350123040004 linz@ghzq.com.cn [Table_Title] 业绩维持高速增长，“AI+制造”赋能长期发展 ——创新奇智（02121）动态研究报告 最近一年走势 相对恒生指数表现 2023/09/13 表现 1M 3M 12M 创新奇智 -13.7% -24.3% -23.3% 恒生指数 -5.6% -7.7% -6.8% 市场数据 2023/09/13 当前价格（港元） 14.62 52 周价格区间（港元） 14.42-27.50 总市值（百万港元） 8,261.04 流通市值（百万港元） 8,261.04 总股本（万股） 56,505.07 流通股本（万股） 56,505.07 日均成交额（百万港元） 32.53 近一月换手（%） 8.68 相关报告 《创新奇智（02121）2022H1 业绩点评 ： 业绩高增长，内延外拓，“AI+制造”前景可期 （买入）*海外*陈梦竹》——2022-09-06 《创新奇智（2121.HK）深度报告——深耕耘、行致远，“AI+制造”领先者（买入）*海外*陈梦竹》——2022-05-30 事件: 创新奇智发布 2023 年半年报：公司发布 2023 半年报,报告期内公司实现营收 9.2 亿元,同比增长 43.1%，实现净利润-2.0 亿元,亏损同比缩窄14.8%,实现经调整净利润-0.4 亿元,亏损同比缩窄 33.4%。 创新奇智发布生成式 AI 平台 AInnoGC：公司集中发布拥有 150+亿参数量的工业大模型（AInno-15B）、大模型服务引擎以及三款基于大模型的生成式 AI 应用产品 —“奇智明达 ChatRobot”生成式工业机器人任务编排应用、“奇智明数 ChatBI”生成式企业私域数据分析应用、“奇智明睿 ChatDoc”生成式企业私域知识问答应用。 我们的观点: ◼ 整体业绩表现亮眼，收入高速增长，净亏损同比收窄 2023H1，公司实现营收 9.2 亿元，保持高速增长，主要是由于公司持续扩张制造业及金融服务业的业务，毛利率上升主要是由于公司逐渐实现了规模经济，获得了更强的定价权以及提供更多的标准化产品及解决方案；净利润为-2.0 亿元，亏损同比缩窄 14.8%，经调整净利润为-0.4亿元，亏损同比缩窄 33.4%，主要得益于毛利率的提升和费用率的改善。 ◼ “AI+制造”为锚，深耕多个垂直细分领域 2023H1，“AI+制造”实现收入 6.1 亿元，同比增长 81.3%，营收占比提升至 66.1%，主要得益于公司持续贯彻“聚焦”策略，加大对制造业的投入，践行专精特新发展路线，在钢铁冶金、面板半导体、3C 高科技、工程及建筑等垂直领域持续深耕，探索实践更多 AI 应用场景落地。 ◼ 生成式 AI 平台奇智孔明 AInnoGC 发布，持续赋能智能制造 奇智孔明 AInnoGC 是以创新奇智研发的 150 亿+参数工业大模型AInno-15B 为核心的生成式 AI 平台，包含三款基于大模型的生成式AI 应用产品 —“奇智明达 ChatRobot”生成式工业机器人控制平台、“奇智明数 ChatBI”生成式数据分析平台、“奇智明睿 ChatDoc”生成式文档问答平台。平台将面向制造业众多领域，赋能解决方案落地。 ◼ 盈利预测和投资评级 考虑到整体经济环境呈现慢复苏的趋势，我们预计公司 2023E/2024E/2025E 收入分别为 21.8/34.9/52.3 亿 -0.2401-0.11920.00160.12240.24330.364122/9 22/1022/1122/12 23/1 23/2 23/3 23/5 23/6 23/7 23/8 23/9创新奇智恒生指数证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 元，归母净利润分别为-3.2/-1.4/3.2 亿元，对应 P/S 为 3.5/2.2/1.5x，考虑到公司在 AI+制造领域的优势地位，以及新推出的生成式 AI 平台有望贡献新的收入增量，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示 行业竞争加剧；AI+制造业务发展不及预期；公司毛利率提升不及预期；公司持续亏损，现金流承压；AI 平台应用落地不及预期。 [Table_Forcast1] 预测指标 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1558 2181 3489 5234 增长率(%) 80.88 40.00 60.00 50.00 归母净利润（百万元） -363 -319 -143 317 增长率(%) 42.97 12.14 55.32 322.70 摊薄每股收益（元） -0.64 -0.56 -0.25 0.56 ROE(%) -16.00 -16.35 -7.88 14.93 P/E - - - 23.91 P/B 3.22 3.72 3.99 3.43 P/S 4.87 3.48 2.17 1.45 EV/EBITDA - - - 19.00 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所（上表及以下正文相关财务数据单位均为人民币，股价换算汇率为 2023.9.13 汇率， 1 港币=0.9186 人民币） 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 事件: 创新奇智发布 2023 年半年报： 8 月 31 日,公司发布 2023 半年报,报告期内公司实现营收 9.2 亿元,同比增长 43.1%，实现净利润-2.0 亿元,亏损同比缩窄 14.8%,实现经调整净利润-0.4 亿元,亏损同比缩窄 33.4%。 创新奇智发布生成式 AI 平台 AInnoGC：公司集中发布拥有 150+亿参数量的工业大模型（AInno-15B）、大模型服务引擎以及三款基于大模型的生成式 AI 应用产品 —“奇智明达 ChatRobot”生成式工业机器人任务编排应用、“奇智明数ChatBI”生成式企业私域数据分析应用、“奇智明睿 ChatDoc”生成式企业私域知识问答应用。 我们的观点： 1、 整体业绩表现亮眼，“AI+制造”占比持续扩大 1.1、 业绩总览：收入高速增长，亏损收窄 2023H1，公司在宏观经济承压的大环境下，收入端依然实现了高速的增长，实现收入 9.2 亿元，同比增长 43%，主要得益于公司持续聚焦于工业数字化转型和赋能制造业高质量发展以及中国制造业的广袤赛道。报告期内，公司实现净利润-2.0 亿元,亏损同比收窄 14.8%,实现经调整净利润-0.4 亿元,亏损同比收窄33.4%。 图 1：创新奇智收入及利润情况 资料来源：公司财报，国海证券研究所 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.