钢铁行业跟踪周报：成本边际改善，短期钢材价格预计震荡上行，期待需求表现

证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 钢铁行业跟踪周报 2023-09-09 成本边际改善，短期钢材价格预计震荡上行，期待需求表现 2023 年 09 月 09 日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理 米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com 行业走势 相关研究 《政策端超预期放松，短期钢材价格有望上涨带动盈利能力进一步改善》 2023-09-02 《短期价格震荡，库存下探，看好后续旺季预期需求反弹》 2023-08-26 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 热点关注： 1）政策端：继上周地产“831”系列政策出台本周地产银行政策进一步放松，伴随下半年供给限产，短期看好需求推动钢价走势震荡上扬。本周上海出台《关于本市住房公积金支持城市更新有关政策的通知》放松对公积金提取政策、南京全面取消限购政策、银行相继落实存量首套房贷利率调整政策或加快下游需求复苏节奏。 2）8 月下游行业数据：地产汽车需求表现向好支撑钢材价格企稳。1）地产端开工投资额 8 月同环比均有明显改善，山东河南表现突出，据 Mysteel 统计，2023 年 8月全国各地开工项目数环比增长 68%，总投资额 3.1 万亿，环比+48%，yoy+11%。2）汽车端 8 月零售受益于消费政策推动及促销力度仍处高位达历史同期最高水平，8 月汽车销售 192 万辆，环比+9%，yoy+3%，较 2017 年 8 月零售峰值增长了2%。3）船舶端 8 月全球新船中国承接市占率位居第一，领先第二 69pct。 3）8 月进出口数据：8 月钢材出口量增价减，进口量减价增，海外需求表现优于国内，较为符合整体经济形势但或有所拖累钢材价格，我们判断目前钢价已处于企稳状态。8 月钢材出口 828 万吨，环比+13%，单价 811 美元/吨，环比-6%，进口 64万吨，环比-6%，单价 1669 美元/吨，环比+4%。 ◼ 本周跟踪：本周减产不及预期，天气影响减弱但需求表现平平，库存维持低位，期待政策进一步放松后续落地兑现，推升价格震荡上涨，叠加成本边际向好企业盈利可期。 价格受市场情绪+需求弱兑现影响，涨跌互现：本周钢价先涨后跌，我们判断主要基于市场情绪先强后弱影响，分区域来看一线城市上海北京支撑较强，本周价格持平，广州跌幅居前，本周上海螺纹钢报价 3770 元/吨，周持平，高线报价 3960 元/吨，周持平，热轧板卷 3920 元/吨，周降 90 元/吨。 供给端减产不及预期，需求端受天气影响减弱但表现平平，期待政策兑现：截至本周铁水日均 248 万吨，环比+1.3 万吨，持续位于高位，平控减量不及预期，长流程高炉减产为主，短流程电炉复产微增。需求端分区域来看，除深圳及周边受台风有所影响，其余区域影响减弱，需求有所修复，但实际终端传导不够顺畅，表现平平。本周螺纹钢产量 254 万吨，周降 5 万吨，线材产量 110 万吨，周升 1 万吨。本周需求小幅回落，螺纹钢/线材/中厚板表观消费量分别为 281/110/156 万吨，周降16/8/5 万吨，热轧/冷轧表观消费量为 229/86 万吨，周升 4/3 万吨。 库存进一步下探符合趋势，钢厂压力较小，长材去化优于板材观点不变：本周库存逐步进入旺季进一步下探，社库库存高于钢厂库存，钢厂压力较小。截至 9 月 8日五大钢材总库存 1616 万吨（yoy+2%），周降 22 万吨，降幅 1%，其中社会库存1182 万吨，周降 9 万吨，钢厂库存 434 万吨，周降 14 万吨。 盈利角度来看，成本边际改善，长期有望恢复至中枢水平。本周铁矿现货报价 906元/湿吨，周跌 13 元/湿吨，焦煤废钢价格基本持平，焦炭价格略跌，成本边际改善，五大钢材品种滞后毛利测算均有不同程度恢复。 ◼ 投资建议：本周价格震荡，需求端房地产政策进一步放松，多地取消限购+公积金提取放松+首套利率调整落实体现政策扭转市场预期决心，叠加传统销售旺季我们预计短期有望钢价维持震荡上涨态势，长期来看基本面改善预期下，钢铁行业盈利能力或得到进一步修复。标的建议关注华菱钢铁（普转特，估值提升进行时）、宝钢股份（钢铁工业龙头）。 ◼ 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 -15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%2022/9/92023/1/82023/5/92023/9/7钢铁沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 14 内容目录 1. 价：本周震荡运行，因需求较弱预计短期维持震荡态势 ........................................................... 4 2. 量：下游需求传导与预期匹配较弱，库存进一步下探 .............................................................. 7 3. 盈利能力：企业盈利能力环比改善，拐点已现 ........................................................................ 11 4. 市场行情 ................................................................................................................................... 11 5. 上市公司公告及本周新闻 ......................................................................................................... 12 6. 风险提示 ................................................................................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 14 图表目录 图 1： 螺纹钢价格（元/吨） ..................................................................................................................... 4 图 2： 线材价格（元/吨） ..............................................................................................................