汽车行业行业深度报告：2023中报业绩综述：车市向好带动板块业绩稳中有升，商用车复苏明显

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业深度报告● [Table_IndustryName]汽车行业[Table_ReportDate]2023 年 9 月 11 日[Table_Title]公司深度报告模板2023 中报业绩综述：车市向好带动板块业绩稳中有升，商用车复苏明显[Table_StockCode]汽车行业[Table_InvestRank]推荐维持评级核心观点：[Table_Summary]行情复盘：乘用车板块因行业竞争格局担忧承压，商用车板块走出独立性行情。按照中信行业分类，2023 年上半年，汽车板块、乘用车板块、零部件板块、商用车板块相对大盘收益率分别为3.87%、-4.60%、7.49%、21.59%，乘用车年初价格战引发市场担忧，商用车销量复苏驱动板块走出独立性行情。销量情况：乘用车市场渡过补贴透支阵痛期，商用车市场触底反弹趋势确定。2023 年 H1，全国汽车销量为 1323.90 万辆，同比+9.80%，其中乘用车销量 1126.84 万辆，同比+8.82%，商用车销量 197.10 万辆，同比+15.81%。新能源方面，新能源乘用车销售357.71 万辆，同比+44.04%，渗透率为 31.75%，新能源商用车销售 16.94 万辆，同比+45.97%，渗透率为 8.60%，乘用车市场新能源转型进程仍显著领先于商用车。经营情况：乘用车板块盈利能力受价格战影响短期承压，零部件板块经营情况向好，商用车板块复苏态势明显。2023 年 H1，汽车行业实现营收 16229.07 亿元，同比+17.77%，其中，乘用车板块实现营业收入 8474.52 亿元，同比+14.46%，零部件板块实现营业收入 4077.07 亿元，同比+21.65%，商用车板块实现营业收入2269.35 亿元，同比+21.17%；扣非归母净利润来看，行业实现439.70 亿元，同比+35.17%，其中，乘用车板块 219.00 亿元，同比-14.06%，零部件板块 258.59 亿元，同比+24.72%，商用车板块65.53 亿元，同比+420.22%，乘&商用车行业周期作为，板块表现有所分化，其中乘用车板块受到行业价格战影响，盈利能力短期承压，零部件板块智能化、高端化、集成化趋势延续，单车配套价值量提升驱动板块营利齐升，商用车销量伴随经济复苏触底反弹，业绩随之大幅好转。投资建议：在行业竞争程度加剧的背景下，自主品牌乘用车较为成功地顶住了价格战压力，保持了较为稳健的经营节奏，零部件企业的出色业绩彰显了我国汽车产业日益增长的全球竞争力，下半年行业即将进入“金九银十”消费旺季以及年末冲量阶段，预计自主品牌仍将依靠卓越的产品力稳固市场地位，带动配套产业链实现产品的量价齐升。整车端推荐比亚迪、长安汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐中熔电气、拓普集团、旭升集团等。风险提示：1、汽车销量不及预期的风险。2、汽车芯片短缺的产业链风险。3、原材料价格上涨导致成本抬升的风险。[Table_Authors]分析师石金漫：010-80927689：shijinman_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030002[Table_QuotePic]相对沪深 300 表现图-2023.9.8[Table_Chart]资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理行业深度报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2目 录一、行情复盘：价格战担忧造成乘用车板块表现疲软，销量反弹推动商用车版块走出独立性行情.......................1二、销量情况：Q2 良好表现助力上半年乘用车销量正增，商用车销量触底反弹趋势确定..................................... 2三、经营情况：乘&商用车行业周期错位，子版块经营情况有所分化........................................................................ 4（一）汽车板块整体经营情况：下游销量回暖带动产业链经营情况好转............................................................................. 4（二）乘用车板块经营情况：自主品牌强势表现助力营收高速增长，行业竞争格局加剧造成盈利能力短期承压......... 8（三）零部件板块经营情况：车市回暖带动业绩增长，高端化趋势驱动盈利能力继续提升...........................................12（四） 商用车板块经营情况：行业景气度触底回升，商用车企业经营困境扭转..............................................................15四、估值情况：基本面走弱带动估值水平下行，细分板块已具备较强配置性价比................................................. 18五、投资建议.......................................................................................................................................................................20六、风险提示.......................................................................................................................................................................21行业深度报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3插图目录图 1 ：2022 年中以来汽车板块行情维持震荡趋势，商用车表现较为亮眼（数据截至 2023.9.1）................................... 2图 2 ：2023 年 H1 全国汽车销量同比+9.80%.............................................................................................................................. 2图 3 ：2023 年 H1 新能源汽车销量保持高速增长...................................................................................................................... 2图 4 ：2023 年 H1 乘