策略研究：A股迎来多重利好，后市行情可期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 策略研究●点评报告 2023 年 09 月 11 日 A 股迎来多重利好，后市行情可期 核心要点： ⚫ 通胀水平企稳回升：（1）8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善。从同比看，CPI由上月下降0.3%转为上涨0.1%。从环比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。往后看，国内需求稳步复苏，叠加年内基数影响效应减弱，CPI同比有望温和上行。（2）受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，叠加去年基数效应的回落，8月份，PPI回升态势显现。从同比来看，PPI下降3.0%，降幅比上月收窄1.4个百分点。从环比来看，PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%。随着稳增长政策持续发力，国内需求进一步回暖，工业品价格逐步改善，A股市场有望震荡上行。 ⚫ 监管引导险资入市：9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》。对于保险行业，《通知》减轻中小保险公司偿付能力压力，促进保险行业均衡发展；在引导保险公司回归保障本源的同时，推动保险行业长远发展；同时引导保险公司坚持长期价值投资，有助于优化保险资产配置结构。对于资本市场，《通知》优化多项风险因子，为险资入市进一步打开空间，有效提高增量资金入市，助力活跃资本市场；符合我国培育壮大战略性新兴产业的发展要求，将进一步提升金融机构服务实体经济的能力。 ⚫ 金融数据超预期反弹：8月份人民币贷款增加1.36万亿元，较7月多增超1万亿元，显著强于季节性规律，同比多增868亿元，创下历史同期峰值。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，较7月的5282亿元显著回升，比去年同期多增6316亿元。8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%，增速较上月回升0.1个百分点。M2同比增长10.6%，M1同比增长2.2%，增速均较7月低0.1个百分点。M1-M2负剪刀差与上月持平，反映出宽货币向实体经济传导不畅，资金在金融体系内部空转现象依然有待改善。历史上看，M1-M2剪刀差与沪深300指数存在较为明显的正相关关系。展望后市，仍需通过持续扩大内需，提振市场主体信心，有效提升实体经济活跃度，助力A股市场回暖。 ⚫ 人民币汇率加速升值：9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，会议表态提振市场信心，叠加美元指数在前高附近受阻回落，人民币汇率加速升值。展望后续，随着稳增长政策陆续出台，国内经济或将企稳回升，叠加央行、外汇局高度重视外汇形势变化，市场预期逐步稳定，后续将对人民币汇率形成一定支撑作用，利好A股市场行情表现。 ⚫ 风险提示：国内经济复苏不及预期风险，A股市场情绪波动加剧风险，海外加息及经济衰退风险。 分析师 [table_marketdata] 杨 超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 相关研究 2023-09-03，2023 年 A 股中报全景与后市配置建议 2023-08-28，“组合拳”逐步落地，A 股布局可期 2023-08-19，“一揽子”活跃资本市场举措，提振 A 股市场信心 2023-08-12，7 月通胀及金融数据解读：降准降息预期升温，坚守 A 股市场投资主线 2023-07-25，7 月中央政治局会议解读：提振 A股市场，把握主线投资机会 2023-07-22，国内“稳预期”政策密集出台，基金加仓“大主线” 2023-07-16，策略周观察：A 股市场蓄势上行，美国通胀超预期降温 2023-07-03，2023 年 A 股市场中期投资展望：时蕴新生，秉纲执本 2023-06-19，投资环境的边际变化与多重政策合力催化 A 股市场颠簸上行 2023-5-21，可持续高质量发展专题：中国特色估值体系重塑“中国元素”与投资逻辑再审视 策略研究/点评报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一、通胀水平企稳回升 ...................................................................................................................................................... 3 二、监管引导险资入市 ...................................................................................................................................................... 4 三、金融数据超预期反弹 .................................................................................................................................................. 4 四、人民币汇率加速升值 .................................................................................................................................................. 6 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 7 图表目录 .............................................................................................................................................................................. 8 策略研究/点评报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 一、通胀水平企稳回升 随着稳增长政策陆续出台，市场预期逐渐好转，8 月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善。从同比看，CPI 由上月下降 0.3%转为上涨 0.1%。从环比看，CPI 上涨 0.3%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点。一方面，8 月部分地区极端天气影响运输，养殖户压栏惜售，叠加猪肉消费旺季临近，短期市场供给偏紧支撑猪肉价格回升。另一方面，受国